比特币现货ETF获批:制度化进程难以逆转

近期,比特币现货ETF获批引发热议,许多讨论聚焦于这一举措对比特币价格的短期影响。然而,这只是表象。ETF推动比特币制度化的深远影响在于,它使美国难以禁止数字资产,从而让比特币有机会长期改变货币的基本运作方式。

货币贬值的政治诱因

15年前比特币白皮书发布时,重申了人们长期以来对货币政治经济学的担忧:政府有强烈动机让官方货币贬值,以实现支出大于收入的目标。

增加政府开支通常受欢迎,而增税则不受欢迎。因此,政府倾向于通过借贷来增加支出而不增税。当借贷难以为继时,就会凭空创造更多货币。

短期来看,这种做法在政治上可行,因为政客可以通过增加对支持者的支出来赢得连任。但长期来看,货币数量增加会导致单位货币购买力下降,即通货膨胀。

比特币创始人及其支持者试图通过将比特币供应量限制在2100万个来解决这一问题。与法定货币供应量会随时间增加不同,比特币的流通总量不会被政治家改变。理论上,这使得比特币相对现代法定货币而言,成为更可靠的长期价值储存手段。

美国政府能否禁止比特币?

如果比特币真的成为比美元更优越的价值存储手段,有人担心美国政府会禁止这种加密货币。一些观察人士指出,政府过去曾禁止私人持有黄金,并实施外汇管制,以防止资金外流。

从技术角度看,美国政府无法完全禁止比特币,就像无法禁止互联网一样。比特币在美国管辖范围之外的分布式计算机网络上运行。即使在中国禁止比特币挖矿后,仍有约五分之一的挖矿活动在中国进行。

但这并不意味着美国政府毫无影响力。理论上,美国可以禁止在交易所用美元兑换比特币,禁止主流银行与比特币企业合作,阻止上市公司持有比特币,或设置障碍阻止零售企业接受比特币支付。

简言之,虽然美国无法禁止比特币网络运行,但理论上可以让主流美国人难以使用和购买比特币,类似于1933年禁止私人拥有黄金的做法。

ETF使禁止比特币变得极其困难

这就是新的比特币ETF发挥作用的地方。随着监管部门批准,一些金融界最大、最有影响力的公司将持有数十亿美元的比特币。ETF使许多从未在加密货币交易所交易或私下持有比特币的投资者能够立即接触到比特币。

这一点很重要,因为它极大地扩大了支持维护和加强比特币在美国金融市场中地位的利益群体。如果有国会议员或监管者想要限制比特币,他们将听到不仅仅是散户投资者的声音,还会听到在华盛顿有相当大影响力的主要金融参与者的意见。

仅凭这一点,政策制定者就很难主动限制比特币的应用。特殊利益集团在政策制定过程中扮演着重要角色,游说者尤其擅长反对不利于其客户利益的新政策。

目前,ETF中持有的比特币已超过250亿美元,其中约10亿美元是在监管机构为新的ETF开绿灯后两周内产生的。即使对大型金融机构而言,这也是一笔可观的金额。

监管机构的权衡

监管机构了解这一切,这也是为何批准比特币ETF的过程如此艰难。根据相关法律,监管机构的职责并非决定比特币是否是好的投资,而是由投资者和市场来决定。然而,过去10年里,监管机构一直抵制让投资者通过主流、受监管的工具接触比特币。这正是因为他们知道其认可可能极大提高投资者对数字资产的兴趣。

监管机构只是在法院裁决其对比特币ETF的抵制"任性且武断"后才批准了现货比特币ETF,因为该机构此前已批准了几乎相同的比特币期货和其他商品产品。

一些监管者仍对比特币持批评态度,称其"主要是一种投机性、不稳定的资产,也被用于非法活动"。部分委员对1月份的ETF上市投了反对票。

危机中的情景

比特币ETF的批准使政府难以在可预见的未来禁止美国的比特币市场。但如果比特币上涨到足以与美元作为价值储存手段竞争的程度,美国会介入并打压比特币吗?

可能会尝试,但到那时可能为时已晚。以阿根廷为例,尽管政府限制公民将比索兑换成美元,但阿根廷人仍持有大量美元现金。

目前,美国联邦债务约为34万亿美元。比特币的流动性可能在市值达到约7万亿美元(现在的9倍左右)时开始与美国国债竞争。随着联邦债务增加,这一门槛也会提高。

但是,只有当比特币作为价值存储手段获得更广泛认可时,其市值才能达到如此规模。到那时,美国对比特币的打压可能会适得其反,因为这会向世界市场发出美国不再相信美元固有优势的信号。

支持财政改革

理想情况下,美国应解决其财政问题,尤其是医疗福利方面的过度支出,使联邦债务走上可持续发展道路。在此之前,美国人可以购买比特币作为美元因联邦债务飙升而贬值的保险。监管机构刚刚确保了这项保险的长期存在性。