Телефонна конференція стратегічної компанії (MSTR) за перший квартал розкрила 8 капітальних стратегій — від доходів Bitcoin до інструментів фіксованого доходу — ці стратегії змінюють спосіб, яким підприємство управляє своїм Bitcoin фондом.
Компанія Strategic (MSTR) щойно опублікувала презентацію фінансового звіту за перший квартал 2025 року, яка є не просто черговим оновленням, а повноцінним планом розширення корпоративного біткойн-фонду з інституційною ретельністю. Компанія (колишня MicroStrategy) детально виклала свої постійно розвиваються капітальні плани, оновлені ключові показники ефективності (KPI) та фінансову логіку, що стоїть за кожною ініціативою.
Якщо ви CFO, інвестор або стратегічний оператор, який оцінює біткойн як корпоративний актив, цей звітний телефонний конференц-звіт чітко демонструє, як побудувати капітальну структуру, підтримувану біткойном, оцінити ефективність та досягти створення довгострокової вартості. Ось ключові моменти:
Продовження масштабного накопичення біткоїнів
Стратегічна компанія наразі володіє 553,555 BTC — найбільше серед публічних компаній у світі. Цього року компанія також збільшила свою частку на 106,085 BTC за середньою ціною близько 93,600 доларів, що призвело до загальної вартості володіння біткоїнами приблизно 52 мільярди доларів, що становить 2.6% від загальної пропозиції біткоїнів.
Ця дія відзначається не лише обсягом позицій, але й швидкістю та узгодженістю їх збільшення. З серпня 2020 року стратегічні компанії щоквартально збільшують свої позиції в біткоїнах без перерви. Це не є спекулятивним розміщенням, а дисциплінованою стратегією управління капіталом.
Варто зазначити, що 100% біткойнів, які належать стратегічній компанії, не є закладеними. Це робить їх високоякісним забезпеченням, яке можна використовувати для майбутніх інструментів з фіксованим доходом або як забезпечення для продуктів, прив'язаних до акцій.
Для фінансових лідерів бізнесу це підтверджує одну річ: якщо створити досконалу систему і дисципліну, біткоїн може бути масштабно керований у передбачуваний спосіб, як будь-який ключовий фінансовий актив.
2.Зібрати 100 мільярдів доларів протягом чотирьох місяців
Лише протягом перших чотирьох місяців 2025 року стратегічна компанія залучила 100 мільярдів доларів через диверсифіковану капітальну структуру:
66 мільярдів доларів США через фінансування акцій АТМ
2 мільярди доларів США через конвертовані облігації (0% купон, 35% конверсійна премія)
14 мільярдів доларів США через привілейовані акції (серія Strike & Strife)
Ця швидкість вражає. Але ще важливішим є те, що кожен раунд фінансування оцінюється за KPI, притаманним лише біткоїну: дохідність, кредитне плече та вплив чистої вартості активів (NAV). Критерії оцінки кожного випуску не є традиційними показниками (такими як прибуток на акцію EPS або прибуток до сплати відсотків, податків, амортизації та знецінення EBITDA), а є внеском у композитний ріст біткоїна на акцію.
Ця відмінність має вирішальне значення: замість того, щоб пасивно захищатися від інфляції, стратегічні фірми (MSTR) беруть на себе ініціативу – конвертують капітал у біткоїн, а біткоїн – у довгострокову альфа-версію.
Для інших публічних компаній це надає шляхову карту стратегії капіталу біткойна, яка не залежить від операційних доходів або очікування високих квартальних грошових потоків.
Нова мета капіталу: план 42/42
У четвертому кварталі 2024 року стратегічна компанія запустила програму «21/21», що передбачає залучення 210 мільярдів доларів США акціонерного капіталу та 210 мільярдів доларів США фіксованого доходу. Станом на перший квартал 2025 року ця мета вже майже досягнута.
Тож вони безпосередньо подвоїли мету.
