Биткойн Спот ETF и его глубокое влияние на политику выпуска в США
Недавнее одобрение спотового ETF на Биткойн вызвало широкое обсуждение, но большинство людей сосредоточены только на его краткосрочном влиянии на цену Биткойна. На самом деле, долгосрочные последствия ETF, способствующего институционализации Биткойна, более значительны - он усложняет США запретить цифровые активы, позволяя Биткойну продолжать способствовать эволюции способов функционирования валют.
Краткосрочное искушение правительства увеличивать выпуск валюты
15 лет назад, когда была опубликована белая книга Биткойна, была подтверждена давняя озабоченность людей по поводу политики выпуска: у правительства есть сильная мотивация девальвировать официальную валюту, чтобы достичь целей превышения расходов над доходами.
Увеличение государственных расходов обычно пользуется популярностью, тогда как повышение налогов — нет. Поэтому правительство склонно расширять расходы за счет заимствований, а когда заимствования становятся затруднительными, оно выбирает создание большего количества денег из воздуха.
Этот подход может получить политическую поддержку в краткосрочной перспективе, потому что политики могут увеличить расходы на определённых избирателей, чтобы выиграть переизбрание. Однако в долгосрочной перспективе увеличение количества токенов приведёт к снижению покупательной способности, то есть к инфляции.
Создатель Биткойна и его последователи пытались решить эту проблему, ограничив общее количество Биткойнов до 21 миллиона. В отличие от таких фиатных валют, как доллар, количество которых постоянно увеличивается, общее количество Биткойнов не может быть произвольно изменено политиками. Теоретически это делает Биткойн более надежным средством хранения долгосрочной ценности по сравнению с современными фиатными валютами.
Может ли правительство США запретить Биткойн?
Если Биткойн действительно станет лучшим инструментом для хранения ценности, чем доллар США, некоторые беспокоятся, что американское правительство запретит эту криптовалюту. Один известный инвестор в интервью 2021 года заявил: "Возможность запрета Биткойна велика." Он отметил, что в 30-х годах прошлого века правительство беспокоилось о том, что средства могут уйти из доллара в золото, поэтому запретило частное владение золотом и ввело валютный контроль.
С технической точки зрения, правительство США не может запретить Биткойн, так же как не может запретить интернет. Биткойн работает на распределенной компьютерной сети, которая находится вне юрисдикции США. На самом деле, несмотря на то, что Китай запретил добычу Биткойна в 2021 году, по оценкам, в начале 2022 года около пятой части потребления электроэнергии для добычи Биткойна все еще происходило в Китае. Китайские криптовалютные трейдеры обычно используют инструменты, такие как VPN, чтобы обходить регулирование.
Но это не означает, что у правительства США нет влияния. Теоретически США могут запретить обмен Биткойна на доллары на бирже, запретить основным банкам сотрудничать с Биткойн-компаниями, остановить上市компании от владения Биткойном через регулирование или создать препятствия для розничных продавцов, чтобы они не принимали Биткойн в качестве оплаты.
Иными словами, хотя США не могут запретить работу сети Биткойн, теоретически они могут сделать так, чтобы основным американцам было крайне трудно использовать и покупать Биткойн, как это произошло в 1933 году, когда Рузвельт запретил частное владение золотом.
ETF делает запрет на Биткойн крайне сложным
Это и есть важность нового Биткойн ETF. С одобрением регулирующих органов мы видим, что некоторые из крупнейших и самых влиятельных компаний в финансовом мире будут владеть десятками миллиардов долларов в Биткойне. ETF позволяет большому числу инвесторов, которые никогда не торговали Биткойном на криптовалютных биржах или не держали его в частном порядке, мгновенно получить доступ к Биткойну.
Этот момент очень важен, так как он значительно расширяет круг заинтересованных сторон, поддерживающих сохранение и укрепление позиции Биткойна на финансовом рынке США. Если у членов Конгресса или регуляторов возникнет желание разработать ограничительные меры, они будут слышать не только мнения держателей Биткойна, но и сталкиваться с голосами основных финансовых участников, имеющих значительное влияние в Вашингтоне.
