微策略推出新優先股STRD，市場反應冷淡

微策略再次出招，推出全新優先股產品STRD，繼續其比特幣重倉策略。這是該公司近年來持續加碼比特幣頭寸的又一舉措，延續了其多元化融資路徑。

STRD是微策略推出的第三類優先股產品，計劃公開發行250萬股，所籌資金主要用於比特幣收購和營運資金補充。這款產品本質上是對比特幣多頭策略的另一種結構化表達，在收益分配和退出機制上有新的設計。

STRD的底層資產仍然是比特幣，但採取了更爲謹慎的結構：年化票息爲10%，但不具備強制支付義務，且利息不累計。這意味着微策略有權選擇是否支付利息，如果未支付，以後也不會補發。

理論上，微策略可能通過三種方式支付利息：出售比特幣持倉、持續融資滾動或使用企業經營現金流。盡管公司擁有不支付利息的權利，但這樣做可能會損害其市場信譽和未來融資能力。因此，只要比特幣市場表現穩健，微策略很可能會選擇按時履約。

微策略現有的三款優先股產品STRK、STRF和STRD在清算順位、收益設計和風險結構上各有特點，構成了公司多層次資本結構的重要組成部分。這些產品分別適合不同風險偏好的投資者，從保守型到進攻型。

然而，STRD的推出在市場上引發了爭議。一些觀察者認爲這是一種"資本魔法"或"龐氏套娃"。有分析指出，STRD本質上是一個僞裝成收益工具的比特幣增持期權，投資者實際上是在爲微策略的"比特幣終極採納"信仰買單。

也有觀點認爲，STRD的發行實際上提升了STRF的信用質量，是一種"天才設計"。有人甚至預測，微策略未來可能會發展成爲一家基於比特幣的銀行，通過借貸或參與量化交易來維持現金流。

微策略的這一舉動再次引發了市場對其比特幣策略的關注。通過結構化產品包裹信仰，用風險收益模型掩蓋單邊押注，微策略正在進行一場以信仰爲基礎的復雜金融實驗。這種做法是否能夠持續，以及它對整個加密貨幣市場的影響，都值得進一步觀察。