Анализ влияния проекта закона о стейблкоинах на индустрию виртуальных денег в Китае

21 мая 2025 года Законодательный совет Специального административного района Гонконг одобрил проект Закона о стейблкоинах, став первой юрисдикцией в мире, которая создала полную регуляторную систему для стейблкоинов, обеспеченных фиатной валютой. Эта мера не только предоставляет ясную правовую основу для отрасли виртуальных активов Гонконга, но и, сбалансировав финансовые инновации и управление рисками, оказывает глубокое влияние на развитие отрасли виртуальных денег в Гонконге и на материковом Китае. В данной статье рассматривается позитивное значение принятия данного законопроекта с двух точек зрения: Гонконга и материкового Китая, с учетом политического контекста, влияния на отрасль и будущих тенденций.

Один. Положительное влияние на Гонконг

（一）Укрепление статуса глобального центра цифровых активов

Принятие "Проекта закона о стейблкоинах" укрепило лидерство Гонконга на мировом рынке цифровых активов. Законопроект четко определяет требования к регулированию эмитентов стейблкоинов, включая порог регистрационного капитала в 25 миллионов гонконгских долларов, привязку объема выпуска к резервным активам в соотношении 1:1, обязательное обеспечение безусловного права выкупа и т.д. Эти строгие, но ясные регулирующие стандарты обеспечивают прозрачную и соответствующую среду для рынка стейблкоинов, что способствует привлечению глобальных инвесторов и компаний, выбирающих Гонконг в качестве центра операций для бизнеса со стейблкоинами.

Гонконгская служба денежного обращения планирует быстро опубликовать регулирующие указания после принятия закона и открыть заявки на лицензии до конца 2025 года. Это привлечет множество учреждений к активному участию, ускорив разработку и применение гонконгского стейблкоина. Запуск гонконгского стейблкоина не только усилит конкурентоспособность Гонконга в области трансакций, но и будет способствовать развитию экосистемы Web3, придавая новую динамику цифровой экономике Гонконга. Например, гонконгский стейблкоин может использоваться для эффективных и недорогих расчетов в международной торговле, что еще больше укрепит позицию Гонконга как финансового центра Азии.

（二）Стимулирование финансовых инноваций и технологического развития

Принятие "Проекта закона о стейблкоинах" свидетельствует о том, что правительство Гонконга рассматривает стейблкоины как важную часть цифровой финансовой инфраструктуры, а не как маргинальную технологию. Законопроект предоставляет эмитентам стейблкоинов четкий путь к соблюдению норм, поощряя компании к технологическим инновациям в рамках регуляторной структуры. Например, одна крупная группа электронной коммерции уже вошла в стадию тестирования стейблкоинов в "песочнице" Гонконга, что свидетельствует о доверии бизнеса к рынку Гонконга. Этот механизм "регуляторной песочницы" позволяет компаниям тестировать инновационные продукты в контролируемой среде, снижая затраты на соблюдение норм для стартапов и одновременно предоставляя пространство для технологической итерации.

Стейблкоин как ключевая составляющая децентрализованных финансов (DeFi) будет способствовать дальнейшему развитию таких областей, как Web3, NFT и метавселенная. Правительство Гонконга с 2022 года начало работу над регулированием виртуальных активов, в 2023 году проведет общественные консультации, а в 2024 году запустит регуляторный песочницу, что демонстрирует долгосрочную поддержку экосистемы Web3. Принятие закона дополнительно стимулирует применение технологии блокчейн в таких областях, как платежи, расчеты и финансовые цепочки поставок, создавая в Гонконге динамичную экосистему цифровых активов.

（三）Увеличение доверия к рынку и защита инвесторов

Сектор виртуальных активов сталкивается с кризисом доверия из-за некоторых событий в прошлом. Гонконг, создавая всеобъемлющую систему регулирования стейблкоинов, подчеркивает управление резервными активами, ликвидность и требования по борьбе с отмыванием денег (AML), что эффективно снижает рыночные риски. Эти меры обеспечивают устойчивость бизнес-модели эмитентов стейблкоинов, одновременно предоставляя инвесторам более высокую степень безопасности. Например, обязательное требование о резервных активах 1:1 и безусловное право на выкуп могут эффективно предотвратить риск открепления стейблкоинов, усиливая доверие рынка к стейблкоинам.

