Обзор и прогноз рынка после заседания FOMC

1. Макрообзор за эту неделю

1. Обзор рынка

На этой неделе различные классы активов показали несколько разные результаты:

• Американские акции немного выросли, но в целом все еще находятся в состоянии падения. Активность на рынке низкая, коэффициент Put/Call на опционном рынке снизился, что показывает, что некоторые капиталы начали искать дно.

• В товарном рынке золото продолжает расти после突破 3000 долларов за унцию. Цена на медь увеличилась на 0,8%, за последние три месяца общий рост составил более 11%. Цена на нефть стабилизировалась на уровне 68 долларов за баррель, цена на газ упала.

• Рынок криптовалют в целом испытывает низкую торговую активность. Биткойн колебался около 84,000 долларов, не имея импульса для роста, альткойны следуют за колебаниями биткойна.

2. Анализ заседания FOMC

ФРС внесла ряд изменений на стратегическом и тактическом уровнях:

Стратегический уровень: придерживаться принципа "зависимости от данных", избегать обязательств по конкретному времени снижения процентной ставки, сохранять гибкость политики для реагирования на неопределенность.

Тактические корректировки:

1. Коррекция управления инфляционными ожиданиями: акцент на данных о пятилетних инфляционных ожиданиях Федерального резервного банка Нью-Йорка, снижение значимости индекса потребительской уверенности Мичиганского университета для уменьшения рыночного шума.

2. Подчеркнуть "временную инфляцию": смягчить долгосрочное влияние тарифов на инфляцию, предоставить пространство для снижения ставок и предотвратить панику на рынке, связанную с стагфляцией.

3. Регулировка QT: несмотря на достаточную ликвидность, ФРС замедляет QT, чтобы смягчить возможные ликвидные удары, вызванные проблемами с лимитом долга.

3. Изменения на рынке ликвидности и процентных ставок

• Возврат ликвидности: Объем широкой ликвидности на этой неделе достиг 6.1 трлн, вывод средств с счета TGA способствует улучшению ликвидности. Снижение использования окна дисконтирования Федеральной резервной системы указывает на смягчение финансового давления на рынке.

• Рынок процентных ставок: ожидания снижения ставок стабильны, вероятность снижения ставок в июне составляет 67%, ожидается снижение ставок 3 раза в течение года.

• Рынок облигаций: краткосрочные ставки падают быстрее долгосрочных, кривая доходности становится более крутой, что отражает растущую уверенность рынка в снижении ставок, но все еще существуют сомнения относительно возможного роста инфляции.

• Кредитный рынок: Инвестиционные кредитные спреды расширяются, кредитный риск немного увеличился, рыночная склонность к риску снизилась, но системные признаки риска пока не наблюдаются.

Два, макроэкономический прогноз на следующую неделю

1. Взаимные тарифы - в центре внимания рынка

Параллельные тарифы, вступающие в силу 2 апреля, повлияют на рынок:

• Уровень пошлин: высота налоговой ставки и охват будут влиять на цены товаров, а следовательно, на инфляцию и прибыль компаний. Если превысит ожидания, это может повысить затраты на импорт, оказать давление на прибыль компаний и на фондовый и долговой рынки.

• Глобальные торговые трения: если они приведут к ответным мерам со стороны других стран, это усугубит напряженность в цепочке поставок, повысит инфляцию, угрожая глобальному экономическому росту, и может вызвать паническое распродажу на рынках, усиливая логику "стагфляционного трейдинга".

2. Рынок все еще находится в осторожном режиме

• VIX снизился, но сигналы риска на кредитном рынке усилились, рынок все еще не вышел из режима паники. Инвесторы склонны уменьшать рисковые позиции, увеличивая долю защитных активов ( золото, государственные облигации и т.д. ).

• Направление политики ФРС: если тарифы приведут к росту инфляции, ФРС может ужесточить политику раньше, что приведет к сокращению ликвидности на рынке и усилению волатильности; если инфляция будет под контролем, ФРС может продолжить мягкую позицию, обеспечивая буфер для рынка.

3. Рекомендации по стратегии

Рынок по-прежнему находится на неопределённой стадии оценки политики и рисков, краткосрочная стратегия должна быть сосредоточена на "защите + гибком наступлении", избегая хвостовых рисков, одновременно ловя промежуточные возможности на рынке.