La sorprendente similitud entre las monedas encriptadas y las estafas piramidales

El mercado de las criptomonedas parece estar repitiendo el peor escenario de un esquema piramidal, solo que aparece en una forma nativa de Internet. Esta nueva forma tiene una mayor eficiencia en marketing, pero la transparencia se reduce drásticamente. La mayoría de los Token ya se han convertido en un ingenioso juego de pirámide: los participantes en la cima de la pirámide obtienen los mayores beneficios, mientras que los inversores comunes finalmente solo pueden poseer un montón de "monedas de aire" sin valor.

Este fenómeno no es accidental, sino un problema sistémico.

En los modelos tradicionales de mercadeo en múltiples niveles, los productos suelen tener precios inflados pero efectos mediocres. Su característica central no radica en el producto en sí, sino en su método de venta único: no a través de canales de venta al por menor convencionales, sino confiando en que los agentes individuales compran primero y luego buscan compradores de nivel inferior por sí mismos.

Este modelo rápidamente se transforma de "vender productos" a "desarrollar líneas descendentes". La motivación de las personas para comprar productos no es para usarlos, sino para poder revenderlos a un precio más alto en el futuro. Al final, cuando en el mercado solo quedan especuladores y no hay usuarios reales, toda la estructura piramidal se derrumbará. Las personas en la cima de la pirámide obtienen todos los beneficios asimétricos, mientras que los participantes en la base solo pueden aferrarse a un montón de inventario olvidado con tristeza.

Token pirámide

La lógica de funcionamiento de los Token encriptados es muy similar a la del marketing multinivel. El Token en sí mismo es un "producto" — un activo digital con un precio inflado y una utilidad casi nula. Los poseedores de moneda compran el Token no para usarlo, sino para venderlo a un precio más alto en el futuro.

Esta estructura piramidal es similar a los modelos de marketing tradicionales, pero la encriptación tiene su propia ecología de participantes, formando diferentes niveles. En comparación con los productos de marketing tradicionales, el Token es un vehículo más ideal: pueden aprovechar más efectivamente Internet y las redes sociales, son más fáciles de negociar y obtener, su velocidad de difusión es más rápida y su alcance es más amplio. Su lógica de operación es aproximadamente la siguiente:

En el marketing tradicional, si desarrollas una red, puedes beneficiarte cuando ellos venden productos o continúan comprando. La dinámica de los tokens es similar: haces que otros se hagan cargo de tu "mercancía" y atraes a más personas a unirse. Esto beneficia tanto a ti como a aquellos que están por encima de ti, ya que los nuevos miembros proporcionan "liquidez de salida", aumentando el precio. Al mismo tiempo, los nuevos miembros, al poseer también tokens, participarán activamente en la promoción (¡ahora ellos también tienen "mercancía"!), mientras que los primeros tenedores de tokens pueden realizar ganancias en posiciones altas (¡los múltiplos de ganancias han aumentado!). Este mecanismo es similar a un esquema piramidal, solo que con un poder más fuerte.

Cuanto más alto estés en la posición de la pirámide, más motivación tendrás para seguir emitiendo nuevas monedas y continuar impulsando este conjunto de juegos.

Intercambio: la existencia suprema

En la cima de la pirámide de encriptación, están aquellos verdaderos "dioses" — las bolsas. Casi todos los "éxitos" de monedas detrás, no pueden separarse del profundo control de las bolsas y sus creadores de mercado asociados. Ellos controlan la distribución y la liquidez de los tokens; si un proyecto desea acceder a la plataforma y obtener recursos de distribución, a menudo debe "ofrendar" — es decir, entregar una parte de los tokens sin compensación.

Si no sigues sus reglas, tu Token no podrá lanzarse, o solo podrá quedarse en el "infierno" de mala liquidez, y finalmente desaparecerá silenciosamente. Los intercambios pueden cambiar de creadores de mercado en cualquier momento, exigir a los proyectos que proporcionen préstamos de Token a sus empleados para que puedan liquidar, e incluso modificar unilateralmente los términos del servicio en el último momento. Este tipo de hegemonía es bien conocida, pero la gente solo puede soportarlo en silencio, porque este es el precio a pagar por "liquidez" y "distribución".

Para los emprendedores, las casas de cambio son un alto muro difícil de superar. La posibilidad de listar en una casa de cambio de primer nivel a menudo depende de la "red de contactos" más que de la calidad del proyecto en sí. Esto también explica por qué hoy en día hay tantos proyectos que presentan a "cofundadores invisibles" o "ex-empleados de casas de cambio" que se encargan de hacer conexiones y abrir canales. Para un equipo que carece de experiencia o contactos, completar este proceso de listado de monedas es casi una tarea imposible.

