比特小鹿发布2025财年第一季度财报

某加密货币挖矿公司近日公布了2025财年第一季度的财务报告。数据显示，公司第一季度营收达7010万美元，同比下降41.3%，环比小幅增长1.6%。其中，自营业务收入为3720万美元，同比下降10.4%。

值得注意的是，公司综合毛利润为负320万美元，毛利率为-4.6%。这主要是由于不丹枯水期导致电价上升，公司暂时关闭了不丹矿场所致。不过，随着二季度进入丰水期，电价已回落至0.042美元/千瓦时的水平。

公司在矿机销售方面取得突破，实现了410万美元的销售额，标志着其矿机销售业务正式启动。然而，调整后的EBITDA为负5610万美元，而2024年同期为正2730万美元。

公司净利润达到4.1亿美元，这主要是由于2024年第四季度计提的可转换票据（4.487亿美元）以及某加密货币期权（0.584亿美元）的公允价值冲回所致。

从财务状况来看，公司2025年第一季度预付账款进一步增加至3.82亿美元，较2024年第四季度的3.1亿美元有所上升。这一金额已经足以覆盖当前所能获得的最大流片量所需资金。

公司最新型号矿机已进入出货阶段，未来的自营及销售节奏将取决于市场竞争情况。如果竞争激烈，公司将优先考虑点亮自营矿场。另一新型号矿机也已在一季度完成流片，目前正处于测试阶段，预计将于2025年第三季度末或第四季度正式投入自营矿场使用和对外销售。

针对美国的关税政策，公司计划在第二季度完成北美组装厂的建设。之后，北美地区的销售将来自本地化组装。虽然这将导致成本上升近10%，但相比目前东南亚地区的关税而言，影响相对较小。同时，公司的东南亚组装厂将继续满足非美地区矿场的需求。

公司全球电力基础设施建设保持快速发展，预计二季度末，全球可用电力容量将接近1.6GW，并有望在年底达到1.8GW。

截至4月，公司自营矿场的哈希率已达到12.5Eh/s，预计10月将上升至40Eh/s，到2025年底有望超过40Eh/s。公司最新型号矿机于3月才开始在自营矿场上线，但总体挖矿成本仍比同行低至少20%。随着全面替换老旧矿机，成本优势将进一步显现，预计从第二季度开始，单月产出将呈现指数级增长趋势。

市场展望与投资建议

近期比特币价格呈现上升趋势，有望突破此前10.9万美元/枚的历史高点。在美国贸易政策影响下，美元走势承压，比特币作为替代资产，开始展现出类似黄金的避险特性。

美联储近期采取"平均通胀"政策，可能会提前至6月降息，全年降息幅度预期提升至三次（此前为一次），这些因素都将对比特币价格形成支撑。

该公司在经历去年第四季度及今年第一季度的经营过渡期后，即将迎来关键时刻。未来几个季度的重要观察点包括矿机研发速度和自营矿场投入使用的速度。2025年第一季度的经营状况可能是未来两年中最差的时期，但也意味着经营拐点即将到来。该公司仍被视为北美比特币挖矿股票中的最佳选择。