Thông tin Glassnode: Sức hấp dẫn từ Lợi nhuận
Giới thiệu
Cửa sổ Bitcoin Thị trường tìm thấy sự kháng cự trong tuần này, quay trở lại từ mức cao hàng tuần trên 30.456k đô la xuống mức thấp nhất là 27.169k đô la. Mở đầu năm 2023 đã có sức mạnh lịch sử từ quan điểm hiệu suất giá, với rất ít sự sửa đổi đáng kể trên đường đi, với lớn nhất là -18,6%.
Nếu chúng ta cho phép mình giả định rằng đáy tháng 11 thực sự là đáy dài hạn, chúng ta có thể thấy rằng quy mô của sự suy giảm trong giai đoạn tăng trưởng này cho đến nay, nhỏ so với các chu kỳ trước đó.
Với bối cảnh này, trong phiên bản này, chúng tôi sẽ tập trung vào cả nền tảng cung cấp được hình thành trong những tháng gần đây, và sau đó tiếp tục với hành vi chốt lời được nhìn thấy trong tuần này. Chúng tôi sẽ tham khảo một số biến thể của SOPR mang đến cái nhìn về các mô hình hành vi điển hình trong quá trình điều chỉnh trong một xu hướng tăng trưởng, so với các xu hướng giảm cấu trúc hơn.
Một Nền Tảng Cung Cấp Dưới
Với sự khởi đầu mạnh mẽ vào năm 2023, thị trường tổng hợp đã tự tin chuyển từ chế độ tổn thất chưa thực hiện sang chế độ lợi nhuận chưa thực hiện, được thể hiện bởi sự chênh lệch sắc nét giữa cung cấp giữ lợi nhuận và giữ thua lỗ. Khi điều này diễn ra, động cơ để lấy lãi càng tăng.
Chúng ta cũng có thể thấy điều này bằng cách lấy tỉ lệ giữa Cung cấp lợi nhuận và Cung cấp lỗ. Bộ dao động này đã đạt vận tốc thoát ra trong năm nay, xác nhận sự chuyển đổi ra khỏi một chế độ thống trị lỗ gần đáy chu kỳ, quan sát được chỉ trong 415 trên tổng số 4638 ngày giao dịch (9%).
Cơ chế này xảy ra cơ học khi giá tăng trên mật độ tập trung dày đặc của nguồn cung đã tích lũy trong quá trình hình thành đáy. Chúng ta có thể định lượng cơ chế này bằng cách kiểm tra sự thay đổi trong nguồn cung lợi nhuận trong 100 ngày sau những đáy chu kỳ lớn của cả BTC và trong phần trăm lưu thông:
- Đáy chu kỳ 2011: +1,99 triệu BTC (19,8%)
- Đáy chu kỳ 2015: +4,94 triệu BTC (32,2%)
- Đáy chu kỳ 2019: +6,86 triệu BTC (38,4%)
- 2022 Đáy chu kỳ: +4.87 triệu BTC (25.5%)
Vòng lặp hiện tại đã thấy một lượng cung tương đương quay lại vị trí có lợi nhuận, cho thấy một sàn bằng sức mạnh tương đương.
Khám phá Hành vi Lấy Lợi Nhuận
The Bitcoin Giá thực tế đang giao dịch giữa hai mô hình giá phổ biến trên chuỗi khối; Giá đã thực hiện ở mức 19.9k đại diện cho giá trung bình mua vào của nguồn cung, và Tỷ lệ thực hiện-so với-sống động ở mức 33.0k.
Mô hình thứ hai này tương tự như Giá trị hợp lý ngầm định của người giữ HODLer 🟠 và sẽ giao dịch cao hơn khi nguồn cung đồng tiền không hoạt động nằm im trong ví đầu tư hơn. Thị trường chốt lời không đạt được mức này trong tuần này, đạt đỉnh ở mức khoảng 30,5k đô la.
Điều này cho rằng thị trường đã chuyển từ vùng ‘giá trị sâu’ như đã được tín hiệu bởi việc giao dịch dưới Giá Thực tế, và đã quay trở lại mức ‘giá trị hợp lý’ mà người giữ coin ngầm hiểu. Với điều này, chúng ta cũng có thể mong đợi một sự tăng trong khả năng hành vi lấy lời từ việc sở hữu coin được mua với giá rẻ.
Chúng tôi có thể đánh giá sự thay đổi trong hành vi tích lũy và phân phối của các nhóm tuổi khác nhau trong vòng sáu tháng qua bằng biểu đồ dưới đây:
Giai đoạn 1: Tích lũy nặng sau FTX trên tất cả các nhóm, bắt đầu hiệu quả quá trình hình thành mức thấp của chu kỳ.
Giai đoạn 2: Phân phối trong suốt giai đoạn tăng đột ngột từ tháng 1 đến tháng 2 khi cuộc tăng đáng kể đầu tiên sau thời kỳ gấu đáng kinh tởm của năm 2022 diễn ra.
Giai đoạn 3: Tích lũy nhẹ trên đường hồi phục về mức $28k khi đà thị trường tăng mạnh và giá cả cuối cùng đã vượt qua mức $30k.
Trong những tuần gần đây, chúng ta có thể thấy một sự pha trộn của các hành vi, cho thấy sự không quyết đoán trên tất cả các nhóm trừ nhóm lớn nhất với số lượng BTC trên 10k. Điều này phù hợp với việc tổng hợp sự hợp nhất, sự phá vỡ ngắn gọn trên mức $30k và sự bán ra sau đó trở lại mức $27k trong tuần này.
