Pendle Планы на 2025 год: Обновление V2, Расширение на несколько цепочек, Бессрочные фьючерсы доходные продукты

Pendle стал доминирующим фиксированным доходным протоколом в области DeFi, позволяющим пользователям торговать будущими доходами и блокировать предсказуемую доходность на блокчейне.

В 2024 году Pendle способствовал развитию основных нарративов, таких как LST, повторное залоговое обеспечение и доходные стабильные монеты, а также стал предпочтительной платформой для запуска эмитентов активов.

В 2025 году Pendle расширится за пределы экосистемы EVM, превращаясь в полноценный слой фиксированного дохода для DeFi, нацеливаясь на новые рынки, продукты и группы пользователей, охватывающие рынок родных криптовалют и институциональный капитал.

Рынок производных финансовых инструментов доходности в мире DeFi можно сравнить с одним из крупнейших сегментов традиционного финансового мира - рынком процентных деривативов. Это рынок стоимостью более 500 триллионов долларов, и даже незначительная доля этого рынка представляет собой возможности в десятки миллиардов долларов.

Большинство DeFi платформ предлагают только плавающую доходность, что неизбежно подвергает пользователей рыночным колебаниям, но Pendle вводит фиксированные процентные продукты через прозрачную и компонуемую систему.

Это нововведение изменило структуру рынка DeFi стоимостью 120 миллиардов долларов, сделав Pendle доминирующим доходным протоколом. В 2024 году TVL Pendle увеличился более чем в 20 раз, и в настоящее время его TVL занимает более половины рынка доходов, что в 5 раз больше, чем у второго по величине конкурента.

Pendle не просто доходный протокол, он превратился в основную инфраструктуру DeFi, способствующую росту ликвидности ведущих протоколов.

Поиск точки соприкосновения: от LST до рестейкинга

Pendle привлек раннее внимание рынка, решая одну из ключевых проблем DeFi - волатильность и непредсказуемость доходов. В отличие от некоторых торговых платформ, Pendle позволяет пользователям зафиксировать фиксированную доходность, отделяя основной капитал от дохода.

С ростом ликвидных стейкинг-токенов (LST) уровень использования Pendle резко возрос, чтобы помочь пользователям высвободить ликвидность стейкинговых активов. В 2024 году Pendle также успешно захватилаNarrative повторного стекинга (Restaking) - её пул eETH стал крупнейшим на платформе всего через несколько дней после запуска.

Сегодня Pendle играет ключевую роль в экосистеме доходности на цепочке. Независимо от того, предоставляют ли они инструменты хеджирования для волатильных ставок на капитал или выступают в качестве ликвидного двигателя для доходных активов, Pendle имеет уникальные преимущества в таких развивающихся областях, как ликвидные повторные залоговые токены (LRT), реальные мировые активы (RWA) и онлайновые денежные рынки.

Pendle V2: Обновление инфраструктуры

Pendle V2 внедряет стандартизированные токены дохода (SY), чтобы унифицировать способ упаковки доходных активов. Это заменяет разрозненные, индивидуализированные интеграционные решения V1 и реализует бесшовное чеканка "токенов основного капитала" (PT) и "токенов дохода" (YT).

AMM Pendle V2 специально разработан для торговли PT-YT, обеспечивая более высокую капитализацию и лучшую ценовую механику. V1 использует универсальную модель AMM, в то время как V2 вводит динамические параметры (такие как rateScalar и rateAnchor), которые могут быть отрегулированы с течением времени для снижения спреда, оптимизации обнаружения доходности и уменьшения проскальзывания.

Pendle V2 также обновил инфраструктуру ценообразования, интегрировав родной TWAP оракул в AMM, заменив тем самым зависимость V1 от внешних оракулов. Эти on-chain источники данных снизили риск манипуляций и повысили точность. Кроме того, Pendle V2 добавил функции ордерной книги, предоставляя альтернативный механизм ценообразования, когда цена в диапазоне AMM превышает.

