Від бурхливого спекулювання до раціональної вартості: важка трансформація крипторинку та золоті можливості

Для криптоінвесторів, які пережили великий бичачий ринок 2020-2021 років, нинішній ринок безсумнівно є заплутаним і болісним. Той етап бурхливого зростання, спровокований м'якою грошово-кредитною політикою світових центральних банків, вже безповоротно минув. Сьогодні глобальні фінансові ринки перебувають у делікатному балансі: з одного боку, несподівано сильні економічні дані США, а з іншого — непохитна яструбина позиція Федеральної резервної системи, історично високі процентні ставки тиснуть на всі ризикові активи.

Ця парадигмальна зміна, зумовлена макроекономічним середовищем, зробила цей раунд криптоциклу найскладнішим періодом для роздрібних інвесторів. Минула модель, що спиралася на ліквідність і чисту емоційну спекуляцію, вже не працює; її замінила торгівля з акцентом на внутрішню вартість, керована чітким наративом та основами.

Однак, інша сторона виклику є можливістю. Коли приплив відступить, справжні інвестори вартісності зустрінуть свою золоту епоху. Адже саме в такому середовищі проявляються справжня цінність, що проходить крізь цикли, завдяки регульованому входженню інституцій, програмному дефляційній технології та реальним застосуванням у зв'язку з реальною економікою.

І. Найбільш викликова епоха: коли хвиля пом'якшувальних політик відступає

Складнощі цього циклу коріняться в фундаментальному розвороті макроекономічної монетарної політики. У порівнянні з екстремальною лібералізацією минулого бичачого ринку, нинішній ринок стикається з найсуворішими макроекономічними вітрами за десятиліття. Федеральна резервна система США, щоб стримати найсильнішу інфляцію за сорок років, розпочала безпрецедентний цикл жорсткої монетарної політики, що принесло подвійний тиск на крипторинок і остаточно завершило стару модель легкого отримання прибутку.

1. Макродані в лабіринті: чому зниження ставки відкладено на невизначений термін

Ключ до розв'язання поточної ринкової кризи полягає в розумінні того, чому Федеральна резервна система так і не готова знизити ставки на фінальному етапі підвищення. Відповідь прихована в недавніх макроекономічних даних — ці, здавалося б, "добрі" дані стали "поганими новинами" для інвесторів, які сподіваються на пом'якшення.

Уперта інфляція та яструбиний графік: незважаючи на те, що інфляція знизилася з пікових значень, її стійкість значно перевищує очікування. Останні дані показують, що річний показник CPI США у травні трохи нижчий за очікування, але основна інфляція все ще вперто утримується на високому рівні 2,8%. Це все ще має значну відстань до цільового показника Федеральної резервної системи у 2%. Ця впертість безпосередньо відображена в останньому економічному прогнозі ФРС та у відомому "графіку точок". Після засідання з відсоткових ставок у червні, чиновники ФРС суттєво знизили очікування щодо зниження ставок, зменшивши медіану кількості знижень ставок у цьому році з трьох до лише однієї. Ця яструбина зміна суттєво вдарила по оптимізму ринку.

Сильний ринок праці: водночас, ринок праці США продовжує демонструвати вражаючу стійкість. Звіт про непідприємницьке працевлаштування за травень показав, що нові робочі місця зросли на 139 тисяч, що краще за очікування ринку, тоді як рівень безробіття залишився на низькому рівні 4,2%. Сильний ринок праці означає, що споживчі витрати підтримуються, що, в свою чергу, створює тиск на інфляцію, ускладнюючи Федеральній резервній системі питання про зниження процентних ставок.

"Історичний сценарій" голови Федеральної резервної системи: дослідження вказують на те, що чинний голова дотримується сценарію своїх попередників, приймаючи яструбину риторику на завершальному етапі свого терміну, щоб закріпити свою історичну спадщину успішного стримування інфляції. Такий розгляд особистої та інституційної репутації означає, що, якщо економічні дані не зазнають різкого падіння, зміна політики буде надзвичайно обережною та повільною.

