у блокчейні фінансові нові сили: шлях токенізації акцій Robinhood

Наприкінці червня 2025 року у Франції, в Каннах, відбулася помітна прес-конференція фінансових технологій. Генеральний директор відомої інтернет-брокерської платформи оголосив про ряд важливих планів: власний блокчейн, побудований на базі певного Layer2, токенізація торгівлі американськими акціями, безстрокові ф'ючерси, стейкінг основних криптоактивів, підписка на токени приватного капіталу, а також продукт кредитної картки, який безпосередньо перетворює кешбек від щоденних витрат на криптоактиви. Ця прес-конференція під назвою "Захоплення токенів" насправді націлена на ядро всієї традиційної фінансової системи. Після оголошення новин акції компанії зросли майже на 10%, а ринкова капіталізація перевищила 76 мільярдів доларів, викликавши жваву реакцію на крипторинку та серед інвесторів американських акцій.

Від руйнівної моделі "нульової комісії" до реконструкторів у блокчейні фінансів, ця компанія поступово заглиблюється у саму суть глобальної фінансової архітектури. Це вже не шлях оновлення звичайного брокера, а стратегічна трансформація, що охоплює технології, продукти, регулювання та точки входу для користувачів. На фоні ослаблення крипторегулювання урядом США та зростання глобального буму токенізації активів, компанія намагається першою створити повний замкнутий цикл "токенізація американських акцій + приватний капітал + унікальний Layer2", щоб побудувати нову систему, що підтримує цілодобову торгівлю у блокчейні та випуск активів.

Ця стаття буде поділена на три частини, починаючи з розвитку цієї компанії, поступово аналізуючи, як вона використовує переваги блокчейн-технологій та відповідності, перетворившись з "зручного та вигідного" інтернет-брокера на ключового учасника токенізації американських акцій.

Від нульової комісії до початку фінансової екосистеми у блокчейні

У 2013 році двоє студентів магістратури Стенфордського університету, надихнувшись рухом "Займіть Уолл-стріт", гостро усвідомили структурну нерівність традиційної фінансової системи: інституційні інвестори користуються торговими привілеями завдяки технологічним та вартісним перевагам, тоді як звичайні роздрібні інвестори стикаються з високими комісіями та складними бар'єрами для входу. З ідеєю "фінансової інклюзії" ці двоє засновників, що народилися в 90-х, почали розробляти інноваційний продукт, що точно вирішує болі користувачів. У 2015 році цей додаток офіційно запустили, і завдяки безкоштовним комісіям та відсутності порогів для торгівлі цінними паперами воно швидко стало популярним. На ранніх етапах тестування воно залучило понад 50 тисяч осіб, які записалися на нього, а список очікування перед офіційним випуском перевищив мільйон. Станом на 2018 рік кількість зареєстрованих користувачів платформи досягла 4 мільйонів, перевершивши традиційні брокерські компанії з 36-річною історією, проголосивши еру інтернет-платформ для торгівлі цінними паперами.

Зі зростанням зрілості бізнес-моделі, позиціювання компанії також змінилося з "безкоштовної біржової платформи" на "фінансовий вхід для нового покоління". Станом на перший квартал 2025 року, кількість користувачів платформи, які вносять кошти, досягла 25,8 мільйона, зростання в порівнянні з попереднім роком перевищило 8%; загальні активи клієнтів зросли до 221 мільярда доларів, а середні активи на одного користувача досягли 8566 доларів, що є історичним максимумом. Цей стрибок не лише зміцнив здатність компанії утримувати активи, але й вказує на зміщення структури користувачів з "експериментальних роздрібних інвесторів" до "основної маси середнього класу". Особливо варто відзначити, що кількість платних користувачів у першому кварталі 2025 року перевищила 3,2 мільйона, що на 90% більше в річному обчисленні, що повністю демонструє її проникнення та лояльність серед молодих користувачів з високим рівнем доходу.

Однак амбіції компанії далеко не обмежуються "переведенням активів у блокчейн"; вона намагається побудувати цілу екосистему для управління активами у блокчейні, просуваючись до позиціонування "криптоверсії універсального фінансового сервісу". Ще у 2022 році ця стратегія почала формуватися. Того року компанія першою запустила некастодіальний гаманець, що дозволяє користувачам вільно зберігати та знімати основні криптовалюти, а також інтегрувалася з основними DeFi-протоколами; у 2023 році вона ще більше відкрила витяг активів у блокчейні, зламавши бар'єри централізованих рахунків; у 2024 році компанія придбала за 200 мільйонів доларів одну з старих ліцензованих бірж Європи, отримавши більш ніж 50 фінансових ліцензій у Великобританії, ЄС, Сінгапурі та інтегрувавши її мережу глибокої ліквідності, що охоплює понад 5000 установ, та цілодобовий торговий двигун. Ця угода не лише суттєво скоротила терміни дотримання вимог, але й "упакувала" можливості компанії щодо обслуговування установ у глобальну рамку дотримання норм, проклавши останню милю для її входження у фінанси у блокчейні.