Кроме того, регулирующая структура Гонконга стремится к балансу между инновациями и защитой, демонстрируя открытое и совместимое отношение. Этот баланс привлекает внимание мировых крипто-компаний и предоставляет местным розничным инвесторам более безопасные инвестиционные каналы. Например, один из банков первым предложил услуги по торговле виртуальными активами, поддерживая торговлю биткойнами и эфириумом, и в будущем может дополнительно расшириться на торговлю стейблкоинами. Этот эффект пионера будет способствовать входу большего числа финансовых учреждений на рынок виртуальных активов, расширяя базу инвесторов в Гонконге.

(четвёртое) содействие международным платежам и финансовой взаимосвязи

Стейблкоины имеют преимущества низкой стоимости и высокой эффективности в трансакциях через границу. Закон о стейблкоинах в Гонконге создал основу для широкого применения гонконгского доллара как стейблкоина. Запуск гонконгского доллара как стейблкоина оптимизирует финансовую взаимосвязь Гонконга с другими регионами Азии, особенно в рамках инициативы "Один пояс, один путь" и строительства Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао. Например, гонконгский доллар как стейблкоин может использоваться в трансакциях через границу, расчетах по торговле и финансовых цепочках поставок, снижая затраты на трансакции и повышая эффективность расчетов. Это не только помогает Гонконгу укрепить его статус глобального торгового центра, но и предоставляет местным предприятиям больше цифровых финансовых инструментов.

Два, положительное влияние на материковый Китай

（один） для предоставления опыта регулирования в материковом Китае в качестве справочного

Контроль за Виртуальными деньгами в материковом Китае довольно строгий, запрещая торговлю криптовалютными бизнесами и ICO, но открыто относится к технологии блокчейн. Принятие «Проекта закона о стейблкоинах» в Гонконге предоставляет материковому Китаю образец для подражания в регулировании. Регуляторная структура Гонконга подчеркивает баланс между соблюдением норм, управлением рисками и финансовыми инновациями, что в определенной степени соответствует политическим целям материкового Китая по продвижению технологии блокчейн в финансовой сфере (например, цифрового юаня).

Например, механизм «регуляторного песочницы» в Гонконге предоставляет тестовую среду для выпуска стейблкоинов. Эта модель может вдохновить материковый Китай на изучение аналогичных пилотных механизмов в определенных областях (таких как цифровая валюта центрального банка CBDC или финансирование цепочки поставок). Гонконг, являясь мостом между материковым Китаем и международными рынками, может способствовать тому, что его успешный опыт в будущем подтолкнет материковый Китай к поэтапному смягчению ограничений на регулирование стейблкоинов и других виртуальных активов, особенно в области стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару или юаню.

(2) Содействие интернационализации юаня

Законодательство Гонконга о стейблкоинах предоставляет экспериментальную площадку для нестабильных стейблкоинов (например, для стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару или юаню). Хотя в настоящее время регулирование стейблкоинов в Гонконге в основном сосредоточено на стейблкоинах, привязанных к гонконгскому доллару, его открытая регуляторная политика открывает возможности для изучения стейблкоинов, привязанных к юаню. Гонконг, будучи оффшорным центром юаня, обладает развитой финансовой инфраструктурой и интернациональной рыночной средой, что делает его подходящим местом для тестирования стейблкоинов, привязанных к юаню. Если стейблкоин, привязанный к юаню, будет успешен в Гонконге, это дополнительно подтолкнет использование юаня в глобальных платежах и расчетах, содействуя процессу интернационализации юаня.

