Состояние рынка стейблкоинов и его будущее развитие

В последнее время на рынке стейблкоинов произошли некоторые значительные изменения. По сравнению с предыдущим циклом, развитие стейблкоинов в текущем цикле имеет свои особенности.

Во-первых, на рынке наблюдается явная дифференциация. После краха Terra/Luna в 2022 году алгоритмические стейблкоины и другие нативные стейблкоины на блокчейне значительно сократились, а доминирование стейблкоинов, обеспеченных фиатными валютами, еще больше укрепилось. Общая рыночная капитализация стейблкоинов упала с 180 миллиардов долларов в 2022 году до 130-140 миллиардов долларов, в настоящее время она восстановилась до примерно 250 миллиардов долларов, превышая предыдущий максимум.

Во-вторых, нарастающее внимание уделяется новым финансовым стейблкоинам, таким как USDe от Ethena. Эти стейблкоины получают доход за счет арбитража, основанного на оценке криптоактивов, но также сталкиваются с рисками ценовых колебаний.

Третье, позиция регуляторов становится яснее. Сенат США продвигает законопроект Genius, целью которого является создание регуляторной основы для стейблкоинов. Это окажет глубокое влияние на индустрию стейблкоинов.

С точки зрения рыночной структуры, доминирование USDT продолжает укрепляться, его рыночная капитализация близка к 160 миллиардов долларов. В то же время, рост USDC замедлился, и его рыночная капитализация на 20% выше, чем в начале 2022 года. Причины этой разницы включают:

1. USDT ближе к "теневому доллару", его использование более разнообразно, например, большинство бессрочных контрактов используют USDT в качестве залога.

2. Объем обращения USDT на вторичном рынке значительно превышает объем USDC.

3. USDT больше не требует оплаты комиссии за каналы, в то время как USDC все еще необходимо платить высокие комиссии бирже.

4. Сетевая эффективность USDT продолжает усиливаться.

В будущем традиционные финансовые учреждения и технологические гиганты могут стать основными новыми игроками на рынке стейблкоинов. У них есть естественные преимущества в области платежей и клиентской базы. Но для коренных криптокоманд рынок стейблкоинов больше не является «голубым океаном».

В области DeFi принятие законопроекта о стейблкоинах может быть выгодным для ведущих кредитных протоколов и DEX, так как приток большего количества стейблкоинов означает большую ликвидность. Однако проекты стейблкоинов, ориентированные на арбитраж, могут столкнуться с трудностями.

Сочетание стейблкоинов и ИИ также заслуживает внимания. Агент ИИ может потребовать стейблкоины в качестве средства платежа в сети, что открывает новые сценарии применения для стейблкоинов. В то же время, ИИ также может изменить модель разработки DeFi, позволяя большей части логики реализовываться с помощью ИИ, а только небольшой части основных функций требовать выполнения в сети. Это повысит гибкость и скорость итерации DeFi.

В целом, рынок стейблкоинов все еще находится на стадии быстрого развития. С учетом ясности регуляторной структуры и технологического прогресса, стейблкоины имеют потенциал играть роль в более широких финансовых сценариях.