La surévaluation de Pump.fun suscite une réflexion dans l'industrie

Récemment, une plateforme de lancement de jetons MEME a prévu de lever 1 milliard de dollars avec une valorisation impressionnante de 4 milliards de dollars, ce qui a suscité de larges discussions dans l'industrie des cryptomonnaies. Qu'une plateforme axée sur les jetons MEME puisse obtenir une valorisation aussi élevée, dépassant même de nombreux protocoles de finance décentralisée (DeFi) bien connus, soulève des questions sur sa légitimité. Voici quelques réflexions sur ce phénomène :

Problème de la bulle de valorisation du marché

D'après les données, cette plateforme est en effet l'un des plus grands bénéficiaires de la tendance actuelle des jetons MEME, avec un revenu mensuel ayant atteint des sommets de plusieurs dizaines de millions de dollars. Cependant, ce succès dépend en grande partie de l'engouement irrationnel du marché pour les jetons MEME à court terme. En essence, il s'agit de monétiser le trafic en exploitant la psychologie spéculative des utilisateurs. La durabilité de ce modèle commercial est discutable, car il repose fortement sur la chaleur à court terme du marché, plutôt que sur une logique de profit stable à long terme.

Une valorisation de 4 milliards de dollars dépasse de loin la plupart des projets DeFi matures, et ce prix semble difficile à justifier. Surtout alors que l'engouement pour les MEME commence à refroidir, choisir ce moment pour émettre des jetons afin de lever des fonds rend l'intention stratégique difficile à comprendre.

La vulnérabilité du modèle commercial

Le succès de cette plateforme a certes une certaine nécessité, car elle a su saisir les dividendes technologiques des blockchains à haute performance et à faible coût, ainsi que l'opportunité de l'ère où la culture MEME se démocratise. Mais il est douteux que cet "avantage de premier arrivé" puisse construire une protection suffisante. D'un point de vue technique, des plateformes d'émission similaires peuvent être rapidement copiées ; d'un point de vue opérationnel, la plateforme de lancement MEME est essentiellement une affaire de trafic, avec un coût de migration des utilisateurs extrêmement faible.

Ce qui est plus remarquable, c’est que la plateforme est extrêmement dépendante d’un écosystème blockchain spécifique. Une fois qu’il y aura un changement majeur dans l’écologie sous-jacente, la vulnérabilité de son modèle d’affaires sera exposée. Ce type de modèle d’affaires, qui repose sur l’infrastructure d’autrui, est essentiellement une « entreprise parasitaire » et ne peut pas supporter une valorisation indépendante aussi élevée.

Défis de la transformation des outils vers l'écosystème

Actuellement, bien que la plateforme soit très rentable, elle reste essentiellement un "outil d'émission". Pour soutenir une capitalisation boursière de 4 milliards de dollars, il est nécessaire de construire un vaste écosystème économique MEME. Cependant, le passage d'une simple plateforme de lancement de jetons à un complexe écosystème économique MEME présente un paradoxe : le cœur de la culture MEME est précisément la simplicité, la directivité et la viralité ; une surcharge de fonctionnalités pourrait faire perdre à la plateforme son attrait d'origine.

En fait, il n'est pas facile d'équilibrer la caractéristique "court, rapide et efficace" de MEME avec l'accumulation de valeur à long terme de la plateforme. De nombreux produits qui tentent d'évoluer d'un outil vers une plateforme se perdent souvent dans leur quête de "grand et complet", finissant par devenir un mélange indéfini.

Impact potentiel sur l'écosystème d'innovation dans l'industrie

La valorisation extrêmement élevée de cette plateforme envoie un signal potentiellement dangereux à l'ensemble de l'industrie : dans l'écosystème actuel des cryptomonnaies, la valeur de "l'agrégation du trafic + la monétisation spéculative" pourrait dépasser celle de "l'innovation technologique + la construction d'infrastructures". Cette orientation de valeur pourrait déclencher une série de problèmes : d'une part, davantage de capitaux et de talents pourraient affluer dans la construction d'infrastructures liées aux MEME ; d'autre part, cela pourrait également exacerber la tendance à "l'animation" de l'industrie, marginalisant ainsi les véritables innovations technologiques.

Dans l'ensemble, cet événement de financement pourrait à la fois marquer la maturité de l'économie MEME et être un signal que les valeurs de l'industrie font face à des défis. La clé réside dans la capacité de la plateforme à utiliser cet énorme financement pour construire une véritable barrière commerciale durable. Sinon, cette évaluation déformée pourrait entraîner une distorsion des directions d'innovation pour l'ensemble de l'industrie, annonçant un avenir des cryptomonnaies plus utilitaire, plus à court terme et s'éloignant de l'essence technologique.