Например, регулирующая структура стейблкоинов в Гонконге может предоставить континентальным компаниям законные каналы, позволяя выпускать стейблкоины, привязанные к юаню, для трансакций в международной торговле и инвестициях. Эта модель не только повысит международную приемлемость юаня, но и предоставит континентальным компаниям новые инструменты финансирования и платежей, усиливая их конкурентоспособность на глобальном рынке.

(三) Содействие совместному развитию финансовых технологий в районе Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао

Гавань Большого залива Гуандун является важным регионом для материкового Китая, продвигающим применение финансовых технологий и технологий блокчейн. Законопроект о стейблкоинах Гонконга предоставляет новые возможности для совместного развития финансовых технологий в Большом заливе. Например, стейблкоин гонконгского доллара может дополнить цифровой юань, совместно обслуживая потребности в трансграничных платежах, торговом финансировании и финансировании цепочки поставок в Большом заливе. Регуляторный опыт Гонконга и зрелый финансовый рынок могут предоставить компаниям Большого залива рекомендации по соблюдению норм, привлекая больше материковых технологических компаний через Гонконг на международные рынки.

Кроме того, торговые платформы виртуальных активов Гонконга и эмитенты стейблкоинов могут сотрудничать с континентальными компаниями для разработки финансовых продуктов на основе блокчейна. Например, стейблкоины могут использоваться на финансовой платформе цепочки поставок в Большом заливе для решения проблем финансирования малых и средних предприятий. Это межрегиональное сотрудничество будет способствовать интеграции и развитию финансово-технологической экосистемы Большого залива.

(четыре) косвенная стимуляция применения технологий блокчейна в стране

Хотя материковый Китай проявляет осторожность в отношении торговли криптовалютой, технологии блокчейн уже широко применяются в таких областях, как финансовые цепочки поставок, трансграничные платежи и цифровая идентификация. Законопроект о стейблкоинах в Гонконге предоставляет успешный пример коммерческого применения технологий блокчейн, который может косвенно стимулировать материковые компании ускорить разработку и применение технологий блокчейн в рамках нормативной базы. Например, опыт "песочницы" стейблкоинов в Гонконге может предоставить технические рекомендации материковым компаниям и способствовать внедрению блокчейна в сфере финансовых технологий.

Третье. Прогнозы будущих тенденций

Принятие «Закона о стейблкоинах» в Гонконге знаменует собой новый этап в глобальном регулировании стейблкоинов. В будущем Гонконг может стать глобальной экспериментальной площадкой для нестабильных стейблкоинов, привлекая больше международных компаний на свой рынок. В то же время регуляторная модель Гонконга может послужить примером для других стран и регионов, способствуя координации и развитию глобального регулирования стейблкоинов.

Для материкового Китая успешный опыт Гонконга может побудить регулирующие органы в будущем постепенно смягчить ограничения на Виртуальные деньги, особенно в сферах, связанных с интернационализацией юаня. Компании материкового Китая могут участвовать в глобальном рынке цифровых активов через соответствующие каналы Гонконга, повышая свою международную конкурентоспособность. Кроме того, сотрудничество в области финансовых технологий между Гонконгом и материковым Китаем будет углубляться в рамках Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао, формируя образец регионального согласованного развития.

Четыре, Заключение

Принятие проекта закона о стейблкоинах в Гонконге имеет глубокое положительное влияние на индустрию виртуальных денег в Гонконге и на материковом Китае. Для Гонконга этот законопроект укрепляет его статус глобального центра цифровых активов, способствуя развитию финансовых инноваций, защиты инвесторов и трансграничных платежей. Для материкового Китая регуляторный опыт Гонконга предоставляет ориентиры, способствуя интернационализации юаня, совместному развитию финансовых технологий в районе Гуандун-Гонконг-Макао и косвенной стимуляции применения технологий блокчейн. В будущем, по мере созревания рынка стейблкоинов в Гонконге и дальнейшего сотрудничества с материком, обе стороны займут более важные позиции в области глобальных цифровых финансов, внося новый импульс в развитие региональной экономики.