Від нульової комісії до впровадження криптовалют, компанія завжди перебувала на передовій галузі, ці стратегічні зміни також швидко принесли реальні результати. Звіт про доходи за перший квартал 2025 року показав, що загальний дохід компанії склав 583 мільйонів доларів, з яких криптовалютний бізнес приніс до 252 мільйонів доларів, що становить 43%, вперше перевищивши опціони (240 мільйонів доларів) та акційні торги (184 мільйони доларів), ставши основним джерелом доходу. Це не лише відображає швидке зростання нових бізнесів, таких як токенізація акцій, але й свідчить про те, що компанія вже на початковому етапі оволоділа трьома основними можливостями: входом у криптотрейдинг, ринковими механізмами ліквідності та замкнутими фінансовими послугами. Як неодноразово підкреслював засновник: "Наша кінцева місія полягає не в тому, щоб стати копією Уолл-стріт, а в тому, щоб створити основу для фінансових систем у блокчейні, доступну для всіх."

Відкриття ери токенізації американських акцій та глобальних інвестицій у блокчейні

На презентації в кінці червня 2025 року компанія офіційно вивела свою криптостратегію на новий рівень і вперше чітко визначила ринкову стратегію сегментації та продуктової системи. Основна стратегія зосереджена на Європі як на форпості, навколо "токенізації американських акцій + безстрокових контрактів + універсального інвестиційного додатку". Технічно компанія оголосила, що вже понад 200 акцій американських компаній та ETF завершили токенізацію та були перенесені на певний Layer2, що дозволяє користувачам здійснювати 24/5 торгівлю в реальному часі в додатку. Запущено механізм розподілу прибутку та синхронізації дроблення акцій, що забезпечує користувачам реальні права. До кінця року компанія планує розширити портфель до тисячі активів, ставлячи за мету створення найбільш ліквідного і доступного ринку цінних паперів у блокчейні.

У рамках цієї стратегії компанія повністю оновила свій колишній європейський крипто-додаток до інтегрованої інвестиційної платформи. Окрім основних функцій торгівлі криптовалютами, платформа влітку 2025 року запустить торгівлю постійними контрактами, забезпечуючи ліквідність і підтримку клірингу через європейську біржу, яку вона придбала. Мобільний інтерфейс, розроблений для європейських користувачів, надзвичайно спрощений, функції фіксації прибутку та збитків, а також налаштування левериджу виконуються за допомогою повзунків, що значно знижує витрати на навчання для непрофесійних користувачів, що вперше реалізує "токенізацію деривативів для широких мас".

Одночасно компанія також відкрила приватний продаж токенів високопотенційних стартапів, таких як SpaceX, OpenAI, де відповідні користувачі можуть отримати токени в додатку. Ці токени будуть випускатися на основі реальної власності в співвідношенні 1:1, ставши шляхом, завдяки якому звичайні користувачі вперше можуть безпосередньо брати участь у приватному капіталі у вигляді цифрових активів. Цей прорив змінив ринкову структуру, що раніше контролювалася заможними інвесторами та установами, сприяючи реалізації "приватного капіталу для всіх" в контексті криптовалют. Щоб заохотити участь, компанія також встановила механізм стимулювання "2% бонус за депозит", намагаючись максимізувати активізацію передового значення європейського ринку в реформі токенізації.

Окрім Європи, американський ринок, як основна база користувачів компанії, також отримав роль "поглибленого досвіду у блокчейні" на цій прес-конференції. Перші продукти включають послуги стейкінгу для токенів популярних публічних блокчейнів, які повністю відкриті на американському ринку, без обмежень на мінімальну суму, та пропонують 2% винагороди за депозит. Компанія підкреслила, що стейкінг є не лише інструментом отримання доходу, але й частиною участі користувачів у спільному будівництві мережі. Одночасно, AI-інвестиційний помічник компанії також офіційно з'явився на прес-конференції. Цей помічник надаватиме пріоритетні послуги платним членам, інтегруючи дані з блокчейну, новини токенів, угоди китів та фінансові події, генеруючи персоналізовані стратегічні рекомендації та ризикові попередження.

За всім технологічним стеком компанії, розроблена нею власна публічна блокчейн-мережа стала ключовою інфраструктурою. Ця публічна блокчейн-мережа, побудована на базі певного технологічного стеку Layer2, визначається як перша нативна мережа, що надає послуги реальним активам (RWA). Її шлях просування складається з трьох етапів: перший етап – компанія завершує закупівлю акцій на американському ринку та карбує токени в співвідношенні 1:1; другий етап – інтеграція придбаних європейських бірж у торгову систему, що забезпечує ліквідність токенізованих активів під час закриття традиційного ринку; третій етап – повне відкриття можливостей самообслуговування активів та міжланцюгової міграції, що забезпечує справжній суверенітет активів. Компанія повідомила, що тестування цієї публічної блокчейн-мережі розпочнеться наприкінці року, а повноцінний запуск заплановано на 2026 рік. У цей час компанія офіційно еволюціонуватиме з традиційної брокерської платформи в ключовий рівень доступу до цифровізації реальних активів у світі.

Виклики регуляторних ризиків та багатовимірної конкуренції

На шляху до глобальної токенізованої фінансової системи компанія стикається з найважливішими викликами, зокрема з складними та суворими політичними розривами. Американські регулятори з цінних паперів ще не встановили чітку та конкретну юридичну базу для токенів, які є цінними паперами. Головний комплаєнс-офіцер компанії неодноразово зізнавався на різних галузевих форумах: "Токенізація американських акцій, особливо на перетині традиційного законодавства про цінні папери та інноваційних сценаріїв блокчейну, залишається з багатьма невизначеностями та регуляторними ризиками." Компанії потрібно знайти баланс між наявним законодавством про цінні папери та новими блокчейн-додатками, просуваючи токенізацію акцій, ETF та приватного капіталу, уникати регуляторних червоних ліній, водночас сприяючи технологічним інноваціям. Хоча у 2024 році Палата представників США ухвалила відповідний законопроект, він ще не надійшов на голосування в Сенаті, і в короткостроковій перспективі не забезпечить компанії всебічну юридичну захищеність.

Європейський ринок регулювання відносно зрілий, але все ще існують виклики. Хоча відповідні регуляції ЄС встановлюють рамки для регулювання криптоактивів, конкретна класифікація та стандарти комплаєнсу для токенізованих цінних паперів все ще вдосконалюються. Компанії повинні не лише справлятися з регуляторними відмінностями в різних країнах, але й вирішувати складні питання, пов'язані з трансакційним KYC/AML, відповідністю інвесторів та податковою звітністю, що призводить до високих витрат на комплаєнс і складного виконання. Керівники компаній зазначили: "Ми працюємо в багатьох юрисдикціях по всьому світу, і кожна деталь має бути ретельно контролювана, це стосується не лише комплаєнсу, але й є основою для підтримки довіри користувачів."

Конкуренція в галузі стає все більш жорсткою. Одна з криптовалютних бірж за допомогою власного Layer2 створила повну екосистему, інтегруючи гаманці, торгівлю, стейкінг та DeFi протоколи, маючи величезну базу криптографічних користувачів та активну спільноту розробників; інша біржа експериментує з невеликою кількістю токенів акцій США на певному публічному блокчейні, хоча ліквідність поки що невелика, але завдяки надзвичайно низькій затримці приваблює високочастотних трейдерів; фінансові технологічні компанії на європейському ринку поглиблюють свої послуги через "фінансовий супермаркет" та модель "соціальної торгівлі + ETF симуляція", акцентуючи увагу як на крипто-торгівлі, так і на інвестиційній освіті, ставши потужним суперником для компанії у сфері комплексного інвестиційного обслуговування. У відповідь на багатогранну конкуренцію компанії потрібно не лише зберігати технологічну перевагу, а й створювати непереборні бар'єри через відповідність та досвід користувачів.

Компанія наразі побудувала тройний основний захист. По-перше, як ліцензований брокер цінних паперів у США, компанія має законну кваліфікацію для випуску та торгівлі цінними паперами, що забезпечує надійний правовий захист для токенізованих цінних паперів. По-друге, придбання європейської біржі принесло більше 50 міжнародних регуляторних ліцензій і підключило понад 5000 установчих клієнтів до ліквідності, що забезпечує активність і глибину токенізованого ринку навіть під час закриття традиційних бірж. Нарешті, компанія має десятки мільйонів активних користувачів щомісяця, зокрема серед молодих інвесторів, здобувши потужну брендову свідомість, а функція кешбеку у криптовалюті для кредитних карток забезпечує безшовне з'єднання між офлайн-споживанням і управлінням активами у блокчейні, створюючи приємний досвід користування без відчуття підключення.

Несмотря на численные вызовы, такие как неясность регуляторной политики, усиление конкурентной борьбы и фрагментация технологической экосистемы, компания, благодаря своей соблюдающей нормативам квалификации, глубокой сети институциональной ликвидности и обширной пользовательской экосистеме, прилагает все усилия для создания "токенізованих американських акцій" та різноманітних RWA як глобального центру цифрових фінансів. Як зазначили керівники компанії, дотримання нормативів та інновації не є протилежностями, а є двома рушійними двигунами, які постійно ведуть компанію вперед. У майбутньому компанія сподівається