Новий напрямок у сфері криптоактивів: біткойн-майнінгові компанії переходять на Ethereum

У сфері цифрових активів відбувається помітна стратегічна зміна. Компанія Bit Digital, що котується на Nasdaq, у червні 2025 року оголосила про суттєве рішення: через публічний розміщення акцій на суму 150 мільйонів доларів прискорити вихід з бізнесу з видобутку Біткойн і повністю перейти на стейкінг Етер та управління активами. Ці великі кошти будуть повністю використані для придбання Етер (ETH), що зробить Bit Digital однією з компаній з найбільшими фінансовими зобов'язаннями щодо ETH на публічному ринку.

Цей крок не є простим бізнес-налаштуванням, а є сміливим та значним ставкою. Bit Digital планує поступово продати або закрити свій бізнес з видобутку Біткойн і поступово конвертувати свої активи у Біткойн в Етер. Станом на 31 березня 2025 року компанія вже володіє приблизно 24,434 монетами Етер та 418 монетами Біткойн, що закладає основу для її майбутньої стратегії "пуризму Етер".

Цей поворот викликав глибокі роздуми в індустрії щодо напрямку розвитку криптоактивів. Біткойн колись вважався "цифровим золотом", а його видобуток був одним з найпопулярніших способів заробітку в сфері цифрових активів. Проте, з появою ряду викликів та зростаючою зрілістю екосистеми Ethereum, трансформація Bit Digital, можливо, є ознакою глибоких структурних змін у галузі.

Щоб зрозуміти рішення Bit Digital, потрібно проаналізувати макроекономічне середовище криптоактивів на ринку у 2024-2025 роках. Незважаючи на те, що на початку 2025 року ціна Біткойна перевищила 100 000 доларів, в індустрії видобутку Біткойнів виникли безпрецедентні структурні виклики. Подія "напіврозподілу" Біткойна у квітні 2024 року безпосередньо призвела до зменшення блокових винагород для майнерів з 6,25 BTC до 3,125 BTC. У той же час складність видобутку продовжувала зростати, а хешрейт не знижувався, а навпаки, зростав, досягнувши 831 EH/s 1 травня 2025 року. Доходи від транзакцій різко знизилися, а ціна хешу впала з 0,12 долара у квітні 2024 року до приблизно 0,049 долара у квітні 2025 року. Високі витрати на енергію та постійний попит на оновлення обладнання призвели до значного скорочення прибутковості багатьох майнінгових компаній. У першому кварталі 2025 року доходи від видобутку Біткойнів у Bit Digital знизилися на 64% у річному обчисленні до 7,8 мільйона доларів, а кількість видобутих Біткойнів скоротилася на 80% до 83,3 монети, що є відображенням труднощів у галузі.

На контрасті з труднощами майнінгу Біткойн, Ethereum успішно перейшов з доказу виконання роботи (PoW) на доказ частки (PoS) після завершення "злиття" (The Merge) у 2022 році. Ця зміна знизила його споживання енергії на 99,95%, зробивши його більш стійким і екологічно чистим вибором, що привертає інституційних інвесторів, які шукають стабільний дохід і зниження витрат на операції.

Стратегічний поворот Bit Digital: ставка в 150 мільйонів доларів

Деталі збору коштів та розподіл Ethereum

Bit Digital цього разу випустила 75 мільйонів звичайних акцій за ціною 2 долари за акцію, успішно залучивши 150 мільйонів доларів. Андеррайтери також мають 30 днів для права на надмірний розподіл, щоб додатково купити 11,25 мільйона акцій. Цей залучений капітал суттєво розмиває акціонерний капітал існуючих акціонерів: перед випуском (станом на вересень 2024 року) Bit Digital вже випустила 128,05 мільйона акцій, нові 75 мільйонів акцій означають, що обсяги обігових акцій зросли на 58,5%, акціонерний капітал існуючих акціонерів був розмитий майже на 37%. Варто зазначити, що отримані в результаті залучення кошти "будуть спеціально використані для купівлі Ethereum", а не для зростання операцій або зменшення боргу. Це робить компанію "повністю вразливою до коливань цін на Ethereum" після стратегічної трансформації, а її фінансова стабільність та показники акцій безпосередньо пов'язані з оцінкою ETH. Таке велике розмивання акціонерного капіталу та єдине призначення коштів свідчить про те, що керівництво Bit Digital має надзвичайно високу впевненість у майбутніх показниках Ethereum.

