Біткойн Спот ETF отримав схвалення: процес інституціоналізації важко зупинити

Нещодавно схвалення спот-ETF на Біткойн викликало активні дискусії, багато з яких зосереджені на короткостроковому впливі цієї ініціативи на ціну Біткойна. Однак це лише поверхня. Глибокий вплив ETF на інституціоналізацію Біткойна полягає в тому, що він ускладнює США забороняти цифрові активи, надаючи Біткойну можливість довгостроково змінити основні принципи функціонування грошей.

Політичні причини девальвації валюти

15 років тому, коли була опублікована біла книга Біткойна, вона підтвердила тривоги людей щодо політичної економії грошей: у урядів є сильна мотивація знецінювати офіційну валюту, щоб досягти цілей витрат, що перевищують доходи.

Збільшення державних витрат зазвичай є популярним, тоді як підвищення податків не користується популярністю. Тому уряд схильний збільшувати витрати за рахунок запозичень, а не підвищення податків. Коли запозичення стають важкими, виникає необхідність створення додаткових грошей з нічого.

У короткостроковій перспективі такий підхід є політично доцільним, оскільки політики можуть виграти переобрання, збільшуючи витрати на підтримку своїх прихильників. Але в довгостроковій перспективі збільшення кількості грошей призведе до зниження купівельної спроможності одиниці грошей, тобто інфляції.

Біткойн засновник та його прихильники намагаються вирішити цю проблему, обмеживши постачання Біткойн до 21 мільйона монет. На відміну від того, що постачання законних валют з часом зростає, загальна кількість Біткойн в обігу не може бути змінена політиками. Теоретично, це робить Біткойн більш надійним засобом довгострокового зберігання вартості в порівнянні з сучасною законною валютою.

Чи може уряд США заборонити Біткойн?

Якщо Біткойн дійсно стане кращим засобом зберігання вартості, ніж долар США, деякі побоюються, що уряд США заборонить цю криптовалюту. Деякі спостерігачі зазначають, що уряд в минулому забороняв приватне володіння золотом і впроваджував валютний контроль, щоб запобігти відтоку капіталу.

З технічної точки зору, уряд США не може повністю заборонити Біткойн, так само як не може заборонити Інтернет. Біткойн працює на розподіленій комп'ютерній мережі поза юрисдикцією США. Навіть після заборони видобутку Біткойна в Китаї, близько п'яти відсотків видобувної діяльності все ще проводиться в Китаї.

Але це не означає, що уряд США не має впливу. Теоретично, США можуть заборонити обмін Біткойну на долари на біржах, заборонити основним банкам співпрацювати з Біткойн-компаніями, перешкоджати публічним компаніям володіти Біткойном або встановлювати перешкоди для заборони роздрібним підприємствам приймати платежі в Біткойні.

Підсумовуючи, хоча США не можуть заборонити роботу мережі Біткойн, теоретично вони можуть ускладнити використання та купівлю Біткойна для основної частини американців, подібно до заборони на приватне володіння золотом у 1933 році.

ETF робить заборону Біткойн надзвичайно складною

Це те місце, де новий Біткойн ETF починає діяти. З отриманням схвалення регуляторів деякі з найбільших та найвпливовіших компаній у фінансовій сфері володітимуть десятками мільярдів Біткойн. ETF дозволяє багатьом інвесторам, які ніколи раніше не торгували на криптовалютних біржах чи не володіли Біткоін приватно, отримати негайний доступ до Біткойн.

Це важливо, оскільки це значно розширює коло зацікавлених сторін, які підтримують, захищають і зміцнюють позиції Біткойна на фінансовому ринку США. Якщо будуть члени Конгресу або регулятори, які хочуть обмежити Біткойн, вони почують не лише голоси дрібних інвесторів, а й думки основних фінансових учасників, які мають значний вплив у Вашингтоні.

Лише на основі цього, політики важко активно обмежити використання Біткойну. Спеціальні інтереси відіграють важливу роль у процесі формування політики, і лобісти особливо вміло виступають проти нових політик, які не відповідають інтересам їхніх клієнтів.

Наразі в ETF утримується більше 25 мільярдів доларів Біткойну, з яких близько 1 мільярда доларів було отримано протягом двох тижнів після того, як регулятори дали зелене світло новим ETF. Це також є значною сумою навіть для великих фінансових установ.

Ваги регуляторних органів

Регулятори розуміють це все, і це також пояснює, чому процес схвалення Біткойн ETF є таким складним. Відповідно до відповідних законів, обов'язком регуляторів не є визначення того, чи є Біткойн хорошою інвестицією, а вирішувати це мають інвестори та ринок. Проте, протягом останніх 10 років регулятори постійно чинили опір наданню інвесторам доступу до Біткойна через основні, регульовані інструменти. Це саме тому, що вони знають, що його визнання може значно підвищити інтерес інвесторів до цифрових активів.

Регулятори лише після рішення суду про те, що їхнє протистояння Біткойн ETF "б capricious і арбітрарне", схвалили Спот Біткойн ETF, оскільки цей орган раніше вже затвердив практично ідентичні Біткойн ф'ючерси та інші товарні продукти.

Деякі регулятори все ще критично ставляться до Біткойна, стверджуючи, що він "переважно є спекулятивним, нестабільним активом, який також використовується для незаконної діяльності". Частина членів проголосувала проти上市 ETF у січні.

Ситуація в кризі

Схвалення Біткойн ETF ускладнює уряду заборонити ринок Біткойн у США в найближчому майбутньому. Але якщо Біткойн виросте до такої міри, щоб конкурувати з доларом як засобом зберігання вартості, чи втрутиться США і подавить Біткойн?

Можливо, спробують, але до того часу може бути вже пізно. Наприклад, в Аргентині, незважаючи на обмеження уряду щодо обміну песо на долари, аргентинці все ще мають значні обсяги готівки в доларах.

На сьогоднішній день федеральний борг США становить приблизно 34 трильйони доларів. Ліквідність Біткойна може почати конкурувати з державними облігаціями США, коли його ринкова капіталізація досягне приблизно 7 трильйонів доларів, що зараз приблизно в 9 разів більше (. Зі збільшенням федерального боргу цей поріг також буде підвищений.

Але тільки коли Біткойн отримає більш широке визнання як засіб зберігання вартості, його ринкова капіталізація зможе досягти таких масштабів. Тоді тиску США на Біткойн може виявитися контрпродуктивним, оскільки це надішле світовому ринку сигнал, що США більше не вірять у власні переваги долара.

Підтримка фінансової реформи

В ідеальних умовах США повинні вирішити свої фінансові проблеми, особливо надмірні витрати на медичні послуги, щоб державний борг став сталим. До цього моменту американці можуть купувати Біткойн як страхування від знецінення долара через різке зростання державного боргу. Регулятори щойно забезпечили довгострокову існуючість цього страхування.