Pendle 2025 року план: оновлення V2, розширення на багато ланцюгів, Безстрокові ф'ючерси доходів продуктів

Pendle стала домінуючим протоколом фіксованого доходу в сфері DeFi, що дозволяє користувачам торгувати майбутніми доходами та блокувати передбачувані ончейн прибутки.

У 2024 році Pendle сприяв розвитку основних наративів, таких як LST, повторне заставлення, доходні стейблкоїни, а також став переважною платформою для запуску емітентів активів.

У 2025 році Pendle розшириться за межі екосистеми EVM, еволюціонуючи в повноцінний шар фіксованого доходу для DeFi, націлюючись на нові ринки, продукти та цільові групи користувачів, охоплюючи ринок рідної криптовалюти та ринок інституційного капіталу.

Ринок похідних фінансових інструментів у світі DeFi можна порівняти з одним із найбільших сегментів традиційного фінансового світу - ринком похідних інструментів, пов'язаних з процентними ставками. Це ринок, що перевищує 500 трильйонів доларів, і навіть незначна частка цього ринку представляє мільярди доларів можливостей.

Більшість DeFi платформ пропонують лише плаваючий дохід, що не може не піддавати користувачів ринковим коливанням, але Pendle запровадив продукти з фіксованою процентною ставкою за допомогою прозорої та комбінованої системи.

Ця інновація трансформувала ринок DeFi вартістю 120 мільярдів доларів, зробивши Pendle домінуючим прибутковим протоколом. У 2024 році TVL Pendle зріс більш ніж у 20 разів, наразі його TVL займає більше половини ринку yield, що в 5 разів більше, ніж у другого за величиною конкурента.

Pendle не лише прибутковий протокол, він перетворився на основну інфраструктуру DeFi, яка стимулює зростання ліквідності провідних протоколів.

Пошук точок дотику: від LST до Restaking

Pendle привернув увагу ранніх ринків, вирішуючи одну з основних проблем DeFi - волатильність та непередбачуваність доходу. На відміну від деяких торгових платформ, Pendle дозволяє користувачам фіксувати стабільний дохід, розділяючи основну суму та дохід.

Зі зростанням ліквідних стейкінг-токенів (LST) використання Pendle стрімко зросло, щоб допомогти користувачам звільнити ліквідність стейкованих активів. У 2024 році Pendle також успішно захопив наратив повторного стейкінгу (Restaking) - його пул eETH став найбільшим на платформі всього через кілька днів після запуску.

Сьогодні Pendle відіграє ключову роль у всій екосистемі доходів на блокчейні. Незалежно від того, чи надає він інструменти для хеджування волатильності ставок на фонд, чи виступає як двигун ліквідності для активів, що приносять дохід, Pendle має унікальні переваги в зростаючих сферах, таких як ліквідні повторні заставні токени (LRT), активи реального світу (RWA) та блокчейн ринків грошей.

Pendle V2: Оновлення інфраструктури

Pendle V2 впроваджує стандартизовані токени доходу (SY), щоб уніфікувати спосіб пакування активів з доходом. Це замінює розрізнені, індивідуальні інтеграційні рішення V1, реалізуючи безшовне карбування "токенів основного капіталу" (PT) та "токенів доходу" (YT).

AMM Pendle V2 розроблено спеціально для торгівлі PT-YT, забезпечуючи вищу капітальну ефективність і кращу цінову механіку. V1 використовував універсальну модель AMM, тоді як V2 впроваджує динамічні параметри (такі як rateScalar і rateAnchor), які можуть регулювати ліквідність з часом, зменшуючи спреди, оптимізуючи виявлення прибутків і знижуючи сліп.

Pendle V2 також оновив інфраструктуру ціноутворення, інтегрувавши нативний TWAP-оракул в AMM, замінивши залежність V1 від зовнішніх оракулів. Ці онлайнові джерела даних зменшили ризик маніпуляцій і підвищили точність. Крім того, Pendle V2 додав функцію книги замовлень, забезпечуючи резервний механізм виявлення цін, коли ціни в AMM виходять за межі діапазону.

