PayFi：Web3支付的新蓝海

近期，业内备受瞩目的大会在香港举行。一位知名专家将就合规稳定币的全球支付新网络发表主题演讲。作为Web3领域的重要人物，他对支付领域的关注无疑令人振奋，这不仅彰显了Web3支付行业的广阔前景，也可能预示着Web3支付即将迎来爆发性增长。

当前，PayFi行业前景广阔但挑战重重。

合规和高难度的风险管理是项目长远发展的必要条件。从长远来看，我们需要认识到监管合规正在良性发展，合规之路正在加速。对PayFi项目而言，除了创新玩法和强化风险管理，选择具有合规牌照的合作伙伴至关重要。无论是稳定币还是交易平台，一旦形成合力，必将开辟广阔天地。

PayFi：新概念解决旧问题

资金周转效率是货币时间价值的核心

PayFi（Payment Finance）即支付金融，是Web3领域特有的概念，最早由某基金会主席提出，定义为围绕货币时间价值构建的新型金融市场。

货币时间价值意味着货币在不同时间段具有不同价值。简单来说，就是用今天的1美元进行投资、理财、借贷等，在未来某个时刻赚到更多钱。赚取的金额直接取决于这1美元的周转效率、成本以及每次周转的收益。

Web2中的货币时间价值已经大大削弱，原因包括成本增长、收益降低，以及获取服务的便捷程度不高。

PayFi通过区块链技术，基于支付结算场景，围绕资本周转效率、成本及收益为目的，构建创新金融市场。PayFi主要聚焦支付及结算，而非金融交易，其对时间价值的主要提升在于缩短资金结算时间，提高周转效率。

RWA需求不及PayFi紧迫

Web3行业一个公认且经久不衰的主流叙事是大规模采用（Mass Adoption）。RWA赛道诞生于此叙事之下，而PayFi从更广义角度隶属于RWA赛道。两者核心都是区块链世界与真实物理世界的交互，只是交互方式有所不同。

RWA关注将真实世界资产上链，使之能在链上交易，为现实资产提供更高流动性。PayFi则聚焦现实资产间交易的便捷性，以及通过区块链实现未被满足的金融需求。

RWA的需求并非刚性，某种程度上是为区块链世界提供更多收益/资金来源。PayFi的需求则是完全刚性，更多是为现实世界提供更多收益/资金来源。

从需求角度看，PayFi比RWA更具现实世界的紧迫性。PayFi高关注度背后不仅有现实世界的迧切需求，也反映了区块链世界本身的发展瓶颈。

区块链发展瓶颈呼唤真实场景的新叙事

当前区块链世界面临叙事枯竭的问题，流动性分割现象日益严重。多数项目在TGE后用户数据大幅下滑，币价也随之走低。这反映出许多项目缺乏真实需求场景，自身造血能力极弱。

从现实世界来看，在复杂的地缘政治环境下，国际支付结算体系效率低下且面临中立性质疑。金融寡头化与不平等现象也在加剧。

虽然区块链可能无法完美解决现实世界的所有问题，但它是目前最有希望的路径之一。无论Web2巨头还是Web3领先企业，都在积极布局这一赛道。对于大资本而言，他们更注重长远的增量空间，这也是RWA和PayFi能吸引大资金的核心原因。

PayFi生态初具雏形，合规是合作基础

广泛生态依赖具有合规资质的合作方

PayFi赛道旨在通过区块链撬动巨量真实世界资产。分析单个PayFi项目是远远不够的，更需要关注如何在区块链生态中形成更广泛的合力，创造新的金融范式。

PayFi项目需要整合多方力量。首先，必须在相对宽松的监管环境和加密友好的城市运营。其次，需要能够提供全套出入金、流动性、去中心化基础设施合规服务方案的大型持牌机构作为主要合作方。

以某地区为例，能够提供全面合规监管框架的实体公司并不多，只有少数监管持牌机构。与这类合规机构合作有利于项目快速搭建并扩大知名度，降低运营成本。

赛道雏形已现，未来值得期待

PayFi概念虽然提出时间不长，但已成为行业内备受关注的新概念和新叙事。背后聚集了顶级风投、合规交易所以及公链基金等。

近期的某行业峰会上，PayFi专题活动展示了12个PayFi赛道项目及相应的底层模块化技术堆栈，旨在进一步降低项目开发门槛。

从合规角度看，不同地区对支付业务有不同监管框架，如香港的TCSP、MSO，新加坡的DPT和迪拜的VARA牌照等，这些都是项目进入支付赛道必须考虑的监管要求。

总体而言，虽然赛道当前规模和热度还不能称为主流，但行业给予的高度关注间接证明了对这一方向的认可。至少在目前的影响力下，赛道雏形已然成形，未来仍然值得期待。

PayFi的三大挑战

展望未来，PayFi发展面临以下主要挑战：

1. 整个链条的合规化管理：需要采用合规稳定币，并关注跨国外汇管制风险。出入金环节和流动性提供环节的合规对项目成败起决定性作用。

2. 技术、安全和信用风险管理难度增大：业务涉及线上线下，需要大量数据交叉验证和线下调研，对信用风险管理能力提出更高要求。

3. 用户进入门槛仍然较高：当前PayFi项目的KYC和投资门槛更适合机构/高净值人群参与。若要大规模推广，降低用户门槛仍是一大挑战。

建议与前景：立足合规，多方合作，创新玩法

PayFi未来可能发展成为支付融资一体化的业务，即PayFi+DeFi+RWA的综合形态。这将扩大资金来源，提高链上DeFi或交易所理财产品的收益，同时为线下资产庞大的金融周转需求寻找突破方案。

未来可考虑与DeFi协议、合规交易所合作，整合区块链世界的流动性，设计更多风险属性和期限的产品，实现支付融资一体化。例如，用户通过LP获取的收益作为抵押，可以即时获得PayFi平台的信用垫款，直接用于支付线下消费。

对中心化合规交易所和DeFi协议而言，这也提供了用户资金留存的有效方式。例如，用户通过某交易所出入金，投资BTC获利后，可将BTC或USDC等合规稳定币投入交易所理财产品，该产品底层资产为PayFi融资项目，赚取稳定收益，并可直接通过PayFi进行线下支付。

整个支付领域市场规模巨大，仅信用卡、贸易融资、跨境支付等就超过40万亿美元。PayFi目前仅在传统金融忽视的长尾市场进行拓展，但未来潜力巨大，粗略估计规模可达万亿级别。

随着出入金障碍的消除、线上线下融合加深以及合规进程加速，PayFi有望成为Web3实现大规模采用的关键转折点，为Web2世界通向Web3世界铺设高速公路。