2. Високі ставки "привернення": ефект "втрати" криптоактивів

Цей макроекономічний контекст безпосередньо призвів до важкої ситуації на крипторинку:

Вичерпання ліквідності: високі відсоткові ставки означають зменшення "гарячих грошей" на ринку. Для крипторинку, який сильно залежить від надходження нових коштів для підвищення цін, особливо для дрібних цифрових валют, звуження ліквідності є найбільш фатальним ударом. Колись панівний стан "зростання всього", в цьому циклі був замінений структурним ринком "секторальної ротації" або "лише кількох гарячих точок".

Зростання витрат на можливість: коли інвестори можуть легко отримувати понад 5% безризикового доходу з державних облігацій США, витрати на можливість утримання активів, таких як біткойн, які не генерують грошових потоків і мають різкі коливання цін, різко зростають. Це призводить до великого відтоку капіталу, що прагне стабільних доходів з крипторинку, що ще більше посилює ефект "втрати крові" на ринку.

Для роздрібних інвесторів, які звикли переслідувати гарячі тренди в умовах надмірної ліквідності, зміни в цьому середовищі є жорстокими. Відсутність глибоких досліджень і прості стратегії слідування за трендами в цій фазі циклу легко можуть призвести до серйозних втрат, що є суттю "важких" моментів цього циклу.

Два. Найзолотіша епоха: від спекуляцій до вартості, виникнення нових можливостей

Однак інша сторона кризи – це можливість. Макроекономічні труднощі подібні до стрес-тесту, який вичавлює бульбашки з ринку, відбираючи справжні активи та наративи з тривалою цінністю, відкриваючи безпрецедентну епоху золота для підготовлених інвесторів. Гнучкість цього циклу, якраз і зумовлена кількома потужними внутрішніми факторами, незалежними від макроекономічної монетарної політики.

1. Золота брама: спотовий ETF відкриває рік інституціоналізації

На початку 2024 року Комісія з цінних паперів і бірж США історично схвалила上市 спотового біткоїн-ETF. Це не просто запуск продукту, а революція у світі шифрування. Це відкриває "золоту двері" для трильйонів доларів традиційних фінансів, що дозволяє інвестувати в біткоїн у відповідний та зручний спосіб.

Безперервна жива вода: станом на другий квартал 2025 року лише два основні ETF, активи під управлінням яких вже перевищили кілька сотень мільярдів доларів, а щоденний чистий приплив продовжував забезпечувати ринок потужною купівельною спроможністю. Цей "новий живий потік" з Уолл-стріт в значній мірі компенсує ліквідність, що зменшується через високі процентні ставки.

Купа впевненості: генеральний директор великої глобальної компанії з управління активами назвав успіх біткоїн ETF "революцією капітальних ринків" і зазначив, що це лише "перший крок до токенізації активів". Така підтримка з боку провідних установ значно підвищила впевненість на ринку та надала роздрібним інвесторам чіткий сигнал слідувати за кроками установ і здійснювати довгострокові інвестиції в цінність.

2. Віра в код: жорстка підтримка в наративі про наполовину менше

Четверте "зменшення" Біткоїна у квітні 2024 року зменшить його добове нове постачання з 900 монет до 450 монет. Це передбачуване постачання, закріплене кодом, є унікальною привабливістю Біткоїна, яка відрізняє його від усіх традиційних фінансових активів. На фоні стабільного або навіть зростаючого попиту (особливо з боку ETF) зменшення постачання забезпечує Біткоїну міцну математичну базу для підтримки ціни. Історичні дані показують, що протягом 12-18 місяців після трьох попередніх зменшень ціна Біткоїна досягала історичних максимумів. Для інвесторів, які шукають цінність, це не короткостроковий спекулятивний хід, а надійна довгострокова логіка, яка проходить через цикли.

3. Революція оповідання: коли Web3 почне вирішувати реальні проблеми

Макроекономічні протиріччя змушують учасників ринку перейти від чистої спекуляції до вивчення внутрішньої цінності проєктів. Основні актуальні теми цього циклу більше не є безпідставні спекулятивні цифрові валюти, а ті, які намагаються вирішити проблеми реального світу через інноваційні наративи:

• Штучний інтелект (AI) + Crypto: поєднання обчислювальної потужності AI з механізмами стимулювання блокчейну та правом власності на дані для створення нових децентралізованих інтелектуальних додатків.

