比特币现货ETF对美国货币政策的深远影响

近期比特币现货ETF获批上市引发了广泛讨论，但大多数人只关注其对比特币价格的短期影响。实际上，ETF推动比特币制度化的长远影响更为深远 - 它使美国难以禁止数字资产，从而让比特币能够持续推动货币运作方式的演变。

政府增发货币的短期诱惑

15年前比特币白皮书发布时,重申了人们长期以来对货币政治经济学的担忧:政府有强烈动机贬值官方货币,以实现支出超过收入的目的。

增加政府开支通常受欢迎,而增税则不然。因此政府倾向于通过借贷来扩大开支,当借贷难以为继时就会选择凭空创造更多货币。

这种做法短期内能获得政治支持,因为政客可以通过增加对特定选民的支出来赢得连任。但长期来看,货币数量增加会导致购买力下降,即通货膨胀。

中本聪及其追随者试图通过将比特币总量限制在2100万个来解决这一问题。与美元等法定货币供应量会不断增加不同,比特币的流通总量无法被政治家随意更改。理论上这使比特币相对于现代法定货币成为更可靠的长期价值储存手段。

美国政府能否禁止比特币?

如果比特币真的成为比美元更优秀的价值储存工具,有人担心美国政府会禁止这种加密货币。某知名投资者在2021年接受采访时表示:"禁止比特币的可能性很大。"他指出,20世纪30年代政府曾担心资金从美元逃向黄金,因此禁止了私人持有黄金并实施外汇管制。

从技术角度看,美国政府无法禁止比特币,就像无法禁止互联网一样。比特币在分布式计算机网络上运行,该网络超出美国管辖范围。事实上,尽管中国在2021年禁止了比特币挖矿,但据估计2022年初仍有约五分之一的比特币挖矿电力消耗发生在中国。中国的加密货币交易者通常使用VPN等工具规避监管。

但这并不意味着美国政府毫无影响力。理论上美国可以禁止在交易所用美元兑换比特币,禁止主流银行与比特币企业合作,通过监管阻止上市公司持有比特币,或设置障碍阻止零售商接受比特币支付。

换言之,虽然美国无法禁止比特币网络运行,但理论上可以让主流美国人极难使用和购买比特币,就像1933年罗斯福禁止私人持有黄金一样。

ETF使禁止比特币变得极其困难

这就是新的比特币ETF的重要性所在。随着监管机构的批准,我们看到一些金融界最大、最有影响力的公司将持有数十亿美元的比特币。ETF使大量从未在加密货币交易所交易或私下持有比特币的投资者能够立即接触到比特币。

这一点很重要,因为它极大地扩大了支持维护和加强比特币在美国金融市场中地位的利益相关者。如果有国会议员或监管者想要制定限制性政策,他们将不仅听到比特币持有者的意见,还会面对那些在华盛顿有相当大影响力的主要金融参与者的声音。

仅凭这一点,政策制定者就很难主动限制比特币的应用。作为一个经常与华盛顿打交道的人可以证实,特殊利益集团在政策制定过程中确实扮演着非常重要的角色。游说者尤其擅长反对对其客户利益产生不利影响的新政策。

目前ETF中持有的比特币已超过250亿美元,其中约10亿美元是在监管机构批准新ETF后的两周内产生的。即使对大型金融机构来说,这也是一笔不小的资金。

监管机构的权衡

监管机构了解这一切,这也是为什么批准比特币ETF的斗争如此激烈的原因。根据相关法律,监管机构的职责并不是决定比特币是否是一项好的投资,而是由投资者和市场来决定。然而,在过去的10年里,监管机构一直坚决抵制让投资者通过主流的、受监管的工具来接触比特币。这正是因为他们知道认可可以极大地提高投资者对数字资产的兴趣。

监管机构只是在法院的压力下批准了现货比特币ETF,因为此前否决被认为是"任性且武断"的,因为该机构已经批准了几乎相同的比特币期货和其他商品的产品。

某监管机构负责人表示,尽管他认为比特币"主要是一种投机性、不稳定的资产,也被用于非法活动",但基于这些情况,"我认为最可持续的前进道路就是批准上市"。而另外两位委员对1月份的ETF上市投了反对票。

危机中会发生什么?

我已经解释过为什么比特币ETF的批准使得政府很难禁止美国的比特币市场,至少在可预见的未来是这样的。但是,如果比特币上涨到足以与美元作为价值储存手段竞争的程度呢?到那时,美国会介入并打压比特币吗?

可以尝试。但到那时,实际上为时已晚。以阿根廷为例。阿根廷政府禁止本国公民每年将超过200美元的比索兑换成美元。尽管有此限制,但阿根廷中央银行估计,阿根廷人持有的美元占流通中美元总额的10%:超过2000亿美元现金。

目前,美国联邦债务约为34万亿美元,这实际上意味着有约34万亿美元的国债在流通。比特币的流动性 - 也就是它对大型机构作为价值储存的吸引力 - 可能会在大约五分之一的价值(比如7万亿美元,大约是现在比特币市值的9倍)时开始与美国国债竞争。随着联邦债务的不断增加,流动性竞争的门槛也会随之提高。

但是,如果按照循环论证的逻辑来看,只有当比特币作为一种价值储存手段获得比现在更广泛的认可时,它的市值才能达到7万亿美元。到那时,美国对比特币的打压很可能会适得其反,就像阿根廷现在的资本管制一样,因为打压会向世界市场发出一个信号,即美国不再相信美元的固有优势。

支持财政改革

在最理想的情况下,美国会解决其财政问题 - 最明显的是在医疗福利方面的过度支出 - 并使联邦债务走上可持续发展的道路。但在这之前,美国人可以购买比特币作为美元因联邦债务飙升而贬值的保险。监管机构刚刚确保了这项保险的长期存在性。