金市，短期内的线索材料已见一轮 | 黄金市场解读 | Moneyクリ マネックス证券的投资信息和有助于财务的媒体

上周（6月30日的周）走势：纽约黄金上半年上涨25.7％，JPX黄金同样上涨15％，对美联储的降息压力加大

上周（6月30日的周）纽约黄金期货价格（NY金）反弹。由于周初中东停火的持续，地缘政治风险有所退却，围绕关税谈判的新闻使市场倾向于乐观的看法，在地缘政治风险加大的情况下，避险资金集中的NY金反而被抛售。

6月30日，在风险偏好情绪高涨的背景下，美国股市主要指数S&P500种平均股价和纳斯达克综合指数创下新高，同时纽约黄金一度跌至3,250.50美元，创下一个月来的最低点。

但是，在卖出一轮后，由于人们认为在上院审议的大型减税和支出法案将成立，担忧财政赤字扩大，导致美元贬值加剧，回补买入的动向变得活跃。直到7月3日的3个交易日内，均以3,370美元区间作为高点。

总体上显示出坚挺的美国劳动市场

恰逢上周公布了就业动态调查（招聘职位数）、ADP全美就业报告（私营部门就业）以及劳动部发布的就业统计数据，涉及美国劳动市场的数据连续几天公布。尽管私营部门就业意外恶化，但整体上确认了美国就业的稳健性。尽管美联储（FRB）早期降息的预期有所退却，但美元对主要货币的贬值却意外加剧。

特朗普总统对美联储的降息压力

这主要是由于市场背景下宏观数据的早期降息预期退去，特朗普总统反而加大了对鲍威尔美联储主席的降息压力。特朗普总统于6月30日向鲍威尔主席发送了各国和地区的利率列表，要求降息。他在自己的社交媒体Truth Social上发文称，"美联储所有人都应该知耻，"并写道，"我们支付的利率应该低于1%！" 当前的美国政策利率为4.25%至4.50%，但认为降息空间超过3个百分点。

预期超过的6月美国就业增加

在这种情况下，美元贬值的趋势在对欧元方面尤为明显，7月1日一度贬值至1.183美元，收盘价基于2004年以来的9个交易日连续贬值。由于7月4日是美国独立纪念日的假期，因此在7月3日公布的6月份美国就业数据中，非农部门就业人数增加了147,000人。市场预期增加11万人。5月份的数据也从最初的139,000人增加上调至144,000人。失业率预计将恶化至4.3%，但实际为4.1%，相比前月的4.2%有所改善。

结果判明后，金融市场抛售美国国债，收益率急剧上升，同时美元也对主要货币上涨。美元指数（DXY）在7月1日反弹，之前曾跌至自2022年2月以来的3年4个月最低位（96.377）。在公告前由于预期恶化而被买入的纽约黄金，转而以卖出为主，涨幅约损失20美元，以3,342.90美元结束了3天的交易。

NY金2个月连续下跌，上半年676.70美元25.7%的大幅涨

最终，纽约黄金的周线较上周末上涨55.30美元，涨幅为1.68%，在连续两周下跌后反弹。区间为3,250.50至3,376.90美元，波动幅度为126.40美元，与上周几乎持平（147.30美元）。另外，6月份的纽约黄金月度下跌7.70美元（0.2%），连续两个月下跌。从季度来看，上涨157.40美元（5%），上半年则大幅上涨676.70美元（25.7%）。

JPX金4个月连续的涨，上半年2006元15%的涨

另一方面，国内黄金价格反映了纽约黄金的涨势，同时由于周末美ドル/日元大约贬值了1日元，导致与前周末相比有所反弹。大阪交易所的黄金期货价格（JPX黄金）与前周末相比上涨了246日元，涨幅为1.6%。

6月是月度上涨34円0.22%，连续4个月上涨，季度基准上涨378円2.5%，上半年上涨2,006円15%。上半年与纽约黄金的上涨率差异，是由于此期间13.17円8.38%的日元升值所致（FactSet）。

6月美国就业数据：虽然头条数字表现良好，但民间就业增长放缓

如前所述，6月份的美国就业数据意外地超过了市场预期。非农部门就业人数增加了14万7000人，而市场预期为增加11万人。不过，增加人数的几乎一半来自政府部门。在增加的14万7000人中，有7万3000人是来自政府部门。州政府的教育部门增加了4万人，这被指出是由于学年末的季节性因素。

民间部门虽然增加了74000人，但自2024年10月以来的增长幅度仍然较小，且低于过去3个月增加人数的月平均115000人。在7月2日发布的ADP全国就业调查报告中，民间就业较上月减少33000人，这是自2023年3月以来的首次负增长，数据相互一致。

制造业和零售业等行业在应对强硬的关税政策时，民间部门的增长大幅放缓。不过，头条数字表明美国劳动市场的韧性得以维持，因此7月会议上美联储降息的预期减弱，市场主流的9月降息预期得到了支持。不过，民间就业的增长放缓需要引起注意。

本周（7月7日的周）的展望：特朗普总统向各国和地区发送的信函内容及反应，关注9日（周三）6月FOMC会议纪要，纽约黄金在3,300美元±50美元，JPX黄金在1万5500日元±300日元的区间

关税适用实际上再次延迟，不透明因素仍然存在

本周没有主要的美国经济指标发布，首先是7月9日各国和地区的加征关税90天的宽限期结束。到目前为止，特朗普政府声称与印度等多个协议即将达成，但迄今为止公布的仅是与英国的有限框架协议和特朗普总统与越南达成交易的简短说明。与中国围绕稀土（稀有金属）的贸易框架协议的最终理解正在汇总，这在美国股市中提高了风险偏好情绪并导致追高，但即便包括这一项，也仅有3项协议。经过7月9日的节点后，期待的不确定性有所减退。

特朗普总统于7月7日开始向各国和地区发送关税通知，关税率最高达到70%，实施时间定于8月1日。对此，美国财政部长贝森特表示：“对于收到信件的国家和地区，关税率的适用时间是从8月1日开始，因此与协议未接近的国家仍有时间提出让步方案。”这实际上意味着再次延迟，且不透明因素仍然存在。未来随着进展，可能会有一些波动，但市场也在一定程度上逐渐适应（消化），在短期内难以成为线索材料。另一方面，上周末7月4日，规模达3.4万亿美元（约491万亿日元）的大规模减税和支出法案已经成立，对于围绕法案的财政赤字扩大担忧，已经有所缓解。

7月9日（星期三），6月FOMC的会议纪要公开

注目材料作为7月9日（星期三）公布的6月FOMC（美联邦公开市场委员会）会议纪要。6月会议将2025年的经济增长率预期下调至1.4％，同时，通胀预期在2025年底时点显示为3.0％，高位震荡。失业率预期为4.5％。上次3月的预期为4.4％。总体上被视为鹰派，这让人联想到美联储内部对贸易政策的通胀担忧。在7月29日至30日的FOMC（联邦公开市场委员会）会议即将召开之际，值得关注成员之间的立场差异等。

由于关税协议的截止日期实质上可能被推迟，本周似乎也将持续方向感不明显的区间市场。纽约黄金继续围绕3,300美元上下波动50美元的区间。JPX黄金预计将在1万5500日元上下波动300日元的区间内。