Для поставщиков ликвидности (LP) Pendle V2 предоставляет более сильный механизм защиты. Фондовый пул теперь состоит из высоко коррелированных активов, а дизайн AMM минимизирует непостоянные потери, особенно для LP, которые держат активы до срока истечения. В V1, из-за недостаточной специализации механизма, результаты доходности LP было труднее предсказать.

Прорыв границ EVM: выход на Solana, Hyperliquid и TON

План Pendle по расширению на Solana, Hyperliquid и TON является ключевым поворотным моментом в его дорожной карте на 2025 год. До сих пор Pendle всегда ограничивался экосистемой EVM - тем не менее, Pendle уже занимает более 50% рынка в сегменте фиксированного дохода.

Однако, многосетевое развитие криптовалют стало трендом, через стратегию Citadel преодолевая изоляцию EVM, Pendle достигнет новых пулов капитала и пользовательских групп.

Solana стала основным узлом для DeFi и торговой активности - в январе TVL достиг исторического максимума в 14 миллиардов долларов, имея сильную базу розничных инвесторов и быстро растущий рынок LST.

Hyperliquid, благодаря вертикально интегрированной инфраструктуре бессрочных фьючерсов, а TON опирается на воронку пользователей Telegram, оба экосистемы быстро растут, но им не хватает зрелой инфраструктуры доходов. Pendle имеет потенциал восполнить этот пробел.

Если развертывание будет успешным, эти меры значительно расширят общий объем доступного рынка Pendle. Захват фиксированного дохода на не-EVM цепочках может привести к увеличению TVL на сотни миллионов долларов. Более того, этот шаг укрепит позиции Pendle не только как родного протокола Ethereum, но и как инфраструктуры DeFi фиксированного дохода на основных блокчейнах.

Принятие традиционных финансов: строительство системы доступа к доходам в соответствии с нормами

Еще одной ключевой инициативой дорожной карты Pendle на 2025 год является запуск KYC-совместимой версии Citadel, специально разработанной для институциональных инвестиций. Этот проект направлен на соединение возможностей дохода на блокчейне с традиционными регулируемыми капитальными рынками, предоставляя структурированные и соответствующие требованиям крипто-оригинальные фиксированные доходные продукты.

Данный план будет работать в сотрудничестве с определенными протоколами и управляться лицензированным инвестиционным менеджером в рамках независимой структуры SPV. Эта настройка устраняет ключевые точки трения, такие как хранение, соблюдение и выполнение на блокчейне, позволяя институциональным инвесторам участвовать в продуктах доходности Pendle через знакомую юридическую структуру.

Глобальный рынок фиксированного дохода превышает 100 триллионов долларов, и даже если институциональные средства направят лишь небольшую долю на блокчейн, это может привести к притоку нескольких десятков миллиардов долларов. Исследование Ernst & Young-Patton 2024 года показывает, что 94% институциональных инвесторов признают долгосрочную ценность цифровых активов, более половины из них увеличивают свои инвестиции.

МакКинси прогнозирует, что к 2030 году рынок токенизации может достичь 2-4 триллионов долларов. Pendle, хотя и не является платформой токенизации, играет ключевую роль в этой экосистеме, предоставляя функции ценообразования, хеджирования и вторичной торговли для токенизированных доходных продуктов - будь то токенизированные государственные облигации или доходные стабильные монеты, Pendle может служить уровнем инфраструктуры фиксированного дохода для институциональных стратегий.

Исламские финансы: новые возможности на 4,5 триллиона долларов

Pendle также планирует запустить соответствующую нормам исламского права программу Citadel, обслуживающую глобальный исламский финансовый рынок объемом 4,5 триллиона долларов - эта отрасль охватывает более 80 стран и сохраняет среднегодовой темп роста 10% за последние десять лет, особенно быстро развиваясь в Юго-Восточной Азии, на Ближнем Востоке и в Африке.

Строгие религиозные ограничения долгое время мешали мусульманским инвесторам участвовать в DeFi, но архитектура PT/YT от Pendle может быть гибко спроектирована для создания инвестиционных продуктов, соответствующих исламскому праву, форма которых может напоминать исламские облигации (Sukuk).

