Bitcoin ve altın arasındaki ikili ilişki derinleşiyor, yeni uluslararası para sistemi dönüşümü hızlanıyor.

Son zamanlarda küresel sermaye piyasalarında şiddetli dalgalanmalar yaşandı, yenin değer kazanması arbitraj işlemlerinde piyasa dönüm noktasına yol açtı, VIX endeksi fırladı, hatta altın da belirli bir Likidite darbesi nedeniyle hafif bir geri çekilme yaşadı. Bitcoin ise riskli varlıklarla birlikte büyük düşüşler kaydetti. Bu, "ikiz" özelliği tartışmasıyla çelişkili görünüyor, ancak yeni uluslararası para sisteminin hızlanan evrimi ile birlikte, Bitcoin ile altın arasındaki ikiz ilişkisinin giderek daha belirgin olacağına inanıyoruz.

1970'ten bu yana, altın fiyatı ( karşısında Amerikan doları ) üç ana yükseliş döngüsü yaşadı. 70'ler, altının parlak dönemi olup, fiyat en yüksek %1700'den fazla artış gösterdi. Bretton Woods sistemi çöktükten sonra, dolar ile altın arasındaki bağlantı koparak, saf kredi doları göreceli olarak değer kaybetti. Aynı zamanda, iki petrol krizi ve gergin jeopolitik durum, altının değer koruma ve riskten korunma özelliklerinin tam olarak ortaya çıkmasını sağladı. 80'lerde altın fiyatı konsolidasyona girdi, 90'larda ise zayıfladı; bu, küresel enflasyonun kontrol altına alınması ve ekonominin yeniden büyüme eğilimine girmesi ile ilişkilidir.

21. yüzyılın ilk on yılı, ikinci bir yükseliş döngüsüdür; altın fiyatları en yüksek %500'ün üzerinde bir artış gösterdi. İnternet balonunun patlaması, Çin'in WTO'ya katılmasından sonra enflasyon beklentilerinin artması ve mortgage krizinin yanı sıra Avrupa borç krizinin patlak vermesi, gelişmiş ülkelerin merkez bankalarının büyük ölçekli niceliksel genişleme politikalarına başlamasını sağladı. Reel faiz oranları sürekli olarak düşerken, altının değer koruma özelliğini artırdı. 2010 sonrasında, doların değer kazanma döngüsünü yeniden başlatması ve ABD'nin QE'yi azaltıp faiz artırmasıyla altın tekrar bir konsolidasyon dönemine girdi.

Üçüncü yükseliş döngüsü 2019'dan günümüze kadar devam etmekte olup, altın fiyatları neredeyse 1 kat artmıştır. Bu döngü iki aşamaya ayrılabilir: 2018 sonu ile 2022 başı arasında, ABD-Çin ticaret savaşının artması, ekonomik büyüme riskinin yükselmesi ve gelişmiş ülkelerin negatif faiz oranları dönemine girmesi gibi faktörlerden etkilenerek altın fiyatları yaklaşık %50 artmıştır. 2022'den günümüze kadar olan sonrası pandemi döneminde, ABD'nin hızlı faiz artırımı gerçek faiz oranlarını yükseltmesine rağmen, altın fiyatları yine de %30'dan fazla artmıştır.

Geleneksel ekonomi, altın fiyatlarının reel faiz oranlarıyla önemli ölçüde ters ilişkili olduğunu savunur. Ancak, bu çerçeve pandemi sonrası dönemde artık tamamen geçerli değildir; altın bağımsız bir piyasa oluşturmaktadır. Altının gerçek değeri "konsensüs"tür; reel faiz oranlarına dayalı fiyatlandırma çerçevesinden bağımsızlaşma durumu, yeni uluslararası para sistemine geçiş dönemine verilen bir tepkiyi yansıtır ve esasen altının para niteliği "konsensüs"ünün güçlenmesidir.

Küresel merkez bankalarının net altın alımları 2020 yılında 255 tonken, 2023 yılında 1037 tona hızlı bir şekilde yükseldi ve bu, ülkelerin dolar kredi sistemine karşı savunmacı bir şekilde çeşitlendirme yaptığını yansıtıyor. Özel sektör de uluslararası para sisteminin farklılaşması ve evrimi üzerinde fiyatlama yapıyor, Asya altın ETF'lerinin pozisyon büyüklüğü 2022 yılından bu yana 30 tondan fazla arttı, oysa Avrupa ve ABD altın ETF'lerinin toplam pozisyonu düşüş gösterdi.

Bitcoin ve altın birçok benzer özelliğe sahiptir; üretim kontrol edilebilir, tekel değildir, taklit edilemez, bölünebilir ve kullanımı kolaydır. 2024 Ocak ayında, ABD SEC ilk Bitcoin ETF'sinin listeye alınmasını onayladı ve bu, Bitcoin'in daha da ana akıma doğru ilerlediğini gösteriyor. Son zamanlarda, Bitcoin ve altın fiyatları arasındaki pozitif korelasyon önemli ölçüde arttı, bu da Bitcoin'in "mal para" haline gelme sürecini hızlandırdığını gösterebilir.

Gelecekte uluslararası para sistemi yeni bir aşamaya girecek ve rezerv para birimlerinin çeşitlendirilmesi eğilimi belirginleşecek. Küresel enflasyon merkezinin yukarı kayması ve jeopolitik belirsizliklerin artması, altının hala yükseliş döngüsünde olduğuna işaret ediyor. Dikkat çekici olan, rezerv para birimlerinin çeşitlendirilmesinin yalnızca ulusal düzeyde değil, özel sektörde de yaşanıyor olmasıdır. Bitcoin'in ana akıma geçişinin hızlanmasıyla birlikte, rezerv para birimi olarak değeri muhtemelen altınla birlikte yükselebilir.