Завершено оновлення Канкуна, трасу LRT каталізує екосистему Ethereum?

Завершення оновлення в Канкуні призвело до яскравих показників цін на Ethereum та його супутні екологічні токени. Проекти модульної концепції та Layer2 поступово запускають основні мережі, що ще більше сприяє оптимізму ринку щодо екосистеми Ethereum. Наратив повторного заставлення ліквідності (LRT) привернув увагу через вибуховий успіх проекту EigenLayer.

Цей текст детально описує екосистему LRT, включаючи її стан, можливості та майбутнє. Наразі багато LRT-протоколів ще не випустили токени, проекти мають серйозну однорідність. Найбільш перспективними є KelpDAO, Puffer Finance та Ion Protocol, ці три типи протоколів мають помітні відмінності у розвитку в порівнянні з іншими LRT-протоколами. Майбутнє LRT-сфери все ще залишається швидко зростаючим нішевим ринком, очікується, що в майбутньому лише кілька провідних проектів зможуть виділитися.

Фон LRT траси

Наближається оновлення Канкуна, ціни на Етер та пов'язані з ними екосистемні токени показують яскраві результати. Проекти концепції модульності та Layer2 поступово запускають основні мережі, що ще більше підвищує оптимізм ринку щодо екосистеми Ethereum.

Проекти ліквідного стейкінгу займають значну частку в екосистемі Ethereum, а наратив "повторного стейкінгу" (re-staking) почав привертати увагу капіталу з моменту стрімкого зростання проекту EigenLayer.

Концепція «повторного заставлення» була вперше запропонована Eigenlayer у червні 2023 року. Вона дозволяє користувачам повторно заставляти вже заставлений Ethereum або ліквідні токени заставлення (LST), щоб надати додаткову безпеку для децентралізованих послуг на Ethereum та заробити додаткові винагороди. На основі послуг повторного заставлення Eigenlayer з'явилися проекти, пов'язані з ліквідними токенами повторного заставлення (LRT).

Чи є LRT матрьошкою? Подивіться на еволюційний шлях LRT

LRT означає "поновлені сертифікати" отримані після стейкінгу LST.

Отже,

1. Як виник цей повторний заставний сертифікат LRT?
2. Від ETH -> LST -> LRT - це матрьошка, як каже більшість людей?

Потрібно простежити еволюційний шлях LRT.

Фаза 1: Ethereum рідний стейкінг

Після переходу Ethereum на механізм PoS, для підтримки безпеки мережі, майнери перетворюються на валідаторів, відповідальних за зберігання даних, обробку транзакцій та додавання нових блоків, отримуючи винагороду. Щоб стати валідатором, необхідно заблокувати щонайменше 32 ETH та мати спеціальний комп'ютер, що працює цілодобово.

Фаза 2: Народження LST-протоколу

Оскільки офіційні вимоги до стейкінгу становлять мінімум 32 Етер і зняття коштів неможливе протягом тривалого часу, платформи для стейкінгу з'явилися, щоб вирішити дві основні проблеми:

1. Зниження бар'єрів: наприклад, Lido дозволяє ставити будь-яку кількість Етер без технічних вимог
2. Вивільнення ліквідності: якщо стейкати ETH в Lido, можна отримати stETH, stETH можна використовувати в DeFi або приблизно обмінювати на ETH.

Простими словами, це "групове замовлення".

Фаза 3: Народження протоколу Restaking

З розвитком екосистеми Ethereum виявлено, що LST можна ставити на інших мережах і блокчейнах, отримуючи більше прибутків, водночас підвищуючи безпеку та децентралізацію нових мереж.

Серед найпредставніших проєктів є Eigenlayer, його логіка повторної стейкінгу в основному ділиться на дві частини: по-перше, для спільної безпеки екосистеми ETH, по-друге, для користувачів, які мають вищі вимоги до доходу.

• Повторне ставлення може забезпечити безпечний обмін між бічними ланцюгами та проміжним програмним забезпеченням, що додатково підтримує безпеку мережі Ethereum.
• З боку користувача це означає ставити на заставу для отримання доходу, а потім знову ставити на заставу для отримання більшого доходу.

Фаза 4 : Народження LRT

Після впровадження протоколу Restaking виявилося, що ліквідність LST після повторного стейкінгу, схоже, заблокована. Тоді деякі проекти помітили можливість допомогти користувачам розмістити активи LST у протоколі Restaking для повторного стейкінгу з метою отримання прибутку, одночасно видаючи "підтвердження повторного стейкінгу", яке користувачі можуть використовувати для інших фінансових операцій, таких як позики під заставу тощо, вирішуючи проблему блокування ліквідності при повторному стейкінгу. Це "підтвердження повторного стейкінгу" є LRT.

Фаза 5 : Вибух LRT з підтримкою протоколу Pendle

Коли користувач отримує LRT, він хоче здійснити ряд фінансових операцій, Pendle пропонує витончене рішення.