Рішення компанії Bit Digital про трансформацію також проявляється в її радикальному плані з конверсії активів. Компанія планує поступово конвертувати 417,6 монет Біткойн (вартістю приблизно 34,5 мільйона доларів США), які вона має станом на 31 березня 2025 року, в Етер, а також продати або ліквідувати свій глобальний бізнес з видобутку Біткойн, включаючи об'єкти в США, Канаді та Ісландії; чистий дохід буде повторно інвестовано в ETH. Це означає, що Bit Digital трансформується в "чисту компанію з стейкінгу Етер та управління капіталом".

Прощавай, Біткойн-майнінг: глибокий аналіз причин

Bit Digital вирішила повністю відмовитися від видобутку Біткойн, що є раціональною відповіддю на глибокі проблеми в індустрії. Після зменшення винагороди за Біткойн у 2024 році прибутковість видобутку значно знизиться, і в першому кварталі 2025 року Bit Digital видобуде лише 83.3 монети, що на 80% менше в порівнянні з минулим роком. "Висока енергоспоживаність" та "капіталомісткість" видобутку Біткойн роблять його нестійким під час ринкових коливань та ударів зменшення винагороди. Видобуток потребує постійних інвестицій в нове обладнання та стикається з зростаючими експлуатаційними витратами, тоді як стейкінг Ethereum "залежить від дешевших машин та нижчого споживання енергії", що значно знижує витрати на експлуатацію та екологічний слід. Наприклад, енергоспоживання системи PoS Ethereum знижено на 99.95% у порівнянні з PoW, а рівень її енергоспоживання можна порівняти з маленьким містечком, а не з цілою країною. Трансформація Bit Digital є не лише відповіддю на фінансовий тиск, але й відповідає макротренду криптоіндустрії від "енергомісткого" PoW до "капітально ефективного" PoS, з метою досягнення подвійної мети "зростання та сталого розвитку". Ця зміна відображає еволюцію цінностей усередині криптоіндустрії: раніше конкуренція в обчислювальній потужності була основною, тепер капітальна ефективність та екологічна сталий розвиток стали новими конкурентними перевагами.

Ethereum стейкінг: нова ера "цифрового золота"?

Конфлікт між PoW та PoS: ефективність, прибутковість та сталий розвиток

Ядром стратегічної трансформації Bit Digital є глибоке розуміння фундаментальної різниці між механізмами підтвердження роботи Bitcoin (PoW) та механізмами підтвердження частки Ethereum (PoS). Механізм PoW Bitcoin славиться своєю потужною безпекою та децентралізованими характеристиками, але ціною цього є величезне споживання енергії, щорічне споживання електроенергії становить від 67 до 240 ТВт·год, а енергоспоживання за одну транзакцію складає близько 830 кВт·год. Це не тільки створює екологічні проблеми, але й змушує майнерів нести високі витрати на електроенергію та інвестиції в спеціалізоване обладнання.

У порівнянні, механізм PoS, до якого перейшов Ethereum після "злиття", демонструє вражаючу енергетичну ефективність. Система PoS забезпечує безпеку мережі та верифікацію транзакцій через стейкери, які ставлять монети, що усуває потребу в енергоємних обчисленнях. Витрати енергії Ethereum зменшилися на 99,95%, а енергетичні витрати на одну транзакцію склали лише 50 кВт·год. Це підвищення ефективності робить його більш стійким блокчейн-рішенням і значно знижує операційні витрати, пропонуючи привабливий вибір для компаній, які прагнуть стабільного прибутку та зменшення витрат. Механізм PoS пропонує більш привабливу модель прибутку: стейкери отримують пасивний дохід за внесок у безпеку мережі, подібно до відсотків за банківським депозитом. Річна ставка доходу від стейкінгу Ethereum зазвичай становить від 4% до 7%, на відміну від непередбачуваності видобутку Біткойна, стейкінг може забезпечити більш стабільний і передбачуваний грошовий потік.

Ліквідні стейкінгові деривативи (LSDs): відкриття нової парадигми ліквідності

Традиційне шифрування на основі доказу частки (PoS) має в собі вроджений недолік: монети, що стейкаються, зазвичай повинні бути заблоковані на певний час, жертвуючи ліквідністю активів. Наприклад, для запуску незалежного вузла в Ethereum потрібно стейкати принаймні 32 монети ETH, а ці активи не можуть бути використані для інших інвестицій або торгівлі під час стейкінгу.

