Биткойн Спот ETF получил одобрение: процесс институционализации трудно остановить

Недавно одобрение спотового ETF на Биткойн вызвало много обсуждений, и многие обсуждения сосредоточены на краткосрочном влиянии этой меры на цену Биткойна. Однако это всего лишь верхушка айсберга. Глубокое влияние ETF на институционализацию Биткойна заключается в том, что он затрудняет для США запрет цифровых активов, что дает Биткойну возможность в долгосрочной перспективе изменить основные механизмы функционирования валют.

Политические причины обесценивания валюты

15 лет назад, когда была опубликована белая книга Биткойна, она подтвердила долгожданные опасения людей по поводу политической экономики денег: у правительства есть сильная мотивация обесценивать официальную валюту, чтобы достичь цели, при которой расходы превышают доходы.

Увеличение государственных расходов обычно воспринимается положительно, тогда как повышение налогов не пользуется популярностью. Поэтому правительства склонны увеличивать свои расходы за счет заимствований, а не налогов. Когда заимствования становятся трудными, создается больше денег из воздуха.

С точки зрения краткосрочной перспективы, такой подход политически целесообразен, так как политики могут выиграть переизбрание, увеличив расходы на своих сторонников. Однако в долгосрочной перспективе увеличение количества денег приведет к снижению покупательной способности единицы денег, то есть к инфляции.

Основатель Биткойна и его сторонники пытаются решить эту проблему, ограничив предложение Биткойнов до 21 миллиона. В отличие от законных валют, количество которых со временем увеличивается, общее количество Биткойнов не может быть изменено политиками. Теоретически это делает Биткойн более надежным средством хранения долгосрочной стоимости по сравнению с современными законными валютами.

Может ли правительство США запретить Биткойн?

Если Биткойн действительно станет более превосходным средством хранения стоимости по сравнению с долларом, некоторые опасаются, что правительство США запретит эту криптовалюту. Некоторые наблюдатели указывают на то, что правительство в прошлом запрещало частное владение золотом и вводило валютный контроль, чтобы предотвратить утечку капитала.

С технической точки зрения, правительство США не может полностью запретить Биткойн, так же как не может запретить интернет. Биткойн работает в распределенной компьютерной сети за пределами юрисдикции США. Даже после запрета на майнинг Биткойна в Китае, около одной пятой майнинговой активности все еще происходит в Китае.

Но это не означает, что правительство США не имеет влияния. Теоретически, США могут запретить обмен Биткойн на доллары на биржах, запретить основным банкам сотрудничать с Биткойн-компаниями, остановить публичные компании от владения Биткойн, или создать препятствия для розничных компаний, чтобы они не принимали Биткойн в качестве оплаты.

Короче говоря, хотя США не могут запретить работу сети Биткойн, теоретически они могут сделать так, чтобы основным американцам было трудно использовать и покупать Биткойн, что-то похожее на запрет на частное владение золотом в 1933 году.

ETF делает запрещение Биткойн крайне трудным

Вот где начинает действовать новый Биткойн ETF. С одобрением регуляторов некоторые из крупнейших и самых влиятельных компаний в финансовой сфере будут владеть десятками миллиардов долларов Биткойна. ETF позволяет многим инвесторам, которые никогда не торговали Битом на криптовалютных биржах или не держали его в частном порядке, сразу получить доступ к Биткойну.

Это важно, потому что это значительно расширяет круг сторонников, поддерживающих сохранение и укрепление позиции Биткойна на финансовом рынке США. Если какие-либо члены Конгресса или регуляторы захотят ограничить Биткойн, они услышат не только голоса розничных инвесторов, но и мнения основных финансовых участников, имеющих довольно большое влияние в Вашингтоне.

Только на основании этого политикам будет очень сложно активно ограничивать применение Биткойна. Специальные интересные группы играют важную роль в процессе разработки политики, и лоббисты особенно хороши в противодействии новым политикам, невыгодным для интересов их клиентов.

В настоящее время объем Биткойн, удерживаемого в ETF, превысил 25 миллиардов долларов, из которых около 1 миллиарда долларов было получено в течение двух недель после того, как регуляторы дали зеленый свет новым ETF. Даже для крупных финансовых учреждений это значительная сумма.

Балансировка регуляторов

Регуляторы понимают это, и именно поэтому процесс одобрения Биткойн ETF столь сложен. Согласно соответствующим законам, задача регуляторов не заключается в том, чтобы решать, является ли Биткойн хорошей инвестицией, это должен решать сам рынок и инвесторы. Тем не менее, в течение последних 10 лет регуляторы сопротивлялись тому, чтобы позволить инвесторам получить доступ к Биткойн через основные регулируемые инструменты. Это связано с тем, что они знают, что их признание может значительно повысить интерес инвесторов к цифровым активам.

Регуляторы одобрили спотовый Биткойн ETF только после того, как суд признал их сопротивление Биткойн ETF "произвольным и капризным", так как ранее этот орган уже утвердил почти идентичные Биткойн фьючерсы и другие товарные продукты.

Некоторые регуляторы по-прежнему высказывают критические замечания в адрес Биткойн, утверждая, что он "в основном является спекулятивным и нестабильным активом, также используется для незаконной деятельности". Некоторые члены проголосовали против上市 ETF в январе.

Сцена в кризисе

Одобрение Биткойн ETF усложняет для правительства возможность запрета на рынок Биткойн в США в обозримом будущем. Но если Биткойн вырастет до уровня, достаточного для конкуренции с долларом как средством хранения ценности, вмешается ли США и подавит ли Биткойн?

Возможно, они попробуют, но к тому времени может быть уже поздно. На примере Аргентины, несмотря на то что правительство ограничивает граждан в обмене песо на доллары, аргентинцы все равно держат большое количество долларов наличными.

В настоящее время федеральный долг США составляет около 34 триллионов долларов. Ликвидность Биткойна может начать конкурировать с государственными облигациями США, когда его рыночная капитализация достигнет около 7 триллионов долларов, что примерно в 9 раз больше текущей (. С увеличением федерального долга этот порог также будет расти.

Но только когда Биткойн получит более широкое признание в качестве средства хранения ценности, его рыночная капитализация сможет достичь таких масштабов. В то время давление США на Биткойн может иметь обратный эффект, поскольку это подаст сигнал мировому рынку о том, что США больше не верят в врождённые преимущества доллара.

Поддержка финансовой реформы

В идеале, США должны решить свои финансовые проблемы, особенно чрезмерные расходы на медицинские льготы, чтобы федеральный долг стал устойчивым. До этого времени американцы могут покупать Биткойн в качестве страховки от обесценивания доллара из-за резкого роста федерального долга. Регуляторы только что обеспечили долгосрочное существование этой страховки.