Tiếp theo, chỉ số SOPR cũng có thể được sử dụng để theo dõi mức độ lợi nhuận và rủi ro trong các sự kiện trên toàn thị trường. Ở đây, chúng ta xác định một khung gồm hai chế độ nhị phân, mà chúng ta sẽ sử dụng để định nghĩa các mô hình hành vi thị trường:
🟥
Chế độ mất mát ưu thế: Các lần in liên tiếp dưới 1.0 cho thấy các nhà đầu tư đang ghi nhận lỗ, trong khi mọi lợi nhuận trở lại điểm hòa vốn thường được sử dụng làm điểm thoát (tạo thành mức kháng cự).
🟩
Chế độ lợi nhuận dominant: Việc in liên tục của SOPR vượt quá 1.0 cho thấy sự trở lại của việc chốt lời. Điều này thường đi kèm với việc SOPR trở lại điểm cân đối được coi là một điểm giá trị trong tương lai gần.
Một sự thay đổi rõ ràng giữa hai chế độ này đã được ghi nhận vào tháng Giêng, khi hành vi thị trường bắt đầu thể hiện các mô hình phù hợp với chế độ chi phối lợi nhuận. Với aSOPR hiện đang kiểm tra lại mức hòa vốn 1.0, điều này đặt thị trường gần đến điểm quyết định.
Chúng ta có thể thấy một cấu trúc tương tự trong biến thể Short-Term Holder SOPR, khi các đồng tiền mới được mua trở lại lợi nhuận chưa thực hiện. Sự điều chỉnh vào tháng 3 đã giao dịch dưới mức tâm lý 20k đô la, trước khi trải qua một sự đảo chiều mạnh mẽ hơn.
Mô hình SOPR này thường được quan sát trong quá trình điều chỉnh tích cực và cung cấp một hướng dẫn để diễn giải trong tương lai. Tuy nhiên, một khoảng thời gian kéo dài dưới 1.0 có thể chỉ ra một tình huống khó khăn hơn, khi các nhà nắm giữ tiềm năng bị hoảng loạn và gia tăng bên bán.
Biến thể SOPR của Người giữ lâu dài có xu hướng phản ánh tốt hơn sự thay đổi toàn cầu trên thị trường. Sau một thời gian kéo dài của việc thực hiện lỗ (LTH-SOPR < 1.0), nhóm người giữ lâu dài cuối cùng cũng đang chuyển sang một chế độ chi tiêu lãi nhuận, một cấu trúc tương tự như các điểm chuyển đổi chu kỳ trước đây một lần nữa.
Đề tài này đã được tiếp tục khám phá sâu hơn trong tuần trước (WoC 16), trong đó đợt ghi danh LTH hiện tại bao gồm nhiều người giữ chu kỳ 2021-22, nhiều trong số đó vẫn đang ở dưới mặt nước và có thể tạo ra sự chống đối trong quá trình phục hồi thị trường.
Sự trở lại của dòng vốn vốn
Trong phần cuối này, chúng ta sẽ xem xét các thay đổi trong các sự kiện lợi nhuận và thiệt hại được tính bằng USD, để đặt các quan sát trên vào ngữ cảnh, liên quan đến tổng kích thước thị trường.
Biểu đồ dưới đây cho thấy, quy mô lợi nhuận được tính bằng USD trong năm nay vẫn đứng dưới mức cao nhất của chu kỳ 2021. Tuy nhiên, nó có quy mô tương tự với những gì được quan sát vào năm 2019. Cần lưu ý rằng giá thị trường đã tăng từ 4.000 đô la lên 14.000 đô la vào năm 2019, mức tăng này thấp hơn đỉnh cao hiện tại của chúng ta là chừng dưới 28.000 đô la.
Tâm trạng này cũng được phản ánh trong miền mất mát thực tế, tiếp tục giảm đi. Tổng số lỗ vẫn khá thấp so với tất cả các sự kiện bán tháo lớn trong suốt năm 2021-2022. Điều này cho thấy một mức độ kiệt sức trong việc bán hàng đã được đạt được ở một quy mô lớn, ít nhất là từ góc nhìn của những người nắm giữ quy mô lớn khóa chặt những lỗ hổng quan trọng (tức là những người mua đỉnh chu kỳ).
Cuối cùng, chúng ta có thể đánh giá tổng cộng của tất cả các sự kiện lợi nhuận và lỗ đã thực hiện, thường được gọi là Realized Cap. Sau khi trải qua sự tăng trưởng đáng kể trong cả hai giai đoạn của thị trường tăng trưởng trong năm 2020-21, Bitcoin Mạng lưới đã trải qua một dòng vốn rút ròng đáng kể vào năm 2022, rút lại mức của tháng 7 năm 2021.
Vốn hóa thực tế cuối cùng đã ổn định vào năm 2023, và bắt đầu thấy sự phát triển và dòng vốn tích cực một lần nữa.
Tóm tắt và Kết luận
Sau một khởi đầu cực kỳ mạnh mẽ vào năm 2023, thị trường BTC đã gặp lại sự chống cự đáng kể đầu tiên, đẩy giảm cuộc hành trình lên đến 30k đô la. Điều này đồng thời đi kèm với một phần lớn thị trường nhìn thấy số lượng nắm giữ của họ phục hồi trên giá nhập, tạo ra một môi trường thuận lợi và lợi nhuận hơn.
Giá trị tổng hợp của lợi nhuận thực tế vẫn khá nhỏ so với quy mô tài sản, tuy nhiên, chúng tương đương với quy mô USD của cuộc tăng giá năm 2019 lên 14.000 USD. Với hành vi tích lũy và phân phối trên nhiều nhóm ví tiền điện tử khác nhau đang pha trộn vào thời điểm này, thị trường dường như ít quyết đoán hơn so với quý đầu tiên của năm.
Bản tuyên bố: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho quyết định đầu tư của riêng bạn.