Pendle є децентралізованим ринком торгівлі відсотками, що пропонує PT(Principal Token,本金代币) та YT(Yield Token,收益代币) для торгівлі.

З появою дохідних доларів і LRT, різноманітність дохідних токенів розширюється, Pendle постійно вдосконалюється, підтримуючи торгівлю доходами з цих криптовалют. Ринок LRT Pendle є особливо успішним, дозволяючи користувачам попередньо продавати або планувати довгострокові можливості аірдропу (, включаючи EigenLayer ). Ці ринки швидко стали найбільшими на Pendle:

• Pendle дозволяє Principal Token блокувати базові ETH доходи, а також аеродропи EigenLayer і аеродропи, пов'язані з рестейкінгом протоколу LRT. Створює дохідність понад 30% на рік для покупців Principal Token.

• Yield Token дозволяє певну форму "плечистих积分流动质押". Через функцію обміну Pendle можна обміняти 1eETH на 9.6 YT eETH, накопичуючи бали EigenLayer та Ether.fi, так ніби ви володієте 9.6 eETH.

• Для покупців еETH, Yield Token також надаються подвоєні бали від Ether.fi, фактично це "позикове отримання аеродропу через стейкінг".

Використовуючи Pendle, користувачі можуть заблокувати прибутки від аірдропів, оцінених у ETH, (, на основі ринкових очікувань аірдропів EigenLayer та протоколу LRT, ) та ліквідного майнінгу з важелем. Оскільки цього року можуть відбуватися аірдропи AVS для власників LRT, Pendle, ймовірно, продовжить домінувати в цьому сегменті ринку. $PENDLE успішно забезпечує ризиковий вистав для вертикальних секторів LRT та EigenLayer.

Підсумок:

У вищезазначеному роз'яснено процес виникнення LRT, отже,

Від ETH -> LST -> Чи є LRT матрьошкою, як каже більшість людей?

Цю проблему потрібно обговорювати залежно від ситуації,

Якщо в одному DeFi екосистемі, стейкати LST для отримання повторного стейкінг-сертифікату, а потім знову стейкати цей сертифікат, а потім у назві заблокованої ліквідності випустити управлінський токен, щоб вторинний ринок спекулював і підвищував очікувану вартість Restaking, це матрьошка. Тому що дозволяючи наступному рівню фінансів підтримувати активи попереднього рівня, це перевищує ринкові очікування щодо одного токена, і не відбувається справжнього зростання вартості.

Подивіться на класичну модель повторної стейкінгу на основі Eigenlayer + Pendle,

За власним прошарком,

• Користувач повторно заставляє LSD в EigenLayer.
• Повторно заставлені активи будуть надані AVS( Actively Validated Services, активно перевіреним послугам ) для захисту.
• AVS надає послуги верифікації для прикладних блокчейнів.
• Послуги з оплати через застосунки. Витрати поділяються на три частини, які відповідно розподіляються між стейкерами, AVS та EigenLayer як винагорода за стейкінг, дохід від послуг та дохід від угоди.

Через Pendle,

• Користувачі можуть заблокувати прибуток від аірдропу, оціненого в ETH, ( на основі очікувань ринку щодо аірдропу EigenLayer та LRT протоколу )
• Левериджоване ліквідне видобування
• LRT як актив для отримання доходу має відмінні можливості застосування

Ця модель по суті призначена для спільного використання безпеки Ethereum. Проекти, які користуються цим механізмом для спільного використання безпеки, повинні платити за цю послугу, що забезпечує позитивний притік коштів в екосистему. Це абсолютно не є «матрьошкою», а дуже розумною економічною моделлю.

Коротко кажучи, основними умовами, які запускають наратив LRT, є наступні два ключові фактори.

1. Прибутковість базових активів LRT
2. Сценарії застосування LRT

По-перше, здатність активів LRT до отримання доходу забезпечується Eigenlayer, включаючи аеродроп Eigenlayer та доходи від його послуг, нижче буде надано детальний опис Eigenlayer.

По-друге, LRT застосування Pendle дав відмінний приклад

У наступному тексті буде особливо розглянуто основний проект Restaking - Eigenlayer, а також проведено огляд інших проектів LRT.

Екосистема LRT траси ( основні моменти )

EigenLayer-міжмережа повторного стейкінгу

Вступ до EigenLayer

EigenLayer є повторним ставкою Ethereum, що являє собою набір проміжного програмного забезпечення на смарт-контрактах Ethereum, що дозволяє стейкерам Ether (ETH) вибирати верифікацію нових програмних модулів, побудованих над екосистемою Ethereum.

EigenLayer дозволяє будь-яким тримачам активів вносити внесок у будь-яку PoS мережу, пропонуючи платформу економічних прав, знижуючи витрати та складність. EigenLayer ефективно прокладає шлях для виразних інновацій у L2 видобутку в стеку Cosmos. Протоколи, що використовують EigenLayer, "орендують" економічну безпеку у існуючих стейкерів Ethereum, повторно використовуючи ETH для забезпечення безпеки багатьох застосунків.

