Дослідження лінійних та нелінійних операторів DEX-торгівлі
При розробці децентралізованої біржі (DEX) проектування торгових операторів є ключовим етапом. Ці оператори можуть бути лінійними або нелінійними, і це відмінність також стосується проектування операторів процентних ставок. Однак для багатьох ця різниця може бути не легкою для розуміння.
Лінійний торговий оператор базується на теорії рівноважної ціни, припускаючи, що умови без арбітражу виконуються. У цьому випадку розумні фінансові угоди повинні бути лінійними. Якщо виникають нелінійні результати, це може призвести до неможливості оцінки портфеля активів або до існування арбітражних можливостей. В принципі, торгові моделі, що використовують оракули, повинні використовувати лінійні торгові оператори, щоб уникнути арбітражу. З іншого боку, за умов повного ринку та ефективного ціноутворення лише лінійні торгові оператори можуть гарантувати відсутність арбітражу.
Видатною рисою лінійного торгового оператора є те, що будь-який фондовий пул є рівним, і цей оператор не може бути токенізований. Це пов'язано з тим, що за даною рівноважною ціною торгівля активами в будь-якому контракті є еквівалентною, лише простими лінійними перетвореннями. Тому будь-який торговий контракт або оператор важко захоплює цінність і досягає токенізації.
У порівнянні, нелінійні торгові оператори намагаються одночасно досягти трьох цілей: ціноутворення, торгівлі та накопичення вартості (токенізація). Нелінійні оператори можуть бути спроектовані з властивостями самопідсилення, що залежать від масштабу, завдяки чому накопичується вартість. Однак такий дизайн також викликає деякі проблеми: коли ринок прагне до досконалості, нелінійні торгові оператори по суті підганяють лінійні оператори в умовах дуже малих обсягів торгівлі; на недосконалих ринках чи достатньо оптимізовані витрати та ефективність такого дизайну нелінійного торгового оператора; а також джерела вартості нелінійного входу та їхня стійкість у конкуренції з лінійними торговими операторами.
На даний момент багато автоматизованих маркет-мейкерів (AMM) використовують модель торгівлі з фіксованим добутком (наприклад, XY=K), що є типовим масштабно-залежним нелінійним торговим оператором. Лише коли пул маркет-мейкера є достатньо великим, можливо локально імітувати лінійні торги. Якщо торговими об'єктами AMM є завершений ринок, його основна цінність полягає у ефективності моделювання після масштабного ефекту.
Деякі розробники хочуть перенести цінове формування на блокчейн, але це може бути непорозумінням. У досконалих ринках переваги централізованих бірж стають ще більш очевидними. Дискретність і аукціонні властивості торгівлі на блокчейні ускладнюють ефективне ціноутворення на досконалих ринках. Для недосконалих ринків, таких як нові проекти або ніші активи, ключовою вимогою повинно бути швидке та недороге формування цін і виконання великої кількості угод.
Нелінійні торгові оператори стикаються з конкуренцією з боку лінійних торгових моделей, які приймають оракули (цінові оператори). Щодо торгової ефективності, то торгові оператори під оракулом значно перевершують нелінійні торгові оператори. Залишилася порівняльна перевага в основному стосується витрат на ціноутворення та ефективності, але інтуїтивно лінійні оператори все ще мають перевагу.
Проблема вартості вхідних даних нелінійних торгових операторів також є дуже важливою. У повних ринках необхідно здійснювати велику кількість дрібних угод, щоб компенсувати арбітражні втрати нелінійних операторів під час коливань рівноважних цін. Однак ці дрібні запити можуть бути усунені з ринку через зростання граничних витрат в блокчейні. У надзвичайно неповних ринках, хоча існують трейдери, яким байдуже на ціновий сліп, важливо здійснювати якомога більше угод, що знову схиляється до нелінійної моделі.
В цілому, нелінійність торгових операторів може не бути цінним напрямком. У протоколах з централізованою вартістю, закріпленою в блокчейні, нелінійні торгові оператори можуть не бути тим, до чого нам слід прагнути. Оператори процентних ставок як особливий тип торгових операторів, через складність арбітражу процентних ставок, мають певну цінність при використанні нелінійних операторів для ціноутворення в нинішньому блокчейн-середовищі, але це більше тимчасове рішення.
Нелінійні торгові оператори можуть бути вдосконалені шляхом введення рекурсивної інформації (такої як історична інформація про угоди) для зменшення арбітражного ризику. Досліджень у цій сфері наразі небагато, але вже є усвідомлення того, що можна поєднувати рекурсивні оператори та нелінійні торгові оператори для зменшення проблем, таких як непостійні втрати на поточних DEX. Майбутніми викликами буде глибокий аналіз основних ризиків кожного оператора та чітке моделювання торгових цілей для сприяння розвитку світу фінансів на блокчейні.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
12 лайків
Нагородити
12
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
NftBankruptcyClub
· 07-14 22:55
Лінійна система занадто складна, пастка не спрацьовує.