• Токенізація реальних світових активів (RWA): перенесення на блокчейн активів з реального світу, таких як нерухомість, облігації, мистецтво тощо, для звільнення їх ліквідності та подолання бар'єрів між традиційними фінансами та цифровими фінансами.

• Децентралізована мережа фізичної інфраструктури (DePIN): використання токенів для стимулювання глобальних користувачів до спільного будівництва та експлуатації інфраструктурних мереж фізичного світу, таких як базові станції 5G, мережі датчиків тощо.

Цей сплеск наративів відзначає фундаментальну зміну в криптоіндустрії від "спекуляцій" до "інвестування в цінність". Один з великих криптовенчурних капіталістів у своєму щорічному звіті акцентував увагу на потенціалі "AI+Crypto" як основного двигуна наступного раунду інновацій. Для роздрібних інвесторів це означає, що можливості виявлення цінності через глибоке дослідження значно зросли, а знання та усвідомлення вперше стали важливішими на цьому ринку, ніж просто сміливість і вдача.

Три, закони виживання нового циклу: терпляче планування між фіналом та прологом

Ми знаходимося на перехресті епох. «Голка фіналу» Федеральної резервної системи розігрується, а «прелюдія до пом'якшення» ще не почалася. Для роздрібних інвесторів розуміння та адаптація до нових правил гри є ключем до подолання циклів та захоплення золотих можливостей.

1. Основна зміна інвестиційної парадигми

• Від переслідування гарячих тем до інвестицій у цінність: відмовтеся від пошуків "наступної сотні монет", перейдіть до дослідження фундаментальних показників проекту, розуміння його технологій, команди, економічних моделей та ринкових умов.

• Від короткострокових спекуляцій до довгострокового утримання: у ринку "ціннісних биків" справжня віддача належить тим, хто може визначити основні активи і довгостроково їх утримувати, проходячи через коливання, а не частим трейдерам.

• Побудова диференційованого інвестиційного портфеля: у новому циклі ролі різних активів будуть більш чіткими. Біткойн, як визнаний інститутами "цифровий золотий", є "кілем" для портфеля; ефір, завдяки своїй потужній екосистемі та очікуванням ETF, є основним активом, що поєднує в собі властивості зберігання вартості та засобів виробництва; а високозростаючі дрібні цифрові валюти мають бути "ракетними двигунами", заснованими на глибоких дослідженнях і малих позиціях, зосереджуючись на передових галузях з реальним потенціалом, таких як ШІ, DePIN тощо.

2. Зберігайте терпіння, плануйте заздалегідь

Дослідження одного аналітичного центру виявило цікаве явище: протягом останніх 12 місяців терміна трьох голів Федеральної резервної системи, навіть при високих процентних ставках, середній індекс S&P 500 зростав на 16%. Це свідчить про те, що, як тільки ринок впевнений, що цикл жорсткої монетарної політики закінчився, навіть якщо зниження процентних ставок ще не відбулося, ризиковий апетит може почати відновлюватися заздалегідь.

Такий "втеча" ринок також може з'явитися на крипторинку. Коли увага ринку в основному зосереджена на короткострокових ставках "коли знижувати відсотки", справжні мудреці вже почали думати про те, які активи, які сегменти, займуть найвигіднішу позицію в майбутньому святі, яке буде керуватися макроекономічними вітрами та резонансом промислових циклів.

Висновок

Цей раунд шифрування, безумовно, є екстремальним випробуванням для усвідомлення та психіки роздрібних інвесторів. Ера, коли можна було легко отримувати прибуток завдяки сміливості та удачі, вже закінчилася, настав час ціннісного інвестування, який вимагає глибоких досліджень, незалежного мислення та довгострокової терплячості. Це і є його "складність".

Проте саме в цю епоху інституційні кошти вливаються в ринок у безпрецедентних масштабах, забезпечуючи ринку міцний фундамент; ціннісна логіка основних активів стає дедалі яснішою; справжні додатки, які здатні створювати вартість, починають закріплюватися. Для тих, хто готовий вчитися, приймати зміни і розглядати інвестиції як подорож збагачення знань, це безсумнівно "золотий вік", коли можна змагатися з найкращими розумами та ділитися довгостроковими вигодами галузі. Історія не повторюється просто, але завжди вражаюче схожа. Між фіналом та прологом, терпіння і далекоглядність будуть єдиним шляхом до успіху.