Hyperliquid:从HIP、Vaults和Token模型解析新兴交易平台

自2014年以来,中心化交易平台的问题一直困扰着加密货币参与者。2022年FTX事件后,去中心化订单簿平台受到更多关注。2024年底,由量化交易专家Jeff Yan团队启动的Hyperliquid迅速在Web3圈内走红,引发广泛关注。凭借高达数十亿美元的TVL,Hyperliquid有望开启去中心化交易平台的新篇章,成为现象级应用。

Hyperliquid设计了一条专为高性能订单簿系统服务的应用链,并在Arbitrum上搭建了桥。目前只有4个验证节点,桥合约风险很高,但提高了交易效率,达到了中心化交易所级别的用户体验。这反映了Hyperliquid团队的风格:先以用户体验和快速获取用户为核心目标,待规模达到一定程度后再解决去中心化和安全问题。这种思路在Solana和Optimism等项目上也常见,商业化效果往往不错。

Hyperliquid面临的主要挑战是冷启动问题。交易平台具有很强的网络效应,新平台的冷启动非常困难。Hyperliquid在市场运营方面投入巨大,同时在产品层面也针对冷启动问题进行了设计。

HIP-1和HIP-2

Hyperliquid引入了HIP-1和HIP-2两个核心提案,用于解决代币上架和流通问题。HIP-1主要解决链上代币发行和管理方案,类似以太坊的ERC-20。HIP-2则提供自动做市方案,在预设价格区间内进行"线性做市"。

与传统做市商相比,Hyperliquid以去中心化形式接受用户存款用于做市,大幅降低了项目方的上币和流通成本。HIP-1和HIP-2为Hyperliquid赢得了良好口碑,不过目前上币费用仍然较高。

Hyperliquid采用荷兰拍卖机制进行上币,每31小时一个周期,每年限制280个上币名额。这种方式保证了上币过程的公开透明,避免人为干预,也防止了低质量项目上币。

Vaults

Hyperliquid的Vaults是编写在底层的核心原语,负责做市和清算操作。用户可向Vaults提供资金,按份额分享收益或亏损。Vaults主要处理后备清算,防止坏账产生。

目前官方创建了HLP做市金库和Liquidator清算金库,用户也可创建自定义Vault。Vaults的存在将做市和清算收益分给了社区,这不仅解决了冷启动问题,还赢得了好评。

Token赋能

Hyperliquid将大量业务收入分享给$HYPE持币者以形成激励。交易手续费和上币费的一部分用于回购并销毁$HYPE,减少流通量。$HYPE还作为链上Gas费使用,未来可能有更多应用场景。

争议

Hyperliquid的争议主要集中在资金安全和刷单问题上。其运行在未开源的独立公链上,节点代码未公开,多签节点可能由项目方控制。此外,其交易量和资金费率数据也存在异常,被怀疑存在刷单行为。

总的来说,Hyperliquid的产品设计围绕快速度过冷启动期、提供类似中心化交易所的用户体验这一核心目标。从结果看,其策略非常成功,值得研究借鉴。