Для постачальників ліквідності (LP) Pendle V2 пропонує більш потужний механізм захисту. Фондовий пул тепер складається з високо корельованих активів, а дизайн AMM максимально зменшує непостійні збитки, особливо для LP, які тримають активи до терміну - у V1 через недостатню спеціалізацію механізму результати доходів LP було важче прогнозувати.

Переломлюючи межі EVM: вхід на Solana, Hyperliquid та TON

Розширення Pendle до Solana, Hyperliquid і TON є ключовим Turning Point у його дорожній карті на 2025 рік. До цього часу Pendle завжди був обмежений в екосистемі EVM - навіть так, Pendle займає понад 50% частки ринку в сегменті фіксованого доходу.

Проте, багатоланцюговість криптовалют стала трендом, завдяки стратегії Citadel, що долає острів EVM, Pendle досягне нових пулів капіталу та користувачів.

Solana стала основним хабом для DeFi та торговельної активності - у січні TVL досяг історичного максимуму в 14 мільярдів доларів, маючи потужну базу роздрібних інвесторів та швидкозростаючий ринок LST.

Hyperliquid завдяки вертикально інтегрованій інфраструктурі безстрокових ф'ючерсів, а TON покладається на воронку нативних користувачів Telegram, обидві екосистеми швидко зростають, але обидві страждають від нестачі зрілої інфраструктури доходів. Pendle має всі шанси заповнити цю прогалину.

Якщо впровадження буде успішним, ці заходи значно розширять загальний обсяг ринку, доступного для Pendle. Захоплення потоків фіксованого доходу на не-EVM ланцюгах може принести додаткові сотні мільйонів доларів TVL. Що ще важливіше, цей крок укріпить позицію Pendle не лише як рідного протоколу Ethereum, а й як основної інфраструктури DeFi фіксованого доходу на основних публічних ланцюгах.

Прийняття традиційних фінансів: побудова системи доступу до доходів, що відповідає вимогам

Ще одним ключовим заходом у дорожній карті Pendle на 2025 рік є запуск KYC-комплаєнтної версії Citadel, розробленої спеціально для інституційних інвестицій. Це рішення має на меті з'єднати можливості отримання прибутку в блокчейні з традиційними регульованими капіталовими ринками шляхом надання структурованих, комплаєнтних крипто-орієнтованих продуктів з фіксованим доходом.

Цей план буде співпрацювати з певними протоколами, управлінням незалежною структурою SPV, що здійснюється ліцензованими інвестиційними менеджерами. Така структура усуває ключові тертя, такі як зберігання, відповідність та виконання в ланцюгу, що дозволяє інституційним інвесторам брати участь у продуктах доходу Pendle через знайомі юридичні структури.

Глобальний ринок фіксованого доходу перевищує 100 трильйонів доларів США, і навіть якщо інституційні кошти виділяють лише невелику частку на блокчейн, це може призвести до вливання десятків мільярдів доларів. Дослідження Ernst & Young - Patton 2024 року показує, що 94% інституційних інвесторів визнають довгострокову цінність цифрових активів, більше половини з них збільшують свої інвестиції.

МакКінсі прогнозує, що ринок токенізації у 2030-х роках може досягти 2-4 трильйонів доларів. Pendle, хоча і не є платформою токенізації, відіграє ключову роль у цій екосистемі, надаючи функції виявлення цін, хеджування та вторинної торгівлі для токенізованих дохідних продуктів - чи то токенізовані державні облігації, чи то дохідні стабільні монети, Pendle може слугувати інфраструктурним рівнем для стратегії фіксованого доходу на рівні інститутів.

Ісламські фінанси: нові можливості на 4,5 трильйона доларів

Pendle також планує запустити рішення Citadel, яке відповідає ісламському праву, для обслуговування глобального ісламського фінансового ринку обсягом 4,5 трильйона доларів - ця галузь охоплює понад 80 країн, протягом останнього десятиліття демонструючи середньорічний темп зростання 10%, особливо швидко розвиваючись у Південно-Східній Азії, на Близькому Сході та в Африці.

Суворі релігійні обмеження тривалий час заважали мусульманським інвесторам брати участь у DeFi, але структура PT/YT Pendle може бути гнучко спроектована для відповідності ісламському праву, її форма може бути схожа на ісламські облігації (Sukuk).