Поява похідних продуктів ліквідного стейкінгу (LSDs) забезпечила елегантне рішення. LSDs дозволяють користувачам отримувати похідний токен, що представляє їхні застраховані активи (наприклад, stETH для Ethereum) під час стейкінгу криптоактивів. Цей похідний токен може вільно торгуватися в екосистемі децентралізованих фінансів (DeFi) або використовуватися як забезпечення, що дозволяє заробляти винагороди за стейкінг, зберігаючи при цьому ліквідність коштів. Цей механізм суттєво підвищує ефективність капіталу та знижує бар'єри для участі в стейкінгу. У квітні 2023 року оновлення "Shapella" Ethereum активувало функцію виводу стейкованого ETH, що ще більше сприяло різкому зростанню попиту на LSDs. LSDs вирішують проблему ліквідності, підвищують ефективність капіталу та знижують бар'єри для входу в стейкінг, значно покращуючи привабливість екосистеми Ethereum для інституційного капіталу.

Перспектива установ: майбутнє Ethereum та Біткойна

У сфері криптоактивів обговорення того, чи зможе Ethereum перевершити Біткойн у 2025 році, залишається в центрі уваги. Деякі керівники фінансових установ розглядають Біткойн як "цифрове золото", але також підкреслюють революційний потенціал токенізації для інвестицій, вважаючи, що "кожен актив може бути токенізований", що відкриває шлях для Ethereum як програмної платформи. Деякі аналітики вважають, що домінування Біткойна може зберігатися до 2025 року, зокрема через приплив коштів у спотовий Біткойн ETF і плани покупки компаній. А деякі керівники технологічних компаній наполягають на позиції "Біткойн на першому місці". Частина компаній з управління активами має позитивний погляд на довгострокові перспективи як Біткойна, так і Ethereum. Ці точки зору відображають різні наративи інститутів щодо криптоактивів: Біткойн як зберігання вартості, Ethereum як програмна платформа і ядро інноваційної екосистеми.

Висновок: Глибокі інсайти про "напрямок" у криптоіндустрії

Стратегічний великий поворот Bit Digital є відображенням зміни "вітру" в індустрії криптоактивів та сміливим відповіддю на динаміку ринку і еволюцію технологій. Компанія рішуче вийшла з енергоємного, здавленого прибутками бізнесу з видобутку Біткойн, і повністю прийняла стейкінг Етер, активно розширюючи послуги високопродуктивних обчислень та штучного інтелекту. Це не лише стратегія виживання для самої компанії, але й важливий приклад для інших компаній цифрових активів, які стикаються з подібними труднощами.

Цей випадок чітко показує тенденцію до переходу крипторинку від "дикого зростання" до "ретельного оброблення". У минулому конкуренція потужності та наратив "цифрового золота" домінували на ринку. А зараз, з зрілістю механізму PoS Ethereum, акцент в індустрії переміщується на капітальну ефективність, екологічну стійкість та передбачувані доходи. Фінансові інновації, такі як ліквідність стейкінгу деривативів (LSDs), далі розблокують ліквідність активів, сприяючи глибшій інтеграції DeFi екосистеми та безмежному розширенню сценаріїв використання. Це свідчить про те, що криптоіндустрія перевершує чисто спекулятивні властивості, розвиваючись до більш практичної цінності, більш детального фінансового інжинірингу та ширших сфер застосування.

Дивлячись у майбутнє, індустрія шифрування продовжить зосереджуватися на резонансі між ефективністю, сталим розвитком і відповідністю. Технологічні інновації продовжать знижувати споживання енергії, підвищувати швидкість транзакцій та масштабованість. Водночас, з поступовим уточненням регуляторами питань, пов'язаних з стейкінгом та іншими бізнесами, впевненість інституційних інвесторів у участі ще більше зміцниться. Азарт Bit Digital є концентрованим відображенням цих макро сил на мікрорівні. Його успіх або невдача стосується не лише долі однієї компанії, але також надасть безцінний досвід і натхнення для всього сектору цифрових активів у постійно змінюваному ринку щодо того, як адаптуватися, інновації та досягати довгострокового успіху. Чи справді змінився "вектор" у світі шифрування? Дії Bit Digital безумовно кинули важкий камінь, викликавши хвилі, які заслуговують на нашу постійну увагу та глибоке обмірковування.