Нова мета визначена як "42/42 план":
420 мільярдів доларів США фінансування акцій
420 мільярдів доларів США фіксованого доходу фінансування
Термін виконання: кінець 2027 року
У чому сенс цього кроку? Тому що він створює масштабовану модель накопичення біткойнів через структуроване формування капіталу. Стратегічні компанії не лише володіють біткойнами, а й будують стійку систему.
Цей капітальний план надає можливість розширення масштабу відповідно до ринкових умов, використання різних стадій кривої доходності та поступового оптимізування важелів. Такий рівень фінансової інженерії вартий глибокого вивчення всіма командами з управління активами.
Реконструкція KPI біткойна: дохідність, приріст вартості та ефект важеля
Стратегічна компанія підвищила внутрішні цілі на 2025 рік:
Біткойн дохідність: 15% → 25%
Біткойн у доларах США: 10 мільярдів → 15 мільярдів доларів США
Що означають ці показники?
Прибутковість біткоїнів: з урахуванням впливу розмивання, зростання на акцію біткоїна
Зростання вартості біткойна: загальна вартість біткойнів, отриманих через капітальні операції
Біткоїн важільний ефект: кожен залучений 1 долар капіталу створює вартість для акціонерів
Стратегічні компанії більше не переслідують традиційні показники операцій, а повністю зосереджуються на довгостроковому накопиченні біткойнів на акцію. Ця система KPI робить розмивання акцій неактуальним — поки кожен випуск приносить більше біткойнів для кожного акціонера.
Таке переосмислення капіталовкладень стане все більш важливим для всіх підприємств з біткойн-скарбницями в процесі масштабування.
5.MSTR акції: двигун волатильності
Одне з найнеочікуваніших висновків під час телефонної конференції: стратегічні компанії тепер почали відслідковувати "MSTR дохідність" — трейдери можуть отримати 103% річних, продаючи MSTR колл-опціони за ціною рівно.
Важливість цього індикатора полягає в тому, що він пояснює, чому акції MSTR можуть торгуватися з премією вище вартості чистих активів Bitcoin (NAV). Акції перетворилися на самостійний фінансовий продукт: дуже волатильний, високоліквідний і довговічний. Це приваблює не лише інвесторів в акції, а й трейдерів волатильності, розробників ETF та установ, які шукають дохід.
Це реальний випадок поєднання відкритості біткойна та глибоких капітальних ринків — створення нових типів доходів для акціонерів без жертвування правом на зберігання біткойна.
6.Strike та Strife: інструмент капіталу з нульовим розведенням
У першому кварталі 2025 року стратегічна компанія випустить два нових типи пріоритетних цінних паперів:
Strike：8% конвертовані привілейовані акції
Strife：10% вічні привілейовані акції
Обидва мають характеристики відкритої торгівлі, високої ліквідності та здатності генерувати прибуток. Що ще важливіше, вони забезпечують постійний капітал:
Без ризику повторного фінансування
Без застави
Без обмежень
Сварки поки що не будуть конвертовані у звичайні акції, що означає нульове розмивання акціонерного капіталу. Ці інструменти можуть значною мірою підтримувати масштаб активів Bitcoin без шкоди для акціонерної вартості або контролю. У міру того, як ці інструменти дозріватимуть, вони можуть призвести до нового типу ринку з фіксованим доходом, заснованого на Bitcoin – подія, яка може залучити великих розподільників капіталу в екосистему.
Стратегічна компанія запропонувала революційний метод оцінки кредитоспроможності підприємств: використання біткойна як застави.
Його введені показники включають:
Ризики біткойна: можливість недостатності застави на момент закінчення терміну
Кредитний спред біткойна: дохідність, необхідна для компенсації ризику біткойна
Кредитний поріг для біткоїна: мінімальна реальна прибутковість, необхідна для підтримки інвестиційного рейтингу (ARR)
Ґрунтуючись на цій моделі, MSTR вважає, що як її конвертовані облігації, так і привілейовані акції мають значну надмірну заставу і повинні розглядатися як інвестиційний клас, навіть незважаючи на те, що ринок в даний час класифікує їх як проблемні борги.
