Токен: новая форма пирамиды в эпоху интернета

Криптовалютный рынок вновь демонстрирует темную сторону финансовых пирамид, но на этот раз в интернативной форме. Большинство Токенов эволюционировали в изощренную пирамидальную схему: верхний уровень получает максимальную выгоду, в то время как обычные инвесторы в конечном итоге остаются только с кучей бесполезных "воздушных токенов".

Это не случайность, а структурная проблема.

В традиционных схемах многоуровневого маркетинга продукты часто имеют завышенные цены, но неэффективны. Их суть заключается в способе продаж: не через розничные магазины, а через личных агентов, которые сначала покупают, а затем ищут следующих клиентов. В результате вскоре процесс превращается из "продажи продуктов" в "привлечение людей". Мотивация каждого человека для покупки не заключается в использовании, а в том, чтобы перепродать по высокой цене. В конечном итоге, когда на рынке остаются только спекулянты, а настоящих пользователей уже нет, пирамида рушится. Верхний уровень получает все асимметричные выгоды, а участники нижнего уровня могут только сидеть с никому не нужными запасами.

Токенная пирамида

Логика работы криптоТокенов напоминает многоуровневый маркетинг. Сам Токен является "продуктом" — цифровым активом с завышенной ценой и практически без практического применения. Цель держателей токенов заключается не в использовании, а в последующей продаже по высокой цене.

Эта пирамидальная структура похожа на традиционный MLM, но криптовалюта имеет свою уникальную экосистему участников. В отличие от традиционных MLM-продуктов, токены являются более идеальным носителем: они могут более эффективно использовать интернет и социальные сети, легче торгуются и доступны, быстрее распространяются и шире охватывают.

В традиционных схемах пирамиды, развивая нижние уровни, можно получать прибыль от их продаж или закупок. Игровая механика токенов похожа: дать другим возможность "войти в игру" и привлечь новых людей. Это выгодно как для вас, так и для тех, кто выше вас, так как новички обеспечивают "ликвидность выхода", что поднимает цену. В то же время новички, обладая токенами, также будут активно рекламировать, а ранние держатели токенов смогут продать по высокой цене. Эта схема похожа на схему пирамиды, но более мощная.

Чем выше ты находишься на пирамиде, тем больше у тебя мотивации постоянно выпускать новые токены и продолжать продвигать эту систему игры.

Участники пирамиды

Биржа: Верховное существо

На вершине криптопирамиды находятся биржи. Почти все "успешные" токены не могут обойтись без глубокой манипуляции со стороны бирж и связанных с ними маркеров ликвидности. Они контролируют распределение токенов и ликвидность, и если проект хочет подключиться к платформе и получить ресурсы для распределения, ему часто необходимо "платить дань" — безвозмездно передавать часть токенов.

Не соблюдая их правила, ваш Токен не сможет быть запущен или будет медленно исчезать в условиях крайне низкой ликвидности. Биржа может в любой момент изменить правила, требуя от проекта предоставления Токенов для заимствования сотрудникам для обналичивания, даже в последнюю минуту в одностороннем порядке изменяя условия обслуживания. Эта гегемония известна всем владельцам, но они могут только смириться — это цена за "ликвидность" и "распределение".

Для предпринимателей биржа является непреодолимым барьером. Возможность выйти на крупную биржу часто зависит от "связей", а не от качества самого проекта. Это также объясняет, почему в настоящее время многие проекты имеют "невидимых соучредителей" или "бывших сотрудников биржи", которые отвечают за установление связей и открытие каналов.

Мейкер: полубожественная роль

Маркет-мейкеры теоретически являются теми, кто предоставляет ликвидность рынку, но на практике они часто помогают проектам тайно распродавать свои токены через внебиржевые сделки, одновременно используя информационное преимущество для обратного сбыта обычных пользователей. Они обычно владеют значительной частью общего объема токенов и используют это для манипуляции сделками, получая ассиметричные арбитражные возможности. Для токенов с очень малым обращаемым объемом это влияние будет крайне усилено.

Чистая "предоставление ликвидности" имеет ограниченную прибыль, но за счет обратной торговли с неосведомленными пользователями можно получить значительную прибыль. Маркет-мейкеры лучше всего понимают объем оборота токенов, они знают реальные колебания рынка и располагают большими объемами токенов. Они находятся на пике информационного преимущества.

Для проектных команд оценить "цены" маркет-мейкеров сложно. В отличие от других услуг, которые имеют фиксированные цены, стоимость услуг маркет-мейкинга варьируется от человека к человеку. Стартапам трудно определить, какие условия разумны, а какие цены завышены, что также способствовало распространению серых ролей, таких как "консультанты по маркет-мейкингу".

VC и проектная команда: Король в пирамиде

Под биржей находятся проектные команды и венчурные капиталы, которые захватили большую часть ценности на этапе частного размещения. До того как общественность узнает о каком-либо проекте, они получают токены по очень низкой цене, а затем создают нарратив, формируя "ликвидный выход" для продаж.