DEX торгові оператори: аналіз переваг та недоліків лінійних та нелінійних моделей
Дослідження лінійних та нелінійних операторів DEX-торгівлі
При розробці децентралізованої біржі (DEX) проектування торгових операторів є ключовим етапом. Ці оператори можуть бути лінійними або нелінійними, і це відмінність також стосується проектування операторів процентних ставок. Однак для багатьох ця різниця може бути не легкою для розуміння.
Лінійний торговий оператор базується на теорії рівноважної ціни, припускаючи, що умови без арбітражу виконуються. У цьому випадку розумні фінансові угоди повинні бути лінійними. Якщо виникають нелінійні результати, це може призвести до неможливості оцінки портфеля активів або до існування арбітражних можливостей. В принципі, торгові моделі, що використовують оракули, повинні використовувати лінійні торгові оператори, щоб уникнути арбітражу. З іншого боку, за умов повного ринку та ефективного ціноутворення лише лінійні торгові оператори можуть гарантувати відсутність арбітражу.
Видатною рисою лінійного торгового оператора є те, що будь-який фондовий пул є рівним, і цей оператор не може бути токенізований. Це пов'язано з тим, що за даною рівноважною ціною торгівля активами в будь-якому контракті є еквівалентною, лише простими лінійними перетвореннями. Тому будь-який торговий контракт або оператор важко захоплює цінність і досягає токенізації.
У порівнянні, нелінійні торгові оператори намагаються одночасно досягти трьох цілей: ціноутворення, торгівлі та накопичення вартості (токенізація). Нелінійні оператори можуть бути спроектовані з властивостями самопідсилення, що залежать від масштабу, завдяки чому накопичується вартість. Однак такий дизайн також викликає деякі проблеми: коли ринок прагне до досконалості, нелінійні торгові оператори по суті підганяють лінійні оператори в умовах дуже малих обсягів торгівлі; на недосконалих ринках чи достатньо оптимізовані витрати та ефективність такого дизайну нелінійного торгового оператора; а також джерела вартості нелінійного входу та їхня стійкість у конкуренції з лінійними торговими операторами.
На даний момент багато автоматизованих маркет-мейкерів (AMM) використовують модель торгівлі з фіксованим добутком (наприклад, XY=K), що є типовим масштабно-залежним нелінійним торговим оператором. Лише коли пул маркет-мейкера є достатньо великим, можливо локально імітувати лінійні торги. Якщо торговими об'єктами AMM є завершений ринок, його основна цінність полягає у ефективності моделювання після масштабного ефекту.
Деякі розробники хочуть перенести цінове формування на блокчейн, але це може бути непорозумінням. У досконалих ринках переваги централізованих бірж стають ще більш очевидними. Дискретність і аукціонні властивості торгівлі на блокчейні ускладнюють ефективне ціноутворення на досконалих ринках. Для недосконалих ринків, таких як нові проекти або ніші активи, ключовою вимогою повинно бути швидке та недороге формування цін і виконання великої кількості угод.
Нелінійні торгові оператори стикаються з конкуренцією з боку лінійних торгових моделей, які приймають оракули (цінові оператори). Щодо торгової ефективності, то торгові оператори під оракулом значно перевершують нелінійні торгові оператори. Залишилася порівняльна перевага в основному стосується витрат на ціноутворення та ефективності, але інтуїтивно лінійні оператори все ще мають перевагу.
Проблема вартості вхідних даних нелінійних торгових операторів також є дуже важливою. У повних ринках необхідно здійснювати велику кількість дрібних угод, щоб компенсувати арбітражні втрати нелінійних операторів під час коливань рівноважних цін. Однак ці дрібні запити можуть бути усунені з ринку через зростання граничних витрат в блокчейні. У надзвичайно неповних ринках, хоча існують трейдери, яким байдуже на ціновий сліп, важливо здійснювати якомога більше угод, що знову схиляється до нелінійної моделі.
В цілому, нелінійність торгових операторів може не бути цінним напрямком. У протоколах з централізованою вартістю, закріпленою в блокчейні, нелінійні торгові оператори можуть не бути тим, до чого нам слід прагнути. Оператори процентних ставок як особливий тип торгових операторів, через складність арбітражу процентних ставок, мають певну цінність при використанні нелінійних операторів для ціноутворення в нинішньому блокчейн-середовищі, але це більше тимчасове рішення.
Нелінійні торгові оператори можуть бути вдосконалені шляхом введення рекурсивної інформації (такої як історична інформація про угоди) для зменшення арбітражного ризику. Досліджень у цій сфері наразі небагато, але вже є усвідомлення того, що можна поєднувати рекурсивні оператори та нелінійні торгові оператори для зменшення проблем, таких як непостійні втрати на поточних DEX. Майбутніми викликами буде глибокий аналіз основних ризиків кожного оператора та чітке моделювання торгових цілей для сприяння розвитку світу фінансів на блокчейні.