加密市场的大内卷时代：从VC币困境看真实增长的重要性

核心要点

• 当前加密市场陷入内卷困境的根源在于前期过度投资和不合理估值，使得一些本应被淘汰的项目得以存续并以高估值进入二级市场。
• 在缺乏外部资金流入的情况下，加密市场形成了金字塔式的层级结构，上层通过剥削下层获利并抽走流动性，加剧了市场的不信任感和内卷程度。
• 在这一大内卷时代，项目生存难度大幅提升。技术、背景和叙事等因素由充分条件转变为必要条件，而真实的用户增长、收入增长和采用率增长成为决定项目成败的关键。

加密市场的整体困境

近期不仅是VC币，包括全流通的山寨币、Meme币甚至ETH在内的大多数加密资产都出现了大幅下跌，明显跑输BTC。这表明当前市场面临的是整体性的困境，而非单一类别资产的问题。

从宏观角度来看，过去被认为"四年一次"的加密牛市周期似乎已经被打破。自2024年第二季度以来，市场进入了异常的低流动性状态。值得注意的是，本轮BTC价格创新高并未如往常一样带动山寨币普涨，这进一步证实了整个加密市场的系统性危机。

造成这种局面的原因是多方面的。一方面，BTC减半带来的供给收缩效应正在边际递减，而基数的增大也限制了价格上涨的空间。另一方面，全球经济周期的变化也影响了加密市场的整体走势。

VC币效应与大内卷时代

从行业内部来看，前期过度投资和错误定价的负面影响正在显现。2020-2021年的牛市繁荣导致了大量资金涌入，一些本不该存在或融资的项目获得了大量资金支持。这些项目在2023-2024年以不合理的估值出现在二级市场，成为了当前市场下行的重要因素之一。

然而，将所有问题归咎于VC和VC币是不公平的。实际上，在当前的市场环境中，VC由于合同和解锁期的限制，反而处于相对弱势的地位。市场形成了一个多层级的金字塔结构，每一层级都试图从下层获利并抽走流动性，这种行为进一步加剧了市场的不信任和内卷程度。

回归真实增长

在这样的大内卷时代，项目和代币面临的生存压力大幅提升。过去被认为重要的"技术论"、"背景决定论"和"叙事主义"虽然仍然必要，但已不再是充分条件。市场最看重的是真实的增长，包括用户增长、收入增长和采用率增长。

有机增长的重要性

许多项目过度依赖数据增长，而忽视了真正的有机增长。一个优秀的营销策略应该与产品战略高度融合，在剔除短期激励因素后仍能保持高留存率。项目应该重视CMO的战略思考能力，而不仅仅是执行能力。

KOL合作的正确方式

KOL合作的价值被低估且常常被错误使用。高质量的KOL不仅能提供市场和品牌层面的帮助，还能在产品、战略等方面提供宝贵建议。项目方应该直接与重要KOL进行一对一沟通，而不是完全依赖中间人或代理。

协议收入的重要性

在当前市场环境下，协议收入应被列为最高优先级的增长指标。真正可持续的增长来自于可持续的商业模式和收入来源。项目需要建立可靠的收入来源，确保实现盈余的可能性，并构建有效的治理机制和经济模型。

建立真正的经济模型

大多数项目面临的问题是代币流通量增长与业务发展不匹配。真正的经济模型需要满足以下条件：能够赚取可持续的协议收入、代币周期与项目成长周期匹配、将激励视为投资行为而非消费行为、解决筹码结构的阶级固化问题。

总的来说，在当前的大内卷时代，加密项目需要更加注重真实的业务增长和可持续的经济模型，才能在激烈的竞争中脱颖而出，实现长期发展。