Creadores de mercado: un papel semidivino

Los creadores de mercado, en teoría, son roles que proporcionan liquidez al mercado, pero en la práctica, a menudo ayudan a los proyectos a vender discretamente a través de transacciones extrabursátiles, mientras utilizan su ventaja informativa para cosechar en sentido inverso a los usuarios comunes. Generalmente, poseen una parte considerable del suministro total de Tokens (a veces hasta varios puntos porcentuales), y con esto manipulan las transacciones, obteniendo oportunidades de arbitraje asimétricas. Para los Tokens con un suministro circulante muy pequeño, esta influencia se amplifica enormemente, colocándolos en una posición extremadamente favorable en las transacciones.

Los beneficios obtenidos únicamente a través de "proporcionar liquidez" son extremadamente limitados, pero al realizar transacciones inversas con usuarios desinformados, se pueden obtener grandes recompensas. Entre todos los participantes del mercado, los creadores de mercado son los que mejor comprenden el volumen de circulación de los Tokens, ya que conocen tanto el verdadero volumen de fluctuación del mercado como poseen una gran cantidad de Tokens. Ellos son la cúspide de la ventaja informativa.

Para los promotores del proyecto, es difícil evaluar la "cotización" de los creadores de mercado. A diferencia de servicios como un corte de cabello que tienen precios claramente establecidos, el costo del servicio de creación de mercado varía de persona a persona. Como promotor de un proyecto emergente, no tienes idea de cuáles términos son razonables y cuáles precios son excesivos, lo que ha dado lugar a otro fenómeno gris: la proliferación de cofundadores invisibles y "consultores de creación de mercado". Ellos actúan como asesores para conectar contigo, pero aumentan aún más la complejidad y el costo del juego en la emisión de monedas.

VC y el proyecto: posición de rey

Debajo de la bolsa, están los promotores del proyecto y las instituciones de capital de riesgo, que capturan la mayor parte del valor en la etapa de financiamiento privado. Antes de que el público haya escuchado sobre un proyecto, ya han adquirido los Token a un precio muy bajo, y luego tejen narrativas para crear un "salida de liquidez" para la venta.

El modelo de negocio de capital de riesgo en el ámbito de la encriptación se ha vuelto extremadamente distorsionado. En comparación con el capital de riesgo tradicional, obtener un "evento de liquidez" en la industria de la encriptación es mucho más fácil, por lo que no realmente fomentan a los constructores a largo plazo. De hecho, la situación es exactamente lo contrario: siempre que les beneficie, los capitalistas de riesgo pueden fácilmente hacer la vista gorda y permitir modelos económicos de Token depredadores. Muchos capitalistas de riesgo ya no pretenden apoyar negocios sostenibles, sino que participan y apoyan sistemáticamente varios comportamientos especulativos de "pump and dump".

Los Token también han dado lugar a un mecanismo de incentivos peculiar: los capitalistas de riesgo tienen la motivación de aumentar artificialmente la valoración de su cartera de inversiones para elevar las tarifas de gestión del fondo (en realidad, "cosechar" a sus socios limitados). Esto es especialmente común en los Token de baja liquidez: pueden utilizar la valoración de dilución total para marcar el valor de mercado en libros, inflando así la valoración del proyecto. Esta práctica es extremadamente poco ética, ya que una vez que todos los Token se desbloquean, es prácticamente imposible salir a ese precio. Esta también es una de las razones clave por las que muchos capitalistas de riesgo tendrán dificultades para recaudar nuevos fondos en el futuro.

Aunque algunas plataformas han mejorado ligeramente esta realidad, detrás de las cortinas de la industria de la encriptación, todavía hay muchas operaciones opacas que los inversores comunes no pueden ver en absoluto.

Líderes de opinión: el papel de los KOL

Un nivel más abajo son los líderes de opinión, quienes suelen recibir Token gratis cuando un proyecto se lanza, a cambio de contenido promocional. La "ronda de financiamiento KOL" se ha convertido en la norma de la industria: los líderes de opinión participan en la inversión y reciben el reembolso total después del evento de generación de Token. Utilizan sus canales de comunicación para obtener fichas gratis y luego hacen una promoción intensiva a sus seguidores, quienes finalmente se convierten en su "liquidez de salida".

