Піонер Блокчейну Ду Цзюнь: стейблкоїни переосмислюють фінансовий порядок, Біткойн входить у рік програмованості

Як піонер і довгостроковий свідок індустрії Блокчейн, ім'я Ду Цзюня майже пронизує кожну ключову хвилю: від заснування торгової платформи в 2013 році, що сприяло ранньому поширенню Біткойна в Китаї; до створення галузевих медіа, що стали центральними вузлами для обміну інформацією; і до точного виявлення кількох циклів вигідних можливостей у ролі інвестора. Завдяки своїй гострій оцінці технологічних тенденцій і довгостроковому підходу до капітальних операцій, він написав безліч класичних прикладів у цій індустрії.

Сьогодні він заснував інкубатор, що зосереджується на перетворенні інновацій між ШІ та криптовалютою, і все ще активно працює на передовій галузі — на перехресті екосистеми Біткойн, зміни в стейблкоїнах та хвилі ШІ, продовжуючи досліджувати межі технологій і впевнено віряючи в зростання китайців у глобальному технологічному контексті.

У червні 2025 року засновник одного з технологічних медіа провів глибокий діалог з цією знаковою особистістю, яка пережила бикові та ведмежі ринки. У цій інтелектуальній суперечці про майбутнє Ду Цзюнь не лише поділився своїм глибоким аналізом основних логік Блокчейн, а й вперше відкрито пояснив, чому він вважає BitVM "ключовим стрибком" для екосистеми Біткойн, а також передбачив, що 2026 рік стане "роком програмованого Біткойн". Коли мова заходила про пісочницю для стейблкоїнів у Гонконзі та регуляторні ігри з США, він спокійно продемонстрував холодний розрахунок капітального стратегa.

Ось повний діалог цього періоду. За дванадцять років злиття та розподілу у цій галузі ми зберегли віру в децентралізацію, а також глибоку повагу до технологічних тенденцій і ринкових закономірностей — можливо, це і є ultimate code, завдяки якому Ду Цзюнь завжди перебуває на хвилі.

Золотий вік китайських технологій

Запитання: Ви згадали, що зараз найкращий час для інвестицій для китайців, чому ви так вважаєте?

Ду Цзюнь: Зараз дійсно час великих можливостей, китайці займають провідні позиції у багатьох передових технологічних сферах, особливо в індустрії Блокчейн, де переваги особливо помітні.

Біржі майже повністю знаходяться під контролем китайців, як і виробництво майнінгового обладнання. Такі публічні блокчейн-проекти, як Tron, Ethereum, Solana, BNBChain, мають велику кількість китайців у складі своїх засновників та керівництва. Якщо поглянути на коло друзів, майже скрізь, де є біржі, виробники майнінгового обладнання або гаманці, можна побачити китайців.

А ця впливовість вже розширилась з Блокчейн на більш широкі технологічні сфери: у Силіконовій долині, індустрія ШІ та напівпровідників також часто продукує китайських лідерів, таких як Су Цзіфенг, Хуан Женьсюн та інші, які відіграють вирішальну роль у своїх секторах. У порівнянні з епохою, коли домінували індійські інженери десять років тому, сьогодні "китайський бонус" стає новою основною мелодією. Саме тому я вибрав часто залишатися в Силіконовій долині, щоб особисто відчути та взяти участь у цій структурній силі зростання.

На думку Ду Цзюня, китайці в ключових технологічних галузях, таких як Блокчейн, штучний інтелект, напівпровідники та нові джерела енергії, не лише мають технічну інноваційність, але й поступово переходять до капітальних рішень та ведучих позицій в індустрії. Цей всебічний підйом свідчить про те, що "золота епоха китайських технологій" вже настала, а також означає, що в глобальній конкуренції в сфері технологій китайці будуть відігравати дедалі важливішу роль.

Позиціонування та майбутнє публічних блокчейнів

Запитання: Ви згадали, що наразі існує лише чотири основні публічні блокчейни, які саме? Чи потрібно більше публічних блокчейнів у майбутньому?

Ду Цзюнь: Я вважаю, що в даