Компанія зберігання цифрових активів: нова галузь інвестицій у криптоактиви

Компанія Digital Asset Vaults (DATs) стає новою гарячою точкою для інвестицій у криптоактиви на відкритому ринку. Ці компанії використовують стратегію, схожу на стратегію деякої відомої програмної компанії, пропонуючи інвестиції в цифрові активи через постійні капітальні інструменти, що котируються на відкритих фондових біржах. Після глибокого дослідження ми впевнені в цій ідеї інвестування і схиляємося до концентрованих інвестицій.

Як інвестори, ми постійно ставимо під сумнів свої усталені погляди. З огляду на те, що акції відомої програмної компанії постійно мають премію, а також на купівельну активність деяких фондів, орієнтованих на фундаментальні показники, ми шукаємо асиметричні можливості, що використовують тренди DAT. Хоча розмір премії може не тривати вічно, інвестиції в компанії, що займаються цифровими активами, і пояснення їхньої торговельної ціни вище базової чистої вартості активів (NAV) є цілком обґрунтованими.

Найбільш основна причина для зростання полягає в тому, що через акції певної відомої програмної компанії з часом, можливо, буде утримуватися більше кожної монети BTC (BTC-per-share, "BPS"). Наведемо простий приклад:

Якщо купити акції компанії вдвічі дорожче за чисту вартість активів, це буде аналогічно купівлі 0.5 BTC, а не прямій купівлі 1.0 BTC. Але якщо компанія зможе залучити фінансування, і BPS зростатиме на 50% щороку (минулого року зростання склало 74%), то до кінця другого року ви матимете 1.1 BTC, що більше, ніж при прямій купівлі спот.

Щоб вірити, що компанія може продовжити розвиток BPS, потрібно вірити в три пункти:

1. Акції не завжди торгуються за справедливою вартістю, ринок може ставати ірраціональним, що призводить до переоцінки відносно чистої вартості активів.

2. Волатильність акцій цієї компанії дуже висока, що створює умови для продажу конвертованих облігацій або отримання волатильності шляхом продажу власних опціонів колл, що дозволяє отримати високу премію.

3. Керівництво має достатню фінансову кмітливість, щоб скористатися цими умовами.

Один з недооцінених факторів успіху DAT полягає в тому, що вони пов'язують поведінку традиційних інвесторів з інвестиціями в цифрові активи, по суті, перетворюючи криптоактиви на акції. Сильний попит на продукцію відомої програмної компанії, ETF та нового покоління DAT свідчить про те, що значні кошти раніше були маргіналізовані через складність входження в криптоактиви. Порадує те, що тепер більше капіталу входить у цю сферу через "старі" системи.

З точки зору структурного постачання, DAT і ETF демонструють цікаве порівняння: купівля DAT може ефективно закріпити постачання, оскільки DAT насправді є одностороннім закритим фондом, можливість продажу якого є нижчою. На відміну від цього, токени, що належать ETF, можуть так само легко розчинятися, як і накопичення. Це явище може мати кращий вплив на ціну базового активу, оскільки DAT може купувати більше токенів як резерв, і не сприятиме розпродажу.

Ми інвестували в кілька компаній DAT, зокрема:

BTC DAT компанія: компанія, що очолюється давніми проповідниками біткоїнів, намагається наслідувати стратегію відомої програмної компанії та отримала підтримку трьох великих гравців галузі. Компанія середнього розміру, яка може використовувати всі інструменти капітального ринку, водночас маючи невелику ринкову капіталізацію, отже, може гнучко досягати швидшого зростання BPS і торгувати з вищою премією.

SOL DAT компанія: компанія, яка запустила хвилю DAT у США, черпає натхнення з стратегій відомої програмної компанії, але застосовує їх до Solana. Solana має такі переваги як заміна BTC: (a) коротший термін зрілості, потенційно більший простір для зростання; (b) волатильність вища за BTC, що сприяє досягненню вищих доходів; (c) доходи від стейкінгу можуть сприяти зростанню кожної акції SOL; (d) наразі альтернатив мало, є більше незадоволеної потреби.

ETH DAT компанія: перша в США компанія з кастоді цифрових активів Ethereum, підтримувана провідною компанією програмного забезпечення Ethereum.

Наша підтримка цих компаній, а також успішна реакція на ринку, сприяла появі ряду наступних проектів, і ми все ще активно оцінюємо багато з таких проектів.