Биткойн и золото: углубление взаимосвязи, ускорение трансформации международной валютной системы

В последнее время на глобальном рынке капитала наблюдаются резкие колебания, укрепление иены вызвало разворотный момент на рынке арбитражных сделок, индекс VIX стремительно вырос, даже золото испытало определенный шок ликвидности и немного откатилось. Биткойн же значительно упал вместе с рисковыми активами. Это, кажется, противоречит утверждениям о "двойственном" свойстве, но мы все же верим, что с ускоренной эволюцией новой международной валютной системы двойственная связь Биткойна и золота станет все более очевидной.

С 1970 года цена на золото ( к доллару ) пережила три основных периода роста. 70-е годы были блестящим временем для золота, цена выросла более чем в 17 раз. После распада Бреттон-Вудской системы доллар отвязался от золота, и чисто кредитный доллар относительно обесценился. В то же время, две нефтяные кризисы и напряженная геополитическая ситуация позволили золоту проявить свои свойства сохранения стоимости и защиты от рисков. В 80-е годы цена на золото вошла в стадию консолидации, а в 90-е годы ослабла, что соответствует контролю над глобальной инфляцией и восстановлению экономического роста.

Первое десятилетие 21 века стало вторым циклом роста, когда цены на золото выросли более чем в 5 раз. Обвал интернет-пузыря, рост инфляционных ожиданий после вступления Китая в ВТО, а также вспышка кризиса субстандартного кредитования и долгового кризиса в Европе способствовали тому, что центральные банки развитых стран начали масштабную программу количественного смягчения. Реальные процентные ставки постоянно снижались, что увеличивало сохранение стоимости золота. После 2010 года, с восстановлением цикла укрепления доллара и сокращением QE в США, а также повышением процентных ставок, золото снова вошло в период консолидации.

Третий раунд роста начался в 2019 году и продолжается до сих пор, цена на золото выросла почти в 2 раза. Этот цикл можно разделить на два этапа: с конца 2018 года до начала 2022 года, под воздействием усугубления торговых конфликтов между США и Китаем, увеличения рисков замедления экономического роста и перехода развитых стран в эпоху отрицательных процентных ставок, цена на золото выросла примерно на 50%. С 2022 года до настоящего времени, в постпандемическую эпоху, несмотря на то, что быстрое повышение процентных ставок в США привело к резкому росту реальных процентных ставок, цена на золото все равно выросла более чем на 30%.

Традиционная экономика считает, что цена на золото имеет значительную отрицательную корреляцию с реальной процентной ставкой. Однако эта модель больше не полностью применима в постпандемическую эпоху, и золото демонстрирует независимую динамику. Истинная ценность золота заключается в "консенсусе", а его отклонение от модели ценового формирования реальной процентной ставки отражает реакцию на переходный период новой международной валютной системы, по сути, это усиление "консенсуса" денежной природы золота.

Чистые покупки золота центральными банками мира быстро выросли с 255 тонн в 2020 году до 1037 тонн в 2023 году, что отражает защитное диверсифицирование стран от долларовой кредитной системы. Частный сектор также оценивает дифференциацию и эволюцию международной валютной системы, объем активов золота ETF в Азии вырос более чем на 30 тонн с 2022 года, в то время как объем активов золота ETF в Европе и США в целом снизился.

Биткойн и золото имеют множество схожих свойств, таких как контролируемый объем производства, отсутствие монополии, невозможность подделки, легкость деления и удобство. В январе 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила上市 первых ETF на Биткойн, что знаменует дальнейший переход Биткойна в мейнстрим. В последнее время положительная корреляция между ценами на Биткойн и золото значительно возросла, что может указывать на то, что Биткойн ускоряет свою эволюцию в "товарную валюту".

Будущее международной валютной системы вступит в новую стадию, тенденция к диверсификации резервных валют становится очевидной. Увеличение глобального инфляционного центра и возрастание геополитической неопределенности приводят к тому, что золото все еще находится в цикле роста. Стоит отметить, что диверсификация резервных валют происходит не только на уровне государств, но и частный сектор также проходит через этот процесс. С ускорением мейнстримизации Биткойна, его ценность как резервной валюты вполне может сравняться со стоимостью золота.