Labubu與茅臺：新舊社交貨幣的代際之爭

近期，某知名投行發布了一份研究報告，將備受年輕人青睞的Labubu與傳統白酒巨頭進行了對比分析，試圖探討這是否預示着消費週期的重演，抑或是一場深刻的範式轉移。

報告指出，盡管Labubu和茅臺都具有社交貨幣的屬性，但兩者的本質存在顯著差異。Labubu的社交特性更多基於年輕羣體的共同興趣和價值觀，而茅臺則主要依托傳統的權力和等級關係。這種差異反映了"新消費"與"傳統消費"的根本區別。

研究團隊認爲，與茅臺類似，Labubu的母公司也面臨IP週期和投資屬性帶來的雙重挑戰。如果在Labubu與下一個爆款IP之間出現較長的空窗期，公司的全球增長可能會放緩。

此外，投資者還需關注監管風險和市場擁擠這兩大因素。報告提醒，當前資本集中湧入"新消費"領域的現象，與此前資金抱團茅臺等消費藍籌股的情況頗爲相似。這種擁擠交易可能對估值產生重大影響。

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社交貨幣的代際差異

研究團隊認爲，Labubu和茅臺雖然都具有社交貨幣的特性，但存在明顯的代際差異：

1. 社交屬性：茅臺的社交功能更多體現爲商務場合的"潤滑劑"，而Labubu代表年輕一代對情感價值的追求，爲消費者提供即時、細膩且可負擔的愉悅體驗。

2. 消費動因：茅臺常被視爲一種"生產力工具"，而Labubu則滿足數字化社交環境下年輕人的情感需求，反映了中國從投資驅動向消費驅動的轉型趨勢。

3. 全球化進程：茅臺深植於中國傳統文化，全球化進程尚處於早期階段；Labubu則已在全球範圍內取得顯著成功，更契合當前的全球潮流。

IP週期風險和投資屬性的雙刃劍

在快速增長的同時，研究團隊也指出了Labubu母公司與茅臺面臨的相似挑戰：

1. IP生命週期風險：擁有百年歷史的茅臺已證明其穿越週期的能力，而Labubu的歷史相對較短，IP生命週期仍是核心風險。

2. 投資屬性的利弊：茅臺的歷史表明，"可投資性"是把雙刃劍，在上升週期中是助推器，在下行週期中則可能成爲放大器。

報告注意到，Labubu的母公司正積極管理二手市場價格，以維持對年輕消費者的吸引力，並爲新IP和產品的發布創造有利環境。

監管與市場擁擠風險

報告最後強調，監管和市場情緒是投資者必須正視的另兩大風險因素：

1. 監管風險：茅臺長期受到價格管制和反腐倡廉運動等政策影響。同樣，Labubu的母公司也並非處於監管真空地帶。不過，隨着消費羣體日益多元化和海外業務的增長，公司有望降低單一市場的監管風險。

2. "抱團"交易的脆弱性：當前資金集中於"新消費"賽道的現象，與此前資金抱團消費藍籌股頗爲相似。資金流和倉位的變化可能對估值產生巨大影響。真正的轉折點可能需要等到海外市場高頻數據出現拐點，或中國經濟強勁復蘇爲投資者提供更多選擇時才會到來。