مناقشة الخطية وغير الخطية لمعاملات DEX

عند تطوير بورصة لامركزية (DEX)، يعد تصميم العمليات التجارية جزءًا أساسيًا. يمكن أن تكون هذه العمليات خطية أو غير خطية، كما ينطبق هذا التمييز أيضًا على تصميم عمليات أسعار الفائدة. ومع ذلك، قد يكون هذا الاختلاف صعب الفهم بالنسبة للكثيرين.

تستند معاملات الخطية إلى نظرية السعر المتوازن، حيث تُفترض أن شروط عدم وجود أرباح غير مشروعة سارية. في هذه الحالة، يجب أن تكون جميع المعاملات المالية المعقولة خطية. إذا كانت هناك نتائج غير خطية، فقد تؤدي إلى محافظ أصول لا يمكن تسعيرها أو وجود فرص للربح غير المشروع. من حيث المبدأ، يجب أن تستخدم نماذج المعاملات المعتمدة على الأوركل معاملات خطية لتجنب التحكيم. من منظور آخر، في ظل وجود سوق كاملة وشروط تسعير فعالة، فإن معاملات الخطية فقط هي ما يضمن عدم وجود أرباح غير مشروعة.

تتمثل سمة بارزة لمشغل التداول الخطي في أن أي مجموعة من الأموال متساوية، وأن هذا المشغل لا يمكن استبداله برمز. وذلك لأنه في حالة وجود سعر توازني معين، فإن تداول الأصول في أي عقد يعادل ببساطة تحويل خطي بسيط. لذلك، فإن أي عقد تداول أو مشغل يصعب عليه التقاط القيمة وتحقيق الرمزية.

بالمقارنة، تحاول عمليات التداول غير الخطية تحقيق ثلاثة أهداف في وقت واحد: التسعير، والتداول، وترسيخ القيمة (التوكن). يمكن تصميم العمليات غير الخطية لتكون لها خصائص ذاتية تعزز مع الحجم، مما يرسخ القيمة. ومع ذلك، فإن هذا التصميم يجلب أيضًا بعض المشكلات: عندما يميل السوق إلى الكمال، فإن عمليات التداول غير الخطية في جوهرها تتناسب مع العمليات الخطية على نطاق تداول صغير جدًا؛ وفي حالة عدم كمال السوق، هل تكاليف تصميم هذه العمليات غير الخطية وكفاءتها مُحسنة بما فيه الكفاية؛ وكذلك مصادر القيمة غير الخطية واستدامتها في ظل المنافسة مع العمليات التداول الخطية.

حالياً، تتبنى العديد من صانعي السوق الآليين (AMM) نموذج تداول ذو حاصل ثابت (مثل XY=K)، وهو نوع من مشغلات التداول غير الخطية المرتبطة بالحجم. يمكن محاكاة التداول الخطي محلياً فقط عندما يكون حجم بركة صانع السوق كبيراً بما يكفي. إذا كان موضوع تداول AMM هو سوق كامل، فإن قيمته الأساسية تكمن في فعالية الملاءمة بعد تأثير الحجم.

بعض المطورين يرغبون في وضع حقوق التسعير على السلسلة، لكن قد يكون هذا سوء فهم. في الأسواق الكاملة، ستكون مزايا البورصات المركزية أكثر وضوحًا. تجعل طبيعة التداول على السلسلة وتخصيص المزادات من الصعب استخدامها للتسعير الفعال في الأسواق الكاملة. بالنسبة للأسواق غير الكاملة، مثل المشاريع الناشئة أو الأصول المتخصصة، يجب أن تكون الحاجة الأساسية هي تشكيل الأسعار بسرعة وبتكلفة منخفضة وإتمام كميات كبيرة من التداول.

تواجه معاملات غير الخطية منافسة من نماذج المعاملات الخطية التي تقبل الأوراكلي (عمليات الأسعار). من حيث كفاءة التداول، تتفوق عمليات التداول تحت الأوراكلي بشكل كبير على عمليات التداول غير الخطية. تبقى المزايا القابلة للمقارنة بشكل رئيسي في تكلفة التسعير والكفاءة، لكن من المنطقي أن تظل العمليات الخطية تحتفظ بميزة.

إن مشكلة إدخال القيمة لمعاملات التداول غير الخطية تعتبر أيضًا أمرًا حاسمًا. في الأسواق الكاملة، هناك حاجة إلى عدد كبير من المعاملات الصغيرة لتعويض خسائر التحكيم التي تعاني منها المعاملات غير الخطية أثناء تقلبات الأسعار المتوازنة. ومع ذلك، قد يتم إقصاء هذه الطلبات الصغيرة من السوق بسبب زيادة التكاليف الهامشية على السلسلة. في الأسواق غير الكاملة بشكل كبير، على الرغم من وجود متداولين لا يهتمون بانزلاق الأسعار، إلا أنه من المهم إتمام عدد كبير من المعاملات قدر الإمكان، مما يميل مرة أخرى نحو النموذج الخطي.

بشكل عام، قد لا يكون عدم خطية معاملات التداول اتجاهًا ذا قيمة. في البروتوكولات التي تترسخ فيها القيمة اللامركزية على السلسلة، قد لا تكون معاملات التداول غير الخطية هي النوع الذي ينبغي علينا السعي لتحقيقه. تعتبر معاملات أسعار الفائدة، كنوع خاص من معاملات التداول، أنه نظرًا لصعوبة عملية التحكيم في أسعار الفائدة، فإن استخدام معاملات غير خطية في التسعير في بيئة blockchain الحالية لا يزال له بعض القيمة، لكن هذا أكثر بمثابة تدبير مؤقت.

يمكن تحسين معاملات التداول غير الخطية من خلال إدخال معلومات تكرارية (مثل معلومات التداول التاريخية) لتقليل مخاطر التحكيم. حالياً، هناك أبحاث قليلة في هذا المجال، ولكن أدرك بعض الأشخاص إمكانية دمج المعاملات التكرارية والمعاملات غير الخطية لتقليل مشاكل مثل خسائر عدم الاستقرار الحالية في DEX. التحدي المستقبلي هو التحليل العميق للمخاطر الأساسية وراء كل معاملة، ونمذجة الأهداف التجارية بشكل واضح، لدفع تطوير العالم المالي على السلسلة.