Новая эра стейблкоинов: борьба четырех сил за цифровое долларовое господство

В 2025 году в США был принят закон GENIUS, который кардинально изменил правила игры со стейблкоинами, вызвав беспрецедентную "битву за цифровой доллар". Четыре мощных альянса ведут яростную конкуренцию в этой новой эпохе, каждый из которых имеет свои уникальные особенности и стратегии.

Закон GENIUS: новая конституция для стейблкоин-индустрии

Законопроект GENIUS в полном объеме называется «Законопроект о руководстве и создании национального инновационного законодательства США в области стейблкоинов», и он устанавливает четкие правила для индустрии стейблкоинов:

• Резервный капитал должен поддерживаться в полном объёме 1:1
• Рыночная капитализация в 10 миллиардов долларов является контрольным рубежом для регулирования
• Запрещено напрямую выплачивать проценты
• Крупным технологическим компаниям требуется строгая проверка для выпуска стейблкоинов

Анализ четырех основных сил

1. Альянс соответствия (USDC)

Сосредоточившись на USDC, выпущенном компанией Circle, строго соблюдающем регуляторные требования и завоевавшем доверие институциональных инвесторов. Однако между Circle и основным дистрибьютором Coinbase существует конфликт в распределении прибыли, и Circle стремится получить больше независимости через上市.

2. Оффшорная империя (USDT)

USDT компании Tether является самым крупным стейблкоином по рыночной капитализации и обладает потрясающей рентабельностью. Его преимущества заключаются в гибкой инвестиционной стратегии и крайне низких затратах на каналы. В ответ на новый законопроект Tether применяет двухуровневую стратегию и использует мощный политический контекст для поиска путей соблюдения норм.

3. Политическая элита (USD1)

USD1 Альянс объединяет политических звезд, гигантов дистрибуции и суверенный капитал, применяя стратегию рыночного расширения "сверху вниз". Его политические ресурсы являются как самым большим преимуществом, так и потенциальным источником неопределенности в будущем.

4. Ответ традиционных банков

В качестве примера, депозитные токенизированные продукты, выпущенные традиционными банками, такими как JPMD от JPMorgan Chase, имеют преимущества, такие как начисление процентов и высокий кредитный рейтинг, но в основном ориентированы на институциональный рынок.

Другие участники

• Stripe: предоставляет инфраструктурные услуги
• PayPal: привлечение пользователей через программу вознаграждений
• Уолмарт и Амазон: ищут сотрудничество в условиях юридических ограничений
• Meta: осторожное возвращение, сосредоточение на реальных сценариях платежей

Будущее

стейблкоин рынок может продемонстрировать тенденцию к дифференциации:

• Институциональный рынок: банки-альянсы в главной роли
• Розничный рынок США: USDC на первом месте
• Глобальные новые рынки: USDT доминирует
• Специальные политические сценарии: USD1 играет свою роль

Эта битва за стейблкоины — это не только конкуренция технологий и бизнес-моделей, но и борьба финансовых концепций и моделей управления. Для обычных пользователей конкуренция принесла больше выбора и лучшие услуги. Эпоха цифрового доллара уже наступила, и мы все являемся свидетелями и участниками этого исторического процесса.