Заклик Селера? Сприяння впровадженню рамки кредитування на основі застави біткойнів рейтинговими агентствами. Якщо це вдасться, це створить абсолютно нову категорію фіксованого доходу: корпоративні облігації інвестиційного класу, забезпечені біткойнами.
8.MNAV та створення вартості для акціонерів
Найбільш недооцінене розуміння під час телефонної конференції з фінансового звіту полягає в тому, як стратегічні компанії обчислюють та підтримують свою премію над чистою вартістю активів біткоїна ("MNAV").
Сайлер виклав три основні драйвери MNAV:
Залучення капіталу за премією вище NAV
Тривала висока прибутковість біткойна та ефект важеля
Капітальна структура має стійкість та вартість опціонів
Використовуючи такі інструменти, як Strife (для отримання прибутковості біткоїна в 19 базисних пунктів без розведення), стратегічні компанії можуть створювати величезну вартість для акціонерів, зберігаючи при цьому захист від зниження. Їхня модель доводить, що фінансування з 2-кратним NAV і розміщення біткоїна може створити більш значну довгострокову вартість, ніж просте володіння біткоїном.
Кінцевий висновок: стратегічні компанії будують фінансову операційну систему для біткойна.
Ця телефонна конференція з фінансового звіту є не лише оновленням прогресу, а й декларацією бачення.
Стратегічна компанія (MSTR) не обмежується лише володінням біткоїном - вони монетизують волатильність, закладаючи активи в біткоїн та створюючи новий клас активів у цьому процесі.
Для CFO або членів правління публічних компаній, які оцінюють біткойн, питання "Чи можна відповідально розподілити біткойн" більше не є актуальним. Справжнє питання полягає в тому: чи знаєте ви, як зробити так, щоб він приносив додаткову цінність?
Оскільки компанії, які володіють методами, отримають капітальну перевагу, яку інші підприємства ніколи не зможуть досягти.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
103% річний дохід! Як акції MSTR стали новим улюбленцем Уолл-стріт?
Оригінальна назва: 8 уроків стратегії казначейства Bitcoin з конференц-дзвінка Strategy (MSTR) Q1
Оригінальний автор: Nick Ward
Оригінальне джерело:
Переклад: Дейзі, Mars Finance
Телефонна конференція стратегічної компанії (MSTR) за перший квартал розкрила 8 капітальних стратегій — від доходів Bitcoin до інструментів фіксованого доходу — ці стратегії змінюють спосіб, яким підприємство управляє своїм Bitcoin фондом.
Компанія Strategic (MSTR) щойно опублікувала презентацію фінансового звіту за перший квартал 2025 року, яка є не просто черговим оновленням, а повноцінним планом розширення корпоративного біткойн-фонду з інституційною ретельністю. Компанія (колишня MicroStrategy) детально виклала свої постійно розвиваються капітальні плани, оновлені ключові показники ефективності (KPI) та фінансову логіку, що стоїть за кожною ініціативою.
Якщо ви CFO, інвестор або стратегічний оператор, який оцінює біткойн як корпоративний актив, цей звітний телефонний конференц-звіт чітко демонструє, як побудувати капітальну структуру, підтримувану біткойном, оцінити ефективність та досягти створення довгострокової вартості. Ось ключові моменти:
Стратегічна компанія наразі володіє 553,555 BTC — найбільше серед публічних компаній у світі. Цього року компанія також збільшила свою частку на 106,085 BTC за середньою ціною близько 93,600 доларів, що призвело до загальної вартості володіння біткоїнами приблизно 52 мільярди доларів, що становить 2.6% від загальної пропозиції біткоїнів.
Ця дія відзначається не лише обсягом позицій, але й швидкістю та узгодженістю їх збільшення. З серпня 2020 року стратегічні компанії щоквартально збільшують свої позиції в біткоїнах без перерви. Це не є спекулятивним розміщенням, а дисциплінованою стратегією управління капіталом.
