Glassnode Insights: Чи повернувся DeFi до бізнесу?
Виконавчий Огляд
Декілька позитивних подій у сфері цифрових активів, а також події в секторі DeFi, спонукали відновлений інтерес інвесторів до токенів DeFi.
Зростання інтересу до токенів DeFi спонукає маркетмейкерів збільшувати ліквідність у відповідних пулах, що свідчить про позитивну перспективу для торгівлі та цінових активностей навколо цих токенів.
Подальший аналіз Uniswap Розподіл обсягу торгів в Gate.io показує, що значна частина торгової активності може бути пов’язана з ботами, які переважно фокусуються на парах ETH-Stablecoin.
Альткоїни знову в моді?
Протягом останніх кількох місяців альткойн ринки бачили гру на равликів між позитивними та негативними новинами, що спричинені кількома ключовими подіями:
На початку червня SEC віднесла 68 криптовалют до незареєстрованих цінних паперів, що загасило інтерес до альткоїнов за межами ринку Bitcoin та Ethereum Багато з цих токенів вже мали погані показники ще до цієї новини, про яку ми писали у нашому звіті «Боротьба з спадом DeFi».
Подача заявок на Bitcoin spot ETF фінансовими гігантами, такими як BlackRock та Fidelity, призвела до позитивного настрою на ринку, який поширюється не лише на Bitcoin, але й на ширший сегмент цифрових активів.
Крім того, вердикт у справі Ripple Labs проти SEC, який був винесений наприкінці липня, визнав, що криптокомпанія не порушила федеральний закон про цінні папери, продавши свої XRP токен на публічних біржах, надіслав позитивний сигнал для інших криптопроєктів у США та індустрії загалом. Перемога XRP дала певну надію інвесторам в альткоїни щодо стійкості до подальших регуляторних дій.
Зокрема, токени, пов’язані з сектором DeFi, показали найвищу динаміку: ціна нашого індексу DeFi зросла на 56% з мінімуму, встановленого 11 червня. Інші ключові сектори ринку, такі як GameFi і стейкінг, показали низькі результати в порівнянні.
Наш індекс DeFi складається з восьми найкращих токенів DeFi за капіталізацією ринку, і встановив майже двомісячний позитивний тренд в порівнянні з ETH. Це перше перевершення з вересня 2022 року, і дуже схожа продуктивність до цього часу.
Однак, якщо ми розглянемо вісім найкращих токенів DeFi окремо, два токени виділяються як основні катализатори цього тренду: MKR та COMP. При ближчому розгляді ми можемо побачити, що вдача може бути тісно пов’язана з новими фундаментальними проектами, а не загальними ринковими подіями.
28 червня, Компаунд Засновник та генеральний директор Роберт Лешнер оголосив про свій вихід з протоколу кредитування, а також про запуск нового проєкту, спрямованого на впровадження регульованої фінансової сфери на блокчейн-мережах. Після цього оголошення токен COMP зріс на 83% протягом одного тижня.
Приблизно в той же час MakerDAO активував свій Smart Burn Engine, програма викупу, яка використовує надлишковий DAI, належний протоколу, для покупки MKR з пулу Uniswap. Перспектива видалення приблизно 7 мільйонів доларів США вартості MKR за один місяць призвела до збільшення ціни на токен до 43% за тиждень.
Аналізуючи потоки обміну DEX проти CEX для восьми найпопулярніших токенів DeFi, ми можемо побачити оновлений інтерес до діяльності DEX. Відносна частка обсягу, який торгується на DEX, зросла з 3,75% на початку червня до 29,2% сьогодні, наближаючись до максимумів, спостережених протягом другої половини 2022 року.
Змішані типи торгівлі Uniswap
З цим підйомом активності DEX ми можемо дослідити, як ці останні події вплинули на активність DEX та будь-які можливі наслідки для зацікавлених сторін. Наша основна увага буде зосереджена на Uniswap, провідному DEX, який також був найбільшим споживачем газу на минулому тижні.
Щодо обсягу торгів на Ethereum на платформі Uniswap, поточний рівень в $5,57 млрд / тиждень значно нижчий, ніж у попередні роки. В 2023 році було помітне зростання обсягу, пов’язане зі зацікавленістю до токенів Liquid Staking, а також короткочасне зростання «мем-токенів», яке згасло.
З цього кута зору ми бачимо, що останнє збудження навколо подання BTC ETF і вердикту Ripple проти SEC не спричинило помітного зростання торгової активності на Uniswap.
Аналізуючи розподіл обсягу торгів на Uniswap на різних Layer 2s, ми отримуємо чіткіше уявлення. Стає очевидним, що значна частина торгів перенесена з Ethereum mainnet на Arbitrum, привертаючи до 32% обсягу в березні. Ця тенденція зберігається на високому рівні в червні і липні, що дає пояснення для нижчого обсягу на Ethereum, про який ми згадували вище.
Боти проти людей
Ще один спосіб контекстуалізації торгівельної активності на Uniswap - це розгляд типу трейдера, який це виконує. З 2019 року ми бачили появу різних типів ботів MEV, які є автоматизованими програмами, що моніторять блокчейн для виявлення прибуткових угод для експлуатації. Для цього аналізу ми будемо зосереджуватися лише на двох типах: арбітражних і сендвіч-ботів.
Арбітражні боти мають на меті отримувати прибуток з різниці цін між однією і тією ж парою токенів на різних DEXs та CEXs.
Боти-сендвічі працюють, вставляючи свої угоди перед цільовим трейдером (припускаючи покупця), що призводить до виконання за більш широким спредом. Після цього бот-сендвіч знову продастиме актив, щоб закрити спред, максимізуючи значення з обох сторін.
На наведеній нижче діаграмі відображено частку обсягу на Uniswap (на Ethereum), яка походить від торгівлі ботами порівняно з торгівлею людей.
Ми спостерігаємо, що боти Sandwich загалом становлять понад 60% щоденного обсягу. Доля обсягу ботів Арбітражу знизилася з приблизно 20% до 10% з початку року. Тим часом, частка обсягу, створеного людськими трейдерами, зросла до 30% з початку липня, узгоджуючись з періодом збільшеного інтересу до токенів DeFi.
Оскільки обсяг може бути штучно збільшений різними видами атак ботів, щоденна кількість угод за типами трейдерів надає ще один погляд на порівняння.
Ми бачимо, що людські трейдери були дуже активними під час важливих подій, таких як роз’єднання USDC або манія мем-токенів. З більшою волатильністю цін і потоком ‘цільових трейдерів’ як Арбітражні, так і Сендвіч-боти йдуть у ногу, стаючи активнішими до трьох разів під час цих вибухів у людській торгівлі.
Інтерактивна діаграма нижче відображає улюблений токен та пул для кожного типу трейдера, причому всі три типи трейдерів чітко віддають перевагу найбільшим та найбільш ліквідним торговим парам ETH-USDC та ETH-USDT.
Пули ліквідності як ринки інформації
З моменту введення Uniswap V3 постачальники ліквідності змогли розподіляти ліквідність в межах конкретних цінових діапазонів у басейні. Замість розподілу ліквідності по безмежному ціновому діапазону, ліквідність може бути більш ефективно сконцентрована навколо цінових діапазонів, де інвестор очікує найвищого обсягу угод (для отримання комісій).
З моменту оголошення програми викупу Maker найуспішніший пул ліквідності для Maker на Uniswap V3 - це пул MKR/WETH, який зазнав помітного зростання ліквідності.
Незважаючи на те, що басейн традиційно мав переважно кошти MKR, глибина ліквідності WETH зросла більш ніж на 700%. Це свідчить про те, що постачальники ліквідності сигналізують про очікування зростання торгового обсягу для пари MKR-WETH.
При розгляді складу пула ми чітко бачимо збільшення частки WETH, яка зараз становить 21,2% від загальної кількості. Це є наслідком зростання купівлі MKR за допомогою WETH трейдерами, що свідчить про чіткий підйом попиту на MKR з початку червня.
На завершення хочу запропонувати ідею про те, як ліквідні пули Uniswap можуть функціонувати як форма ринку інформації щодо очікуваного розвитку ціни токенів. Якщо ми детальніше розглянемо ліквідність MKR-WETH, яка розташована поза діапазоном, то ми чітко бачимо, що ліквідність збільшується на цінових знаках, які значно вищі за обмінний курс MKR/ETH.
Так як постачальники ліквідності переміщують свій капітал до вищих цінових діапазонів, вони в певному розумінні висловлюють форму опціону з виходом з грошових коштів на вищих цінових рівнях. Припускаючи, що постачальники ліквідності є раціональними акторами, які шукають прибуток, рух їх ліквідності може надати подібність інсайту на ринку опціонів щодо очікуваної волатильності та очікуваного діапазону для цікавів токенів.
Загальний висновок
Регуляторна среда, що оточує цифрові активи, була нестійкою в 2023 році, з різним співвідношенням позитивних та негативних новин. Останніми тижнями особливо успішно виступили токени DeFi, очолювані MKR та COMP. Однак, проаналізувавши торгові операції на Uniswap, виявилося, що цей зріст цін не відображається у збільшенні торгових операцій на DEX.
Пояснення полягає в зростаючому обсязі торгів, які відбуваються на L2, таких як Arbitrum, але також в меншій кількості людських трейдерів. З меншою кількістю людських угод так само є легкий ступінь арбітражу та діяльності ботів-сендвічів.
У випадку з MKR, помітно зросла кількість ринкових мейкерів, що надають ліквідність у пулах Uniswap, що свідчить про певний рівень очікування збільшення торгового обсягу. З цього пропонується концепція, за якою розподіл ліквідності може надати інформацію про очікувані торгові діапазони для цільового токена.
Відмова від відповідальності: Цей звіт не надає жодної інвестиційної поради. Усі дані надаються лише для інформаційних та навчальних цілей. Жодне рішення щодо інвестицій не повинно базуватися на наданій інформації, і ви самостійно несете відповідальність за свої власні інвестиційні рішення.
