Ethereum на распутье: двойные вызовы цен и основ

Введение

Соучредитель dba Джон Шарбонно в конце прошлого года опубликовал статью, в которой указал на отсутствие у Ethereum четкой "северной звезды" цели. В своих предыдущих заявлениях он также отметил, что даже внутри Ethereum не удается достичь согласия по его основным продуктам.

С момента начала этого цикла в сообществе постоянно обсуждают плохие результаты цен на ETH. В целом, цена ETH отражает не только рыночные настроения, но и является ключевым фактором в том, сможет ли Эфир объединить видение сообщества, сбалансировать децентрализацию и производительность, а также укрепить лидирующие позиции платформы смарт-контрактов.

Вдохновленный этим, в данной статье будет рассмотрено несколько проблем, с которыми, по мнению автора, в настоящее время сталкивается Ethereum.

Важность цены Эфира

В этом цикле курс ETH/BTC достиг многолетнего минимума, а SOL/ETH продолжает обновлять максимумы, что стало основной причиной критики Ethereum со стороны сообщества.

Технические специалисты фонда Ethereum недовольны отношением сообщества к цене ETH и считают, что эти люди просто краткосрочные спекулянты. Безусловно, проектирование протоколов не должно быть ориентировано на цену, но чрезмерное избегание обсуждения цен также неразумно. В этом разделе мы обсудим важность цены ETH.

Цена ETH напрямую связана с резервами средств EF

Согласно отчету за 2024 год, по состоянию на октябрь 2024 года, общие активы EF составляют около 970,2 миллиона долларов, из которых криптовалютные активы составляют 788,7 миллиона долларов, 99,45% из которых являются ETH; не криптоактивы составляют 181,5 миллиона долларов.

Если сохранять ежегодные расходы в 130 миллионов долларов и цена Эфира останется стабильной, текущий финансовый резерв сможет продержаться около 7,5 лет. Падение цены Эфира сократит фактический срок резервов, в противном случае он удлинится.

Огромные расходы в размере 130 миллионов долларов вызвали споры. Ранее сообщество критиковало избыток сотрудников EF, насчитывающий около 200 человек, из которых только 35% являются техническими специалистами. Кто-то предложил сократить расходы до 30 миллионов долларов и сократить штат до 80 человек.

Безопасность протокола

Цена ETH напрямую влияет на стоимость атак в рамках PoS консенсуса. Хотя реальные атаки также должны учитывать географически распределенные валидаторы и механизмы наказания, цена остается ключевым фактором.

После перехода Ethereum на PoS цена ETH напрямую влияет на доходы ставщиков. Падение цен приводит к уменьшению реальных доходов, что может привести к выходу ставочных узлов и снижению безопасности сети. В настоящее время TVL на одной из ставочных платформ составляет около 20 миллиардов долларов, что на почти 50% меньше по сравнению с пиковыми значениями в 40 миллиардов долларов в декабре прошлого года. В прошлом году максимальное увеличение одной торговой пары составило более 3 раз, а доход от ставок другой блокчейн-сети все еще в 2 раза превышает ETH, что может подтолкнуть ставщиков переключиться на другие блокчейны в следующем цикле.

Уверенность участников экосистемы

Цена является результатом голосования участников экосистемы ( разработчиков, пользователей, инвесторов и других ), которые выражают свое мнение действиями. При общем негативном мнении в обществе о Ethereum, плохая ценовая динамика может вызвать негативную спираль.

Ранний разработчик экосистемы Ethereum и соавтор EIP-1559 eric.eth также опубликовал статью, в которой отметил: с уходом Виталика, EF постепенно теряет связь с сообществом, а непрозрачность усиливается. В условиях расширения конкурентов и позиции EF "против конкуренции" он получает множество вопросов от ранних разработчиков Ethereum о том, "почему стоит оставаться в этой экосистеме".

Цена ETH — это зеркало, которое должно привлекать внимание и заботу EF.

Децентрализация относительна, конкуренция тоже

Разные люди и разные позиции неизбежно приводят к различным пониманиям децентрализации. Спекулянтам на определенной публичной цепочке не нужна блокчейн-система, способная противостоять атакам государственного уровня; для них достаточно видеть распределение токенов, деятельность разработчиков, внутренние адреса и другую информацию на цепочке.

Аналогично, конкуренция и неконкуренция также являются относительными понятиями. Автор считает, что конкуренция, с которой сталкивается Ethereum, состоит из двух основных аспектов.

( как актив для хранения стоимости

ETH как резервный актив казны DAO различных протоколов, а также как залог для централизованных и децентрализованных финансов, единица учета и средство обмена для сделок с NFT, оценки MEV, торговых пар токенов и т.д., и его ценность существует в пространстве и времени, должен рассматриваться как актив для хранения ценности.