Варто зазначити, що 100% біткойнів, які належать стратегічній компанії, не є закладеними. Це робить їх високоякісним забезпеченням, яке можна використовувати для майбутніх інструментів з фіксованим доходом або як забезпечення для продуктів, прив'язаних до акцій.
Для фінансових лідерів бізнесу це підтверджує одну річ: якщо створити досконалу систему і дисципліну, біткоїн може бути масштабно керований у передбачуваний спосіб, як будь-який ключовий фінансовий актив.
2.Зібрати 100 мільярдів доларів протягом чотирьох місяців
Лише протягом перших чотирьох місяців 2025 року стратегічна компанія залучила 100 мільярдів доларів через диверсифіковану капітальну структуру:
66 мільярдів доларів США через фінансування акцій АТМ
2 мільярди доларів США через конвертовані облігації (0% купон, 35% конверсійна премія)
14 мільярдів доларів США через привілейовані акції (серія Strike & Strife)
Ця швидкість вражає. Але ще важливішим є те, що кожен раунд фінансування оцінюється за KPI, притаманним лише біткоїну: дохідність, кредитне плече та вплив чистої вартості активів (NAV). Критерії оцінки кожного випуску не є традиційними показниками (такими як прибуток на акцію EPS або прибуток до сплати відсотків, податків, амортизації та знецінення EBITDA), а є внеском у композитний ріст біткоїна на акцію.
Ця відмінність має вирішальне значення: замість того, щоб пасивно захищатися від інфляції, стратегічні фірми (MSTR) беруть на себе ініціативу – конвертують капітал у біткоїн, а біткоїн – у довгострокову альфа-версію.
Для інших публічних компаній це надає шляхову карту стратегії капіталу біткойна, яка не залежить від операційних доходів або очікування високих квартальних грошових потоків.
У четвертому кварталі 2024 року стратегічна компанія запустила програму «21/21», що передбачає залучення 210 мільярдів доларів США акціонерного капіталу та 210 мільярдів доларів США фіксованого доходу. Станом на перший квартал 2025 року ця мета вже майже досягнута.
Тож вони безпосередньо подвоїли мету.
Нова мета визначена як "42/42 план":
420 мільярдів доларів США фінансування акцій
420 мільярдів доларів США фіксованого доходу фінансування
Термін виконання: кінець 2027 року
У чому сенс цього кроку? Тому що він створює масштабовану модель накопичення біткойнів через структуроване формування капіталу. Стратегічні компанії не лише володіють біткойнами, а й будують стійку систему.
Цей капітальний план надає можливість розширення масштабу відповідно до ринкових умов, використання різних стадій кривої доходності та поступового оптимізування важелів. Такий рівень фінансової інженерії вартий глибокого вивчення всіма командами з управління активами.
Стратегічна компанія підвищила внутрішні цілі на 2025 рік:
Біткойн дохідність: 15% → 25%
Біткойн у доларах США: 10 мільярдів → 15 мільярдів доларів США
Що означають ці показники?
Прибутковість біткоїнів: з урахуванням впливу розмивання, зростання на акцію біткоїна
Зростання вартості біткойна: загальна вартість біткойнів, отриманих через капітальні операції
Біткоїн важільний ефект: кожен залучений 1 долар капіталу створює вартість для акціонерів
Стратегічні компанії більше не переслідують традиційні показники операцій, а повністю зосереджуються на довгостроковому накопиченні біткойнів на акцію. Ця система KPI робить розмивання акцій неактуальним — поки кожен випуск приносить більше біткойнів для кожного акціонера.
Таке переосмислення капіталовкладень стане все більш важливим для всіх підприємств з біткойн-скарбницями в процесі масштабування.
5.MSTR акції: двигун волатильності
Одне з найнеочікуваніших висновків під час телефонної конференції: стратегічні компанії тепер почали відслідковувати "MSTR дохідність" — трейдери можуть отримати 103% річних, продаючи MSTR колл-опціони за ціною рівно.