Miembros de la comunidad y jugadores de airdrop: fuerza básica

"Comunidad" y los jugadores de airdrop constituyen la fuerza laboral de la base de la pirámide. Asumen las tareas más básicas: probar productos, generar contenido, crear actividad, a cambio de la distribución de Tokens. Pero incluso estas actividades han sido "industrializadas" hoy en día: las recompensas son cada vez menores, mientras que el trabajo requerido es cada vez mayor.

La mayoría de los miembros de la comunidad a menudo se dan cuenta, después de haber "trabajado" gratis para el proyecto durante mucho tiempo, que en realidad son solo una externalización del departamento de marketing del proyecto; y una vez que ocurre el evento de generación de tokens, el proyecto comienza a desmoronarse sin piedad. Una vez que se dan cuenta de esto, la ira comienza a extenderse, "levantando las armas". Esta "comunidad enojada" es extremadamente perjudicial para los proyectos que realmente quieren desarrollar productos, ya que genera interferencias y ruidos adicionales.

Inversores minoristas: el destino de las cebollas chinas

La base de la pirámide son los inversores minoristas ideales, que son el "canal de salida" para todos los que están arriba. Se les alimenta con varias narrativas e historias, otorgando a un determinado activo un "premio de meme" para atraer a más personas a comprar, permitiendo así que los jugadores de alto nivel, como las fundaciones, puedan liquidar sus activos sin problemas.

Sin embargo, este ciclo es diferente de los anteriores; los inversores minoristas no han entrado realmente en el mercado. Los inversores minoristas de hoy son más cautelosos y escépticos, lo que ha dejado a los miembros de la comunidad sosteniendo un montón de tokens de airdrop sin valor, mientras que los insiders ya han realizado su liquidación a través de transacciones fuera de mercado. Esto también podría explicar por qué siempre ves en las redes sociales a alguien quejándose con enojo porque los tokens han caído en picada o porque los airdrops no tienen valor: porque en este ciclo, los inversores minoristas en realidad no han comprado, mientras que los fundadores siguen haciéndose ricos.

Consecuencias

En la actualidad, la industria de la encriptación no se centra en crear productos, sino en contar historias: contar una narrativa de "altas tasas de retorno ilusorias" para inducir a otros a comprar un determinado Token. En cambio, centrarse en la construcción de productos se ha convertido en un comportamiento poco alentado (aunque esto está cambiando lentamente).

Todo el sistema de valoración de los tokens se ha distorsionado por completo, ya no se basa en fundamentos, sino que se realiza una comparación horizontal mediante "referencias de capitalización de mercado". La cuestión central del proyecto ha pasado de "¿qué problema resuelve este token?" a "¿cuánto puede multiplicarse como máximo?" En este entorno, es casi imposible evaluar o valorar razonablemente un proyecto. No estás comprando una empresa en construcción, sino un billete de lotería; al invertir en encriptación, debes tener en cuenta este hecho.

Vender un guion narrativo es muy simple: solo necesitas inventar una historia "que suene razonable pero que en realidad no se puede valorar", por ejemplo:

"Este es un proyecto de moneda estable respaldado por inversores conocidos, su Token puede ser visto como una exposición indirecta a la propiedad de una gran empresa de moneda estable. La confianza en este Token se debe a que la capitalización de mercado de cierta empresa es de cientos de miles de millones de dólares, mientras que los ingresos y las ganancias de este proyecto superan con creces a sus competidores, y además, sus costos operativos son más bajos. Actualmente, no hay ningún producto en el mercado que te permita invertir directamente en esa empresa, ¡este Token llena justo ese vacío! También están construyendo una infraestructura similar a cierta red de pagos y planean introducir funciones de privacidad. ¡Este es el futuro de las finanzas, con una capitalización de mercado que alcanzará los miles de millones!

Si quieres que tus amigos compren un Token, este tipo de narrativas son muy útiles. La clave está en que la historia debe ser "lo suficientemente clara", pero también "dejar espacio para la imaginación", de modo que ellos puedan imaginar un futuro de alta valoración.

Perspectivas futuras

A pesar de estos problemas, la industria de la encriptación sigue siendo uno de los pocos campos que puede ofrecer grandes rendimientos asimétricos a las personas comunes, pero esta ventaja está desapareciendo gradualmente. La especulación es el punto de conexión del producto central de la encriptación y también es el "anzuelo" que inicialmente atrajo la atención de los participantes del mercado hacia todo lo que estamos construyendo. Por esta razón, necesitamos urgentemente reparar toda la estructura del mercado.

En el futuro, algunas plataformas emergentes podrían cambiar completamente las reglas del juego, aportando más transparencia y equidad al mercado. Estas innovaciones podrían remodelar la economía de los Token, haciéndola más saludable y sostenible.