Якщо це буде успішно реалізовано, цей Citadel не лише розширить географічне охоплення Pendle, але й перевірить здатність DeFi адаптуватися до різноманітних фінансових систем - що, у свою чергу, зміцнить позицію Pendle як глобальної інфраструктури фіксованого доходу на блокчейні.

Вихід на ринок ставки фінансування

Boros, як один з найважливіших каталізаторів у дорожній карті Pendle 2025, має на меті впровадження торгівлі з фіксованою процентною ставкою на ринку фондів для безстрокових ф'ючерсів. Незважаючи на те, що Pendle V2 вже закріпила свої позиції на ринку токенізації спотового доходу, Boros планує розширити свою бізнес-діяльність на найбільше та найволатильніше джерело доходу у криптосфері - фонди для безстрокових ф'ючерсів.

Поточний ринок безстрокових ф'ючерсів має відкриті контракти на понад 150 мільярдів доларів США, середньоденний обсяг торгівлі становить 200 мільярдів доларів США, що є великим ринком, але з серйозною нестачею хеджувальних інструментів.

Boros планує забезпечити більш стабільний дохід для деяких протоколів шляхом реалізації фіксованої ставки фінансування - це критично важливо для управління масштабними стратегіями інститутів.

Для Pendle це розташування містить величезну цінність. Boros не лише має потенціал для відкриття нового ринку на десятки мільярдів доларів, але й реалізує оновлення позиціонування протоколу - перетворюючись з DeFi-додатків для отримання доходу на платформу для торгівлі процентними ставками в мережі, його функціональне позиціонування вже можна порівняти з деякими великими фінансовими установами у традиційних фінансах.

Boros також зміцнив довгострокову конкурентну перевагу Pendle. На відміну від гонитви за ринковими трендами, Pendle закладає основу для майбутньої прибуткової інфраструктури: будь то арбітраж процентних ставок або стратегії утримання спотів, вони надають трейдерам та управлінським підрозділам корисні інструменти.

З огляду на те, що в області DeFi та CeFi наразі бракує масштабованих схем хеджування ставок, Pendle має потенціал для отримання значної переваги на старті. Якщо реалізація буде успішною, Boros суттєво підвищить частку Pendle на ринку, привабить нові групи користувачів і зміцнить його позицію як основної інфраструктури для фіксованого доходу в DeFi.

Основна команда та стратегічне розташування

Pendle Finance було засновано анонімними розробниками TN, GT, YK та Vu в середині 2020 року, і вже отримало інвестиції від кількох провідних інститутів.

Фінансова віхова подія:

• Приватний раунд (квітень 2021 року): залучено 3,7 мільйона доларів США
• IDO (квітень 2021 року): фінансування 11,83 мільйона доларів за ціною 0,797 долара/токен
• Платформа для торгівлі Launchpool (липень 2023 року): розподіл 5,02 мільйона PENDLE (1,94% від загальної кількості постачання)
• Стратегічні інвестиції певної установи (серпень 2023 року): прискорення розвитку екосистеми та міжмережевої експансії (сума не розголошується)
• Фонд Arbitrum фінансує (жовтень 2023): отримано 1,61 мільйона доларів США на розвиток екосистеми Arbitrum
• Стратегічні інвестиції Spartan Group (листопад 2023): сприяння довгостроковому зростанню та прийняттю інститутами (сума не розголошується)

Екологічна коопераційна матриця включає кілька відомих проектів, які охоплюють мережі Layer 2, RWA стабільні монети, високодохідні стабільні монети та інші сфери.

Токеномічна модель

Токен PENDLE є основою екосистеми Pendle, поєднуючи функцію управління та права на взаємодію з протоколом. Розділяючи активи, що приносять дохід, на токени капіталу та токени доходу, Pendle створив нову парадигму управління доходом – і PENDLE є ключовим інструментом для участі та формування цієї екосистеми.

Ключові дані наведені нижче (станом на 31 березня 2025 року):

• Ціна: 2.57 доларів
• Капіталізація: 410.6 мільйонів доларів