Бизнес-модель крипто-венчурного капитала стала крайне искаженной. В отличие от традиционного венчурного капитала, в криптоиндустрии легче получить "ликвидное событие", поэтому они не действительно поощряют долгосрочное строительство. На самом деле, как только это выгодно для них, венчурный капитал вполне может закрывать глаза на хищнические Токен-экономические модели. Многие венчурные капиталы уже не притворяются, что поддерживают устойчивый бизнес, а систематически участвуют в различных спекуляциях в стиле "накачивания-обрушения".

Токен также породил своеобразный механизм стимулов: венчурные капиталы имеют мотив искусственно завышать оценку портфеля для повышения управленческих сборов (на самом деле это "сбор урожая" своих ограниченных партнеров). Это особенно распространено на токенах с низкой ликвидностью — они могут использовать полное размывание оценки для обозначения балансовой рыночной стоимости, тем самым искусственно завышая оценку проекта. Эта практика крайне неэтична, поскольку, как только токены полностью разблокируются, невозможно выйти по такой цене.

KOL：Лидеры мнений

Следующий уровень — это KOL, которые обычно получают Токены бесплатно при запуске проекта в обмен на рекламный контент. "Раунд финансирования KOL" стал нормой в отрасли — KOL участвуют в инвестициях и получают полный возврат после события генерации Токена. Они используют свои каналы распространения для получения бесплатных токенов, а затем промывают мозги своим фанатам, которые в конечном итоге становятся их "выходной ликвидностью".

Члены сообщества и игроки по аирдропу: солдаты

"Сообщество" и игроки по аирдропам составляют нижний уровень труда пирамиды. Они выполняют самые базовые задачи: тестирование продуктов, создание контента, увеличение активности в обмен на распределение токенов. Но эти действия сейчас стали "индустриализированными": награды становятся все меньше, а выполненная работа — все больше.

Большинство членов сообщества, как правило, осознают, что они на самом деле просто аутсорсинг маркетингового отдела проекта, только после того, как долго "работали" бесплатно на проект. А когда наступает событие генерации токенов, проект начинает безжалостно сбрасывать цену. Как только они осознают это, гнев начинает распространяться, и они "берут в руки оружие". Эта "гневная община" крайне неблагоприятна для проектов, которые на самом деле хотят создать продукт, потому что она создает дополнительные помехи и шум.

Розничный инвестор: лук

Самый нижний уровень пирамиды — это идеальные розничные инвесторы, которые являются "выходным каналом" для всех вышеупомянутых. Им внушают различные нарративы и истории, придавая определенному активу "мем-надбавку", чтобы привлечь больше людей к покупке, позволяя таким образом фондам и другим игрокам верхнего уровня успешно распродать свои активы.

Однако этот цикл отличается от предыдущих: розничные инвесторы не вошли в рынок в массовом порядке. В настоящее время розничные инвесторы более осторожны и скептичны, что приводит к тому, что члены сообщества удерживают кучу бесполезных аирдроп-токенов, в то время как инсайдеры уже реализовали прибыль через внебиржевые сделки. Это также объясняет, почему в социальных сетях постоянно можно увидеть, как кто-то злится и жалуется из-за обрушения токенов или бесполезных аирдропов.

Последствия

В центре текущей криптоиндустрии не стоит создание продуктов, а в написании историй — рассказах о "высоких иллюзорных доходах", которые побуждают других покупать определённый Токен. Сосредоточение на создании продуктов, наоборот, стало не поощряемым поведением (хотя это медленно меняется).

Вся система оценки токенов полностью искажена, больше не основывается на фундаментальных факторах, а полагается на «сравнение по рыночной капитализации». Основной вопрос проекта изменился с «какую проблему решает этот токен?» на «насколько он может вырасти максимум?». В такой среде проекты практически невозможно адекватно оценить или оценить. При инвестировании в криптовалюту необходимо ясно понимать: вы покупаете не строящуюся компанию, а лотерейный билет.

Продажа сценариев повествования очень проста: нужно всего лишь придумать историю, которая "звучит разумно, но на самом деле трудно оценить". Ключ в том, чтобы история была "достаточно ясной", но при этом "оставляла пространство для воображения", чтобы инвесторы могли представить себе будущее с высокой оценкой.

Перспективы на будущее

Несмотря на эти проблемы, криптоиндустрия остается одной из немногих областей, способных предоставить обычным людям значительные асимметричные доходы, но это преимущество постепенно исчезает. Спекуляция является центральной точкой соприкосновения продуктов криптовалюты и первоначальным "крючком", который привлек внимание участников рынка к тому, что мы строим. Именно поэтому нам срочно необходимо исправить всю рыночную структуру.

В будущем такие инновации, как некоторые новые платформы, могут кардинально изменить правила игры и принести в криптовалютный рынок более здоровую и справедливую экосистему. Но до этого участники должны сохранять бдительность, осознавать суть текущего рынка и действовать осторожно.