Важливість цього індикатора полягає в тому, що він пояснює, чому акції MSTR можуть торгуватися з премією вище вартості чистих активів Bitcoin (NAV). Акції перетворилися на самостійний фінансовий продукт: дуже волатильний, високоліквідний і довговічний. Це приваблює не лише інвесторів в акції, а й трейдерів волатильності, розробників ETF та установ, які шукають дохід.
Це реальний випадок поєднання відкритості біткойна та глибоких капітальних ринків — створення нових типів доходів для акціонерів без жертвування правом на зберігання біткойна.
6.Strike та Strife: інструмент капіталу з нульовим розведенням
У першому кварталі 2025 року стратегічна компанія випустить два нових типи пріоритетних цінних паперів:
Strike：8% конвертовані привілейовані акції
Strife：10% вічні привілейовані акції
Обидва мають характеристики відкритої торгівлі, високої ліквідності та здатності генерувати прибуток. Що ще важливіше, вони забезпечують постійний капітал:
Без ризику повторного фінансування
Без застави
Без обмежень
Сварки поки що не будуть конвертовані у звичайні акції, що означає нульове розмивання акціонерного капіталу. Ці інструменти можуть значною мірою підтримувати масштаб активів Bitcoin без шкоди для акціонерної вартості або контролю. У міру того, як ці інструменти дозріватимуть, вони можуть призвести до нового типу ринку з фіксованим доходом, заснованого на Bitcoin – подія, яка може залучити великих розподільників капіталу в екосистему.
Стратегічна компанія запропонувала революційний метод оцінки кредитоспроможності підприємств: використання біткойна як застави.
Його введені показники включають:
Ризики біткойна: можливість недостатності застави на момент закінчення терміну
Кредитний спред біткойна: дохідність, необхідна для компенсації ризику біткойна
Кредитний поріг для біткоїна: мінімальна реальна прибутковість, необхідна для підтримки інвестиційного рейтингу (ARR)
Ґрунтуючись на цій моделі, MSTR вважає, що як її конвертовані облігації, так і привілейовані акції мають значну надмірну заставу і повинні розглядатися як інвестиційний клас, навіть незважаючи на те, що ринок в даний час класифікує їх як проблемні борги.
Заклик Селера? Сприяння впровадженню рамки кредитування на основі застави біткойнів рейтинговими агентствами. Якщо це вдасться, це створить абсолютно нову категорію фіксованого доходу: корпоративні облігації інвестиційного класу, забезпечені біткойнами.
8.MNAV та створення вартості для акціонерів
Найбільш недооцінене розуміння під час телефонної конференції з фінансового звіту полягає в тому, як стратегічні компанії обчислюють та підтримують свою премію над чистою вартістю активів біткоїна ("MNAV").
Сайлер виклав три основні драйвери MNAV:
Залучення капіталу за премією вище NAV
Тривала висока прибутковість біткойна та ефект важеля
Капітальна структура має стійкість та вартість опціонів
Використовуючи такі інструменти, як Strife (для отримання прибутковості біткоїна в 19 базисних пунктів без розведення), стратегічні компанії можуть створювати величезну вартість для акціонерів, зберігаючи при цьому захист від зниження. Їхня модель доводить, що фінансування з 2-кратним NAV і розміщення біткоїна може створити більш значну довгострокову вартість, ніж просте володіння біткоїном.
Кінцевий висновок: стратегічні компанії будують фінансову операційну систему для біткойна.
Ця телефонна конференція з фінансового звіту є не лише оновленням прогресу, а й декларацією бачення.
Стратегічна компанія (MSTR) не обмежується лише володінням біткоїном - вони монетизують волатильність, закладаючи активи в біткоїн та створюючи новий клас активів у цьому процесі.
Для CFO або членів правління публічних компаній, які оцінюють біткойн, питання "Чи можна відповідально розподілити біткойн" більше не є актуальним. Справжнє питання полягає в тому: чи знаєте ви, як зробити так, щоб він приносив додаткову цінність?
Оскільки компанії, які володіють методами, отримають капітальну перевагу, яку інші підприємства ніколи не зможуть досягти.