Отже, підсумовуючи: EigenLayer за допомогою набору смарт-контрактів дозволяє повторним заставникам брати участь у верифікації різних мереж і послуг, економлячи витрати для третіх сторін, одночасно отримуючи безпеку Ethereum, забезпечуючи множинні вигоди та гнучкість для повторних заставників.

Механізм продукту

Для проектів посередників EigenLayer може допомогти їм швидко запустити мережу, навіть якщо пізніше вони випустять власні токени, можна переключитися на модель, керовану власними токенами. EigenLayer виступає як постачальник безпечних послуг. Для DeFi можна створювати різні деривативи на основі EigenLayer.

• EigenLayer в продуктивній логіці LST/LRT

• Користувач через діаграму процесу EigenLayer

Детальний опис EigenLayer AVS

Іншою важливою новою концепцією в EigenLayer є активна верифікаційна служба AVS( ).

Restaking легко зрозуміти, але AVS зрозуміти складніше. Щоб зрозуміти AVS EigenLayer, спочатку потрібно зрозуміти бізнес-модель Ethereum. З комерційної точки зору, спостерігаючи за відносинами між основною мережею Ethereum та екосистемою Rollup L2, бізнес-модель Ethereum полягає у продажу блочного простору загальним Rollup L2.

Універсальні Rollup L2, сплачуючи GAS, запаковують дані стану L2 та транзакції в контракти, які вони розгорнули на основній мережі Ethereum, перевіряючи їх доступність, а потім зберігають у формі calldata на основній мережі Ethereum, врешті-решт, шар консенсусу Ethereum впорядковує ці дані стану та транзакції, включаючи їх у блок. Цей процес по суті є активною перевіркою узгодженості даних стану Rollup L2 в Ethereum.

А AVS від EigenLayer просто абстрагує цей конкретний процес в нову концепцію – AVS.

Тепер розглянемо бізнес-модель EigenLayer. Вона абстрагує безпеку економіки консенсусу Ethereum PoS через ReStaking, перетворюючи її на бідну версію (, модель з низькою комплектацією ), таким чином безпека консенсусу слабшає, але витрати також зменшуються.

Оскільки це версія AVS для бідних, то цільова ринкова група не є універсальним Rollup L2 з дуже високими вимогами до безпеки консенсусу, а різні Dapp Rollup, мережі ораклів, міжланцюгові мости, мережі MPC багатопідписів, надійні середовища виконання та інші проекти з нижчими вимогами до безпеки консенсусу. Чи не підходить це якраз для PFT(Product Market Fit)?

Проект постачальника активних верифікацій AVS

Наразі в EigenLayer зареєстровано близько 13 AVS, більше постачальників AVS приєднуються до AVS через документацію для розробників EigenLayer. Ці проекти тісно пов'язані з концепцією RaaS, більшість з них забезпечує безпеку, масштабованість, інтероперабельність та децентралізацію проектів Rollup, а також розширюються на екосистему Cosmos.

Серед знайомих є EigenDA, AltLayer, Near тощо, нижче наведені характеристики проектів, пов'язаних з AVS.

• Ethos: Ethos головним чином поєднує економічну безпеку та ліквідність Ethereum з Cosmos. Споживчий ланцюг Cosmos зазвичай використовує рідні токени для забезпечення безпеки мережі, хоча стейкінг ATOM забезпечує часткову міжланцюгову безпеку (ICS), Ethos намагається з'єднати економічну безпеку та ліквідність Ethereum з Cosmos. Ethos черпає натхнення з Mesh Security (, що дозволяє використовувати токени стейкінгу однієї ланцюга в іншій, таким чином підвищуючи економічну безпеку без необхідності додаткових вузлів. Перевага цієї структури полягає в тому, що ETHOS, ймовірно, отримає аеродроп токенів партнерських ланцюгів ) та доходи (. Тим часом сам токен ETHOS також буде аеродропити учасникам повторного стейкінгу ETH на Eigenlayer.

• AltLayer: співпраця з Eigenlayer для запуску нового проекту Restaked rollup, який характеризується впровадженням трьох AVS: 1) швидка остаточність; 2) децентралізоване сортування; 3) децентралізоване верифікація. Економіка токена ALT дуже хитро продумана, оскільки потрібно одночасно ставити ALT і повторно ставити ETH для захисту цих трьох AVS.

• Espresso: Espresso зосереджується на децентралізованих Layer2 сортувальниках. AltLayer насправді інтегрує Espresso, тому розробники можуть вибрати використання децентралізованого рішення для підтвердження AltLayer або використання Espresso Sequencer під час розгортання на стеку AltLayer.

• Omni має на меті інтегрувати всі Rollups Ethereum. Omni впроваджує "уніфікований глобальний стан" та забезпечує його захист через повторну стейкінг на EigenLayer. Цей стан об'єднує управління додатками між доменами.

• Гіперл