Если это будет успешно реализовано, данный Citadel не только сможет расширить географическое покрытие Pendle, но и подтвердит способность DeFi адаптироваться к многообразным финансовым системам - тем самым укрепив позицию Pendle как глобальной инфраструктуры фиксированного дохода на блокчейне.

Выход на рынок ставок финансирования

Boros, будучи одним из самых важных катализаторов в дорожной карте Pendle 2025, нацелен на внедрение сделок с фиксированной ставкой на рынок финансирования бессрочных фьючерсов. Несмотря на то, что Pendle V2 утвердил свои позиции на рынке токенизации спотовых доходов, Boros планирует расширить свой бизнес в самый крупный и волатильный источник доходов в криптосфере - финансирование бессрочных фьючерсов.

В настоящее время объем открытых позиций на бессрочных фьючерсах превышает 150 миллиардов долларов, а среднедневной объем торговли достигает 200 миллиардов долларов. Это огромный рынок, но с серьезным недостатком хеджевых инструментов.

Boros планирует предоставить более стабильную доходность для определенных протоколов, реализовав фиксированную ставку финансирования - это критически важно для управления масштабными стратегиями институциональных инвесторов.

Для Pendle эта схема содержит огромную ценность. Boros не только обещает открыть новый рынок объемом в миллиарды долларов, но также осуществил обновление позиционирования протокола - трансформировавшись из DeFi приложения по получению дохода в платформу торговли процентными ставками на блокчейне, его функциональное позиционирование уже сопоставимо с некоторыми крупными торговыми столами по процентным ставкам в традиционных финансах.

Boros также укрепил долгосрочные конкурентные преимущества Pendle. В отличие от погонь за рыночными трендами, Pendle закладывает основу для будущей доходной инфраструктуры: будь то арбитраж по ставкам на финансирование или стратегии держания спотовых активов, они предоставляют практические инструменты для трейдеров и управляющих активами.

Учитывая, что в настоящее время в области DeFi и CeFi отсутствуют масштабируемые решения для хеджирования процентных ставок, Pendle имеет все шансы получить значительное преимущество на старте. Если это будет успешно реализовано, Boros значительно увеличит долю рынка Pendle, привлечет новые группы пользователей и укрепит его центральное положение в качестве инфраструктуры фиксированного дохода DeFi.

Команда и стратегическое планирование

Pendle Finance была основана анонимными разработчиками TN, GT, YK и Vu в середине 2020 года и получила инвестиции от нескольких ведущих учреждений.

Веха финансирования:

• Частный раунд (апрель 2021 года): привлечено 3,7 миллиона долларов США
• IDO (апрель 2021 года): финансирование на сумму 11,83 миллиона долларов по цене 0,797 долларов за токен
• Платформа для торговли Launchpool (июль 2023 года): распределение 5,02 миллиона PENDLE (1,94% от общего объема поставки)
• Стратегические инвестиции определенной организации (август 2023 года): ускорение развития экосистемы и расширение кросс-цепочки (сумма не раскрыта)
• Финансирование фонда Arbitrum (октябрь 2023 года): получено 1,61 миллиона долларов на развитие экосистемы Arbitrum
• Стратегические инвестиции Spartan Group (ноябрь 2023 года): содействие долгосрочному росту и институциональному принятию (сумма не раскрыта)

Экосистемная кооперационная матрица включает в себя несколько известных проектов, охватывающих такие области, как сети второго уровня, стабильные монеты RWA, стабильные монеты с высоким доходом и другие.

Токеномика

Токен PENDLE является ядром экосистемы Pendle, обладая функциями управления и правами на взаимодействие с протоколом. Разделяя доходные активы на токены капитала и токены дохода, Pendle создает новую парадигму управления доходами - и PENDLE является ключевым инструментом для участия и формирования этой экосистемы.

Ключевые данные следующие (по состоянию на 31 марта 2025 года):

• Цена: 2.57 долларов
• Рыночная капитализация: 410.6 миллионов долларов