Но это касается только внутренней экосистемы Ethereum. В более широком смысле, свойства хранения ценности ETH все еще значительно уступают биткойну.

Например, с точки зрения позиционирования, биткойн с момента своего появления рассматривается как "цифровое золото" и "дефицитный актив, устойчивый к инфляции"; его основная функция четко определяется как хранение стоимости, что делает его более понятным для массового рынка и широкой аудитории.

А Эфир как платформа для смарт-контрактов имеет источники ценности, включая плату за Gas, доход от стейкинга, экосистему цепочечных приложений и т. д. Эта сложность приводит к тому, что его свойства хранения ценности размываются, и общественность больше склоняется к тому, чтобы рассматривать его как "технический токен" или "утилитарный токен", а не как чистый инструмент хранения ценности.

С точки зрения предложения, общее количество биткойнов фиксировано на уровне 21 миллиона монет, а механизм сокращения постепенно снижает уровень инфляции до нуля. После внедрения EIP-1559 и PoS фактический уровень инфляции ETH может быть ниже, чем у биткойна. Однако в последнее время, из-за низкой активности в сети, он постепенно вернулся к инфляции и изменяется в зависимости от колебаний сети.

В сравнении с биткойном, сложные функции и механизмы Эфира требуют более высокой познавательной планки. Кроме того, публичное владение биткойном институциональными инвесторами в качестве резервного актива также усиливает легитимность его хранения ценности.

Таким образом, в настоящее время свойства хранения стоимости ETH трудно конкурировать с биткойном. Более основная позиция Эфира — это платформа для смарт-контрактов.

![Цена и фундаментальные показатели подвергаются вызовам, Эфир на распутье])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-78bd92e6eeb4fc2ce4c814f61fe7499e.webp(

) как платформа для смарт-контрактов

Эфир как платформа для смарт-контрактов сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны других Layer1. Судя по данным, несмотря на то, что Эфир лидирует по эмиссии стейблов и TVL, ключевые показатели, такие как дневной объем торгов, среднее количество активных адресов в день и количество транзакций, показывают упадок.

С точки зрения потоков капитала за последний год, некоторые новые протоколы привлекли значительные вложения, в то время как Эфир вышел почти на 8 миллиардов долларов. Торговля в экосистеме Ethereum в основном сосредоточена на некоторых Layer2, что соответствует ожиданиям дорожной карты, ориентированной на Rollup, но низкая активность на L1 в какой-то мере влияет на ценообразование ETH.

Между платформой, разработчиками, приложениями и пользователями формируется механизм обратной связи. Хорошая платформа привлекает качественных разработчиков, разработчики создают хорошие приложения, приложения привлекают пользователей, пользователи способствуют процветанию платформы.

Из-за различий в техническом направлении Эфира и некоторых публичных цепочек, разработчикам часто приходится выбирать один из них. Таким образом, на уровне "платформы смарт-контрактов" они находятся в конкурентных отношениях.

Дорожная карта одной публичной цепочки проста до четырех слов. Но в настоящее время это не только высокая производительность. Кроме технологий, их культура и способность привлекать внимание также имеют дифференцированные конкурентные преимущества.

Некоторые спрашивают: "Почему не запустить мемкойн на Ethereum L2?", ведь L2 также обладает характеристиками низкой стоимости и высокой пропускной способности. Ответ, который был получен, - это "культура". В обобщении пользовательского профиля, в целом считается, что пользователи на Ethereum в основном представляют собой "старые деньги" из DeFi-майнинга, тогда как другая публичная цепочка представляет собой свежую кровь и быстрое перераспределение капитала.

Новые вещи часто лучше привлекают внимание. Многие основатели выбирают строительство потребительских приложений на определённой публичной цепочке, помимо технологических причин, часто упоминают "внимание" - в этот период больше пользователей обращают внимание на эту публичную цепочку.

В период, когда проектов много, а внимание крайне ограничено, основатели прилагают все усилия для повышения видимости проекта. На одной из публичных цепочек больше горячих денег и плавного пользовательского опыта, потому что при продвижении продукта каждое дополнительное действие создает препятствия.

![Цена и фундаментальные показатели сталкиваются с вызовами, Эфир на распутье]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9430a2347b5c3b92b7ad0c62d9b253a9.webp(

Власть сбивает с толку - выбор фонда Эфира

Подходит ли концепция "бездеятельного управления" для Ethereum в условиях высокой конкуренции?

Сообщество разделилось во мнении относительно назначения кого-то на пост председателя EF: критики указывают на то, что за 7 лет его работы разработка Ethereum продвигалась медленно, поддержка разработчиков была недостаточной, а цена токенов оставалась вялой, что напрямую связано с его управлением; его пропагандируемая "философия уменьшения" и децентрализованное управление были раскритикованы как "либеральные", что привело к тому, что EF не смогла активно координировать экологические ресурсы, в отличие от эффективной работы других фондов.

Эти оценки трудно прояснить в краткосрочной перспективе и не являются основной темой данной статьи, но в какой-то степени отражают недовольство сообщества, выступая в качестве выхода для эмоций.

Председатель в день своего назначения опубликовал статью "Новая глава в бесконечном саду", в которой обозначил роль фонда как "садовода", а не "контролера", поддерживая экосистему через развитие разнообразия клиентов, координацию исследований и общественные мероприятия; выступает за адаптивный рост и децентрализованное руководство, против корпоративной экспансии; считает, что Ethereum должен сохранять оригинальное видение "мирового компьютера".

Автор считает, что обсуждение ценностей и идеалов в период роста полезно; но если система находится на стадии упадка и не может генерировать прирост, такие "высокие рассуждения" кажутся бессильными и не могут убедить общественность.

Основным условием для того, чтобы стать «мировым компьютером», является наличие людей, которые строят экосистему и готовы следовать и продвигать эти ценности. А процветание экосистемы является необходимым условием.

Хан Фэйцзы в «Пяти вредителях» указывает, что суть конфуцианства «путаница в законах через литературу» заключается в пустых разговорах о仁义, игнорируя реальные противоречия. Когда ресурсы ограничены, пустые разговоры о仁义 могут оторваться от реальных потребностей, и необходимо полагаться на практические средства, такие как «закон, искусство, сила». Когда Конфуций путешествовал по странам, только экономически развитое государство Вэй на короткое время приняло его идеализм; в государствах, таких как Сон, Чэнь и Цай, где часто происходили войны, идеализм Конфуция был оставлен без внимания из-за отсутствия материальной базы.

Недавно в сообществе возникли сомнения по поводу того, что EF продолжает распродажу ETH и не использует такие финансовые инструменты, как стейкинг, для поддержания резервов. В тот же день EF снова продал небольшую сумму ETH. На фоне растущего недовольства в сообществе этот шаг выглядел ужасно. Кто-то заявил, что если фонд будет ставить ETH, возможно, его принудят сделать "официальный выбор" в случае спорного хардфорка, что противоречит принципам децентрализации Эфира. Этот аргумент кажется неубедительным и не может ответить на основные беспокойства сообщества.

Основываясь на приведенной выше дискуссии, как слабые данные о позиционировании "платформы смарт-контрактов", так и низкие цены на Эфир, обладающий свойствами "актива для хранения ценности", Эфириум кажется неспособным справиться с ситуацией. В этот момент выбор придерживаться бездействия не кажется разумным.

![Цена и фундаментальные показатели находятся под давлением, Ethereum на распутье])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-674892f61eae9dcbdf07f78cf8f2675b.webp###

"Ethereum - это экосистема, а не компания"

Некто на китайском AMA 27 февраля подчеркнул, что Ethereum не компания, а экосистема.

Автор согласен с тем, что Ethereum не должен рассматриваться как компания, поскольку корпоративное управление подразумевает определенную степень стремления к прибыли, что противоречит изначальной позиции Ethereum. Однако некорпоративное управление затрудняет установление показателей для оценки эффективности работы системы, и цели системы размыты, а не оптимизированы для конкретной точки или направления.

Сложность в том, что, хотя EF не считает Ethereum компанией, общественное восприятие цены и оценки Ethereum по-прежнему склоняется к трактовке его как компании, ссылаясь на такие показатели, как количество активных адресов, объемы торгов, доходы от протокола и т.д., что затрудняет достижение упрощенности, подобной "идолу" биткойна.

С точки зрения фундаментальных данных, таких как доход от протокола, Эфир больше не имеет сильного импульса. Например, из-за низкой активности L1 уничтожение ETH значительно сократилось, и ETH завершил почти двухлетний дефляционный цикл, снова перейдя к инфляции, годовая инфляция составляет 0,72%.

На уровне технической разработки председатель отметил: координация, а не доминирование на встречах разработчиков, выглядит неплохо с точки зрения отправной точки, но слишком идеалистично. Подход, ориентированный на координацию, на практике сталкивается со многими проблемами, такими как неэффективность и высокие трения. У каждого есть свое мнение, но нет глобального решения, что в конечном итоге затрудняет выполнение.

Данная статья не ставит целью определить истину или критикует подход EF, а пытается изложить точку зрения и логику автора, указать на преимущества и недостатки. В заключение, автор считает, что EF должен оставаться реалистичным, выявлять проблемы, прислушиваться к мнению сообщества и предпринимать действия.

Заключение

Криптовалюты имеют разные основные направления в разные периоды. В этом случае речь идет о биткойн ETF.