PayFi：Web3支付的新藍海

近期，業內備受矚目的大會在香港舉行。一位知名專家將就合規穩定幣的全球支付新網路發表主題演講。作爲Web3領域的重要人物，他對支付領域的關注無疑令人振奮，這不僅彰顯了Web3支付行業的廣闊前景，也可能預示着Web3支付即將迎來爆發性增長。

當前，PayFi行業前景廣闊但挑戰重重。

合規和高難度的風險管理是項目長遠發展的必要條件。從長遠來看，我們需要認識到監管合規正在良性發展，合規之路正在加速。對PayFi項目而言，除了創新玩法和強化風險管理，選擇具有合規牌照的合作夥伴至關重要。無論是穩定幣還是交易平台，一旦形成合力，必將開闢廣闊天地。

PayFi：新概念解決舊問題

資金周轉效率是貨幣時間價值的核心

PayFi（Payment Finance）即支付金融，是Web3領域特有的概念，最早由某基金會主席提出，定義爲圍繞貨幣時間價值構建的新型金融市場。

貨幣時間價值意味着貨幣在不同時間段具有不同價值。簡單來說，就是用今天的1美元進行投資、理財、借貸等，在未來某個時刻賺到更多錢。賺取的金額直接取決於這1美元的周轉效率、成本以及每次周轉的收益。

Web2中的貨幣時間價值已經大大削弱，原因包括成本增長、收益降低，以及獲取服務的便捷程度不高。

PayFi通過區塊鏈技術，基於支付結算場景，圍繞資本週轉效率、成本及收益爲目的，構建創新金融市場。PayFi主要聚焦支付及結算，而非金融交易，其對時間價值的主要提升在於縮短資金結算時間，提高周轉效率。

RWA需求不及PayFi緊迫

Web3行業一個公認且經久不衰的主流敘事是大規模採用（Mass Adoption）。RWA賽道誕生於此敘事之下，而PayFi從更廣義角度隸屬於RWA賽道。兩者核心都是區塊鏈世界與真實物理世界的交互，只是交互方式有所不同。

RWA關注將真實世界資產上鏈，使之能在鏈上交易，爲現實資產提供更高流動性。PayFi則聚焦現實資產間交易的便捷性，以及通過區塊鏈實現未被滿足的金融需求。

RWA的需求並非剛性，某種程度上是爲區塊鏈世界提供更多收益/資金來源。PayFi的需求則是完全剛性，更多是爲現實世界提供更多收益/資金來源。

從需求角度看，PayFi比RWA更具現實世界的緊迫性。PayFi高關注度背後不僅有現實世界的迧切需求，也反映了區塊鏈世界本身的發展瓶頸。

區塊鏈發展瓶頸呼喚真實場景的新敘事

當前區塊鏈世界面臨敘事枯竭的問題，流動性分割現象日益嚴重。多數項目在TGE後用戶數據大幅下滑，幣價也隨之走低。這反映出許多項目缺乏真實需求場景，自身造血能力極弱。

從現實世界來看，在復雜的地緣政治環境下，國際支付結算體系效率低下且面臨中立性質疑。金融寡頭化與不平等現象也在加劇。

雖然區塊鏈可能無法完美解決現實世界的所有問題，但它是目前最有希望的路徑之一。無論Web2巨頭還是Web3領先企業，都在積極布局這一賽道。對於大資本而言，他們更注重長遠的增量空間，這也是RWA和PayFi能吸引大資金的核心原因。

PayFi生態初具雛形，合規是合作基礎

廣泛生態依賴具有合規資質的合作方

PayFi賽道旨在通過區塊鏈撬動巨量真實世界資產。分析單個PayFi項目是遠遠不夠的，更需要關注如何在區塊鏈生態中形成更廣泛的合力，創造新的金融範式。

PayFi項目需要整合多方力量。首先，必須在相對寬松的監管環境和加密友好的城市運營。其次，需要能夠提供全套出入金、流動性、去中心化基礎設施合規服務方案的大型持牌機構作爲主要合作方。

以某地區爲例，能夠提供全面合規監管框架的實體公司並不多，只有少數監管持牌機構。與這類合規機構合作有利於項目快速搭建並擴大知名度，降低運營成本。

賽道雛形已現，未來值得期待

PayFi概念雖然提出時間不長，但已成爲行業內備受關注的新概念和新敘事。背後聚集了頂級風投、合規交易所以及公鏈基金等。

近期的某行業峯會上，PayFi專題活動展示了12個PayFi賽道項目及相應的底層模塊化技術堆棧，旨在進一步降低項目開發門檻。

從合規角度看，不同地區對支付業務有不同監管框架，如香港的TCSP、MSO，新加坡的DPT和迪拜的VARA牌照等，這些都是項目進入支付賽道必須考慮的監管要求。

總體而言，雖然賽道當前規模和熱度還不能稱爲主流，但行業給予的高度關注間接證明了對這一方向的認可。至少在目前的影響力下，賽道雛形已然成形，未來仍然值得期待。

PayFi的三大挑戰

展望未來，PayFi發展面臨以下主要挑戰：

1. 整個鏈條的合規化管理：需要採用合規穩定幣，並關注跨國外匯管制風險。出入金環節和流動性提供環節的合規對項目成敗起決定性作用。

2. 技術、安全和信用風險管理難度增大：業務涉及線上線下，需要大量數據交叉驗證和線下調研，對信用風險管理能力提出更高要求。

3. 用戶進入門檻仍然較高：當前PayFi項目的KYC和投資門檻更適合機構/高淨值人羣參與。若要大規模推廣，降低用戶門檻仍是一大挑戰。

建議與前景：立足合規，多方合作，創新玩法

PayFi未來可能發展成爲支付融資一體化的業務，即PayFi+DeFi+RWA的綜合形態。這將擴大資金來源，提高鏈上DeFi或交易所理財產品的收益，同時爲線下資產龐大的金融周轉需求尋找突破方案。

未來可考慮與DeFi協議、合規交易所合作，整合區塊鏈世界的流動性，設計更多風險屬性和期限的產品，實現支付融資一體化。例如，用戶通過LP獲取的收益作爲抵押，可以即時獲得PayFi平台的信用墊款，直接用於支付線下消費。

對中心化合規交易所和DeFi協議而言，這也提供了用戶資金留存的有效方式。例如，用戶通過某交易所出入金，投資BTC獲利後，可將BTC或USDC等合規穩定幣投入交易所理財產品，該產品底層資產爲PayFi融資項目，賺取穩定收益，並可直接通過PayFi進行線下支付。

整個支付領域市場規模巨大，僅信用卡、貿易融資、跨境支付等就超過40萬億美元。PayFi目前僅在傳統金融忽視的長尾市場進行拓展，但未來潛力巨大，粗略估計規模可達萬億級別。

隨着出入金障礙的消除、線上線下融合加深以及合規進程加速，PayFi有望成爲Web3實現大規模採用的關鍵轉折點，爲Web2世界通向Web3世界鋪設高速公路。