Avrupa Birliği MiCA Regülasyon Arbitrajı Tartışması: Malta'nın Hızlı Onayı Soru İşaretleri Oluşturdu

Avrupa Birliği Kripto Varlık Pazar Düzenleme Yasası (MiCA ) yürürlüğe girdikten sonra, Malta hızla kripto şirketlerin Avrupa'da yerleşim için popüler bir seçenek haline geldi. 500,000 nüfuslu bu Güney Avrupa adası, hızlı onay süreçleri ile birlikte bazı tanınmış borsa da dahil olmak üzere birçok kripto devinin lisans başvurusunu çekti. Ancak, Malta'nın "hızlı yol" onayı, düzenleyici sıkılığının sorgulanmasına yol açtı.

Malta'nın 2018 yılında çıkardığı "Sanal Finansal Varlıklar Yasası" (VFA), MiCA sistemine sorunsuz bir geçiş için zemin hazırladı. Bu çerçeve, 30 Aralık 2024 tarihine kadar VFA lisansına sahip olan işletmelerin MiCA hızlı geçiş ve ön onay haklarından yararlanabileceğini belirtiyor. Malta'nın düzenleyici makamları, olgun yerel sistemin mevcut işletmelerin onay süreçlerini hızlandırabileceğini ifade etti.

Ancak, Malta'nın düzenleyici değişikliklere hızlı uyum sağlama yeteneği, işletmelere kolaylık sağlasa da, aynı zamanda düzenleyici niteliği ile ilgili endişeleri de beraberinde getirmiştir. Bazı sektör uzmanları, hızlı onay sürecinin yeterli bir uygulama yeteneği ile desteklenip desteklenmediğini sorgulamaktadır. Bazı uzmanlar, yatırım çekmenin ve lisans sürecinin kolay olduğuna, ancak sürdürülebilir bir denetim mekanizması ve profesyonel bir kripto uygulama ekibinin anahtar olduğuna vurgu yapmaktadır.

Polonya'daki büyük bir borsa CEO'su, "hızlı yiyecek ve Michelin restoranı" benzetmesiyle, neden daha sıkı düzenlemelere sahip Estonya'yı Malta yerine tercih ettiklerini açıkladı. Açıkça belirtti: "MiCA onayı, hızlı yiyecek siparişi verir gibi rastgele olmamalı; bir borsanın dört günde onay alması durumu, sorunun nerede olduğunu tam olarak gösteriyor."

Dikkat çekici bir şekilde, tanınmış bir borsa, Malta'nın MiCA ön izin belgesini aldıktan bir ay sonra ABD Adalet Bakanlığı ile 500 milyon dolarlık bir uyum anlaşması sağladı. Malta düzenleyici kurumları daha sonra, anti-kara para aklama düzenlemelerini ihlal ettiği gerekçesiyle ona ceza kesildi. Bu olaylar, Malta'nın onay süreçlerinin sıkı olup olmadığına dair daha fazla sorgulamayı tetikledi.

Fransa düzenleyici kurumları, MiCA onayında "hızlı yemek" serbest bırakma riskinden endişe duyuyor. Fransa Finansal Pazar Yönetimi (AMF) Başkanı, şirketlerin en gevşek onay yerini seçmelerini önlemek için Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi (ESMA)'nın koordinasyonunun güçlendirilmesini çağrısında bulundu.

MiCA'nın yetkilendirme sürecinde şeffaflık sorunları var ve üye ülkelerin onay standartları arasında belirgin farklılıklar bulunuyor. ESMA ve Avrupa Bankacılığı Otoritesi (EBA) bir koordinasyon mekanizması kurmuş olsalar da, uygulama hâlâ bir bütünlük göstermiyor. Bu düzenleyici farklılıklar, işletmelerin belirgin bir tercih yapmalarına neden oluyor: Fransa yalnızca 3 kripto varlık hizmet sağlayıcısını (CASP) onayladı, oysa tanınmış bir borsa geçen yıl Fransa pazarından vazgeçti.

AB düzenleyici otoriteleri Malta'yı incelemeye alıyor. İddialara göre, bir borsa siber saldırıya uğradıktan sonra, çok sayıda düzenleyici otorite ESMA'dan bu borsa ile ilgili soruşturma başlatmasını ve Malta'nın onay sürecini gözden geçirmesini talep etti. ESMA, düzenleyici rahatlığın olduğu bir üye ülkede "karşılıklı değerlendirme" başlattı.

Kripto İnovasyon Komitesi Avrupa Birliği politika sorumlusunun belirttiğine göre, Fransa'nın hızlı onay modeliyle ilgili itirazı, Avrupa Birliği'nin MiCA'yı uygulamasındaki temel çelişkiyi yansıtıyor: düzenleyici merkezileşme ile üye ülkelerin özerkliği arasındaki denge sorunu. Anahtar bir soru ortaya koydu: "Avrupa Birliği, ABD ve Çin'e karşı koymak için federal merkezi karar verme sistemini mi seçecek yoksa merkeziyetsiz kalarak ülkelerin uzmanlık avantajlarına mı saygı gösterecek?"

Regülasyon tartışmalarının yanı sıra, Malta son zamanlarda "yatırım yoluyla vatandaşlık programı" nedeniyle Avrupa Komisyonu ile yargı çatışmasına girdi. Avrupa Yüksek Mahkemesi, bu ülkenin yatırımcılara Avrupa Birliği vatandaşlığı satan "altın vize" programının yasadışı olduğuna karar verdi. Avrupa Komisyonu, bu programın kara para aklama, vergi kaçakçılığı ve yolsuzluk için kapıları açtığını belirtti.

"Altın vize"nin kripto düzenlemeleriyle doğrudan bir bağlantısı olmamasına rağmen, Malta'nın zenginleri çekme ve kripto devlerini ayarlama modeli arasında benzerlikler bulunmaktadır. Bu, ülkenin düzenleyici sıkılığına dair endişeleri daha da artırdı.

Bir anonim uyum uzmanı şunları söyledi: "Avrupa düzenleme sisteminde arbitraj fırsatları var, şirketler kolay yolu seçebilir. Eğer başka ülkelerin onay sürecinin yavaşlaması nedeniyle Malta'ya akın ediliyorsa, bu, düzenli ticaret kurumları için etkili bir sistem kuramadığımızı gösterir."