Только исходя из этого, политикам будет трудно активно ограничивать применение Биткойн. Как может подтвердить человек, часто имеющий дело с Вашингтоном, специальные группы интересов действительно играют очень важную роль в процессе разработки политики. Лоббисты особенно хороши в противодействии новым политикам, которые могут негативно сказаться на интересах их клиентов.
В настоящее время объем Биткойн, находящегося в ETF, превышает 25 миллиардов долларов, из которых около 1 миллиарда долларов было получено в течение двух недель после одобрения новых ETF регуляторами. Даже для крупных финансовых учреждений это немалые средства.
Учет регуляторов
Регуляторы понимают это, и именно поэтому борьба за одобрение Биткойн ETF так напряженная. Согласно соответствующему законодательству, обязанность регуляторов не заключается в том, чтобы решать, является ли Биткойн хорошей инвестицией, это решают инвесторы и рынок. Однако в течение последних 10 лет регуляторы стойко сопротивлялись тому, чтобы позволить инвесторам получать доступ к Биткойн через основные, регулируемые инструменты. Это именно потому, что они знают, что признание может значительно повысить интерес инвесторов к цифровым активам.
Регуляторы одобрили Спот Биткойн ETF только под давлением суда, поскольку ранее отклонение считалось "капризным и произвольным", так как этот орган уже одобрил практически идентичные продукты на основе Биткойн фьючерсов и других товаров.
Некоторые руководители регулирующих органов заявили, что, хотя они считают Биткойн "в основном спекулятивным, нестабильным активом, который также используется для незаконной деятельности", основываясь на этих обстоятельствах, "я считаю, что самый устойчивый путь вперед заключается в одобрении上市". В то же время двое других членов проголосовали против上市 ETF в январе.
Что произойдет во время кризиса?
Я уже объяснял, почему одобрение Биткойн ETF затрудняет правительству запретить рынок Биткойн в США, по крайней мере, в обозримом будущем. Но что, если Биткойн вырастет до такой степени, чтобы конкурировать с долларом как средство хранения стоимости? В это время США вмешаются и начнут давление на Биткойн?
Можно попробовать. Но к тому времени на самом деле будет слишком поздно. Например, Аргентина. Аргентинское правительство запрещает своим гражданам обменивать более 200 долларов на песо в год. Несмотря на это ограничение, Центральный банк Аргентины оценивает, что доллары, находящиеся в распоряжении аргентинцев, составляют 10% от общего объема долларов в обращении: более 200 миллиардов долларов наличными.
В настоящее время федеральный долг США составляет около 34 триллионов долларов, что фактически означает, что в обращении находится около 34 триллионов долларов государственных облигаций. Ликвидность Биткойна - то есть его привлекательность для крупных учреждений как средства хранения ценности - может начать конкурировать с государственными облигациями США при примерно пятой части стоимости (, например, 7 триллионов долларов, что составляет примерно в 9 раз больше текущей рыночной капитализации Биткойна ). С постоянным увеличением федерального долга порог ликвидной конкуренции также будет повышаться.
Однако, если рассматривать это с точки зрения логики кругового доказательства, только когда Биткойн получит более широкое признание в качестве средства хранения ценности, его рыночная капитализация сможет достичь 7 триллионов долларов. В то время давление США на Биткойн, скорее всего, даст обратный эффект, как это происходит сейчас с капитальным контролем в Аргентине, поскольку давление будет отправлять сигнал мировому рынку о том, что США больше не верят в врожденные преимущества доллара.
Поддержка финансовой реформы
В идеальных условиях США решат свои финансовые проблемы - наиболее очевидной из которых является чрезмерные расходы на медицинские льготы - и приведут федеральный долг на путь устойчивого развития. Но до этого американцы могут покупать Биткойн в качестве страховки от обесценивания доллара из-за роста федерального долга. Регуляторы только что обеспечили долгосрочное существование этой страховки.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Биткойн Спот ETF获批 США запрещает Цифровые деньги难度大增
Биткойн Спот ETF и его глубокое влияние на политику выпуска в США
Недавнее одобрение спотового ETF на Биткойн вызвало широкое обсуждение, но большинство людей сосредоточены только на его краткосрочном влиянии на цену Биткойна. На самом деле, долгосрочные последствия ETF, способствующего институционализации Биткойна, более значительны - он усложняет США запретить цифровые активы, позволяя Биткойну продолжать способствовать эволюции способов функционирования валют.
Краткосрочное искушение правительства увеличивать выпуск валюты
15 лет назад, когда была опубликована белая книга Биткойна, была подтверждена давняя озабоченность людей по поводу политики выпуска: у правительства есть сильная мотивация девальвировать официальную валюту, чтобы достичь целей превышения расходов над доходами.
Увеличение государственных расходов обычно пользуется популярностью, тогда как повышение налогов — нет. Поэтому правительство склонно расширять расходы за счет заимствований, а когда заимствования становятся затруднительными, оно выбирает создание большего количества денег из воздуха.
Этот подход может получить политическую поддержку в краткосрочной перспективе, потому что политики могут увеличить расходы на определённых избирателей, чтобы выиграть переизбрание. Однако в долгосрочной перспективе увеличение количества токенов приведёт к снижению покупательной способности, то есть к инфляции.
Создатель Биткойна и его последователи пытались решить эту проблему, ограничив общее количество Биткойнов до 21 миллиона. В отличие от таких фиатных валют, как доллар, количество которых постоянно увеличивается, общее количество Биткойнов не может быть произвольно изменено политиками. Теоретически это делает Биткойн более надежным средством хранения долгосрочной ценности по сравнению с современными фиатными валютами.
Может ли правительство США запретить Биткойн?
Если Биткойн действительно станет лучшим инструментом для хранения ценности, чем доллар США, некоторые беспокоятся, что американское правительство запретит эту криптовалюту. Один известный инвестор в интервью 2021 года заявил: "Возможность запрета Биткойна велика." Он отметил, что в 30-х годах прошлого века правительство беспокоилось о том, что средства могут уйти из доллара в золото, поэтому запретило частное владение золотом и ввело валютный контроль.
С технической точки зрения, правительство США не может запретить Биткойн, так же как не может запретить интернет. Биткойн работает на распределенной компьютерной сети, которая находится вне юрисдикции США. На самом деле, несмотря на то, что Китай запретил добычу Биткойна в 2021 году, по оценкам, в начале 2022 года около пятой части потребления электроэнергии для добычи Биткойна все еще происходило в Китае. Китайские криптовалютные трейдеры обычно используют инструменты, такие как VPN, чтобы обходить регулирование.
Но это не означает, что у правительства США нет влияния. Теоретически США могут запретить обмен Биткойна на доллары на бирже, запретить основным банкам сотрудничать с Биткойн-компаниями, остановить上市компании от владения Биткойном через регулирование или создать препятствия для розничных продавцов, чтобы они не принимали Биткойн в качестве оплаты.
Иными словами, хотя США не могут запретить работу сети Биткойн, теоретически они могут сделать так, чтобы основным американцам было крайне трудно использовать и покупать Биткойн, как это произошло в 1933 году, когда Рузвельт запретил частное владение золотом.
ETF делает запрет на Биткойн крайне сложным
Это и есть важность нового Биткойн ETF. С одобрением регулирующих органов мы видим, что некоторые из крупнейших и самых влиятельных компаний в финансовом мире будут владеть десятками миллиардов долларов в Биткойне. ETF позволяет большому числу инвесторов, которые никогда не торговали Биткойном на криптовалютных биржах или не держали его в частном порядке, мгновенно получить доступ к Биткойну.
Этот момент очень важен, так как он значительно расширяет круг заинтересованных сторон, поддерживающих сохранение и укрепление позиции Биткойна на финансовом рынке США. Если у членов Конгресса или регуляторов возникнет желание разработать ограничительные меры, они будут слышать не только мнения держателей Биткойна, но и сталкиваться с голосами основных финансовых участников, имеющих значительное влияние в Вашингтоне.
Только исходя из этого, политикам будет трудно активно ограничивать применение Биткойн. Как может подтвердить человек, часто имеющий дело с Вашингтоном, специальные группы интересов действительно играют очень важную роль в процессе разработки политики. Лоббисты особенно хороши в противодействии новым политикам, которые могут негативно сказаться на интересах их клиентов.
В настоящее время объем Биткойн, находящегося в ETF, превышает 25 миллиардов долларов, из которых около 1 миллиарда долларов было получено в течение двух недель после одобрения новых ETF регуляторами. Даже для крупных финансовых учреждений это немалые средства.
Учет регуляторов
Регуляторы понимают это, и именно поэтому борьба за одобрение Биткойн ETF так напряженная. Согласно соответствующему законодательству, обязанность регуляторов не заключается в том, чтобы решать, является ли Биткойн хорошей инвестицией, это решают инвесторы и рынок. Однако в течение последних 10 лет регуляторы стойко сопротивлялись тому, чтобы позволить инвесторам получать доступ к Биткойн через основные, регулируемые инструменты. Это именно потому, что они знают, что признание может значительно повысить интерес инвесторов к цифровым активам.
Регуляторы одобрили Спот Биткойн ETF только под давлением суда, поскольку ранее отклонение считалось "капризным и произвольным", так как этот орган уже одобрил практически идентичные продукты на основе Биткойн фьючерсов и других товаров.
Некоторые руководители регулирующих органов заявили, что, хотя они считают Биткойн "в основном спекулятивным, нестабильным активом, который также используется для незаконной деятельности", основываясь на этих обстоятельствах, "я считаю, что самый устойчивый путь вперед заключается в одобрении上市". В то же время двое других членов проголосовали против上市 ETF в январе.
Что произойдет во время кризиса?
Я уже объяснял, почему одобрение Биткойн ETF затрудняет правительству запретить рынок Биткойн в США, по крайней мере, в обозримом будущем. Но что, если Биткойн вырастет до такой степени, чтобы конкурировать с долларом как средство хранения стоимости? В это время США вмешаются и начнут давление на Биткойн?
Можно попробовать. Но к тому времени на самом деле будет слишком поздно. Например, Аргентина. Аргентинское правительство запрещает своим гражданам обменивать более 200 долларов на песо в год. Несмотря на это ограничение, Центральный банк Аргентины оценивает, что доллары, находящиеся в распоряжении аргентинцев, составляют 10% от общего объема долларов в обращении: более 200 миллиардов долларов наличными.
В настоящее время федеральный долг США составляет около 34 триллионов долларов, что фактически означает, что в обращении находится около 34 триллионов долларов государственных облигаций. Ликвидность Биткойна - то есть его привлекательность для крупных учреждений как средства хранения ценности - может начать конкурировать с государственными облигациями США при примерно пятой части стоимости (, например, 7 триллионов долларов, что составляет примерно в 9 раз больше текущей рыночной капитализации Биткойна ). С постоянным увеличением федерального долга порог ликвидной конкуренции также будет повышаться.
Однако, если рассматривать это с точки зрения логики кругового доказательства, только когда Биткойн получит более широкое признание в качестве средства хранения ценности, его рыночная капитализация сможет достичь 7 триллионов долларов. В то время давление США на Биткойн, скорее всего, даст обратный эффект, как это происходит сейчас с капитальным контролем в Аргентине, поскольку давление будет отправлять сигнал мировому рынку о том, что США больше не верят в врожденные преимущества доллара.
Поддержка финансовой реформы
В идеальных условиях США решат свои финансовые проблемы - наиболее очевидной из которых является чрезмерные расходы на медицинские льготы - и приведут федеральный долг на путь устойчивого развития. Но до этого американцы могут покупать Биткойн в качестве страховки от обесценивания доллара из-за роста федерального долга. Регуляторы только что обеспечили долгосрочное существование этой страховки.