Огляд і перспективи ринку після засідання FOMC

1. Макроекономічний огляд цього тижня

1. Огляд ринку

Цього тижня різні види активів продемонстрували деяку різницю в показниках:

• Американський фондовий ринок незначно зріс, але в цілому все ще перебуває в тенденції до зниження. Активність торгівлі не висока, в опціонному ринку коефіцієнт Put/Call знизився, що свідчить про те, що частина капіталу почала скуповувати на дні.

• У товарному ринку золото продовжило зростати після прориву на рівні 3000 доларів США за унцію. Ціна на мідь зросла на 0,8%, за останні три місяці загальний приріст перевищив 11%. Ціна на нафту стабільна на рівні 68 доларів США за барель, ціна на природний газ знизилася.

• Загальний обсяг торгів на ринку криптовалют низький. Біткоїн коливається близько 84 тисяч доларів, не маючи імпульсу для зростання, альткоїни слідують за коливаннями біткоїна.

2. Аналіз засідання FOMC

Федеральна резервна система здійснила ряд коригувань на стратегічному та тактичному рівнях:

Стратегічний рівень: дотримуватися принципу "залежності від даних", уникати зобов'язань щодо конкретного часу зменшення відсоткових ставок, зберігати гнучкість політики для реагування на невизначеність.

Тактичні корективи:

1. Коригування управління інфляційними очікуваннями: підкреслюється дані про 5-річні інфляційні очікування Нью-Йоркського федерального резерву, зменшується значення індексу споживчої впевненості університету Мічигану, щоб зменшити ринковий шум.

2. повторно підкреслити "тимчасову інфляцію": зменшити роль тарифів у довгостроковому впливі на інфляцію, щоб створити простір для зниження процентних ставок і запобігти паніці стагфляції на ринку.

3. Корекція QT: незважаючи на достатню ліквідність, Федеральна резервна система сповільнює QT, щоб пом'якшити ліквідні удари, які можуть виникнути внаслідок проблеми з верхньою межею боргу.

3. Зміни на ринку ліквідності та процентних ставок

• Відновлення ліквідності: загальна ліквідність цього тижня досягла 6,1 трильйона, витоки з рахунку TGA сприяли покращенню ліквідності. Використання кредитного вікна Федеральної резервної системи знизилося, що свідчить про полегшення фінансового тиску на ринку.

• Ринок процентних ставок: стабільні очікування щодо зниження ставки, ймовірність зниження ставки в червні 67%, в цілому очікується 3 зниження ставки протягом року.

• Ринок облігацій: короткострокові відсоткові ставки знижуються швидше, ніж довгострокові, крива доходності стає крутішою, що відображає зростання впевненості ринку в зниженні відсоткових ставок, але все ще існують сумніви щодо відновлення інфляції.

• Кредитний ринок: інвестиційний клас кредитного спреду розширився, кредитний ризик трохи зріс, ринковий апетит знизився, але поки не з'явилися сигнали системного ризику.

Два, макроекономічний прогноз на наступний тиждень

1. Звичайні мита є фокусом уваги ринку

З 2 квітня набирають чинності взаємні тарифи, які вплинуть на ринок:

• Митні ставки: висота тарифів і їхнє покриття вплине на ціни товарів, а отже, і на інфляцію та прибуток підприємств. Якщо буде перевищено очікування, це може підвищити імпортні витрати, що призведе до тиску на прибуток підприємств, а також до тиску на фондовий і облігаційний ринки.

• Глобальні торгові суперечки: якщо це призведе до помсти з боку інших країн, це посилить напруженість у ланцюгах постачання, підвищить інфляцію, загрожуватиме зростанню світової економіки і може спровокувати панічні розпродажі на ринках, зміцнюючи логіку "стагфляційної угоди".

2. Ринок все ще перебуває в обережному режимі

• VIX знижуються, але сигнали ризику на кредитному ринку посилюються, ринок все ще не вийшов з панічного режиму. Інвестори схильні зменшувати ризикові відкриття, збільшуючи частку захисних активів ( золото, державні облігації тощо ).

• Напрямок політики ФРС: якщо мита підвищать інфляцію, ФРС може раніше посилити політику, що призведе до зменшення ліквідності на ринку та посилення волатильності; якщо інфляція контрольована, ФРС може продовжити м'яку позицію, забезпечуючи ринку буфер.

3. Рекомендації щодо стратегії

Ринок все ще перебуває на етапі невизначеності щодо політики та оцінки ризиків, короткострокова стратегія повинна базуватися на "захисті + гнучкому нападі", уникаючи ризиків на хвостах, водночас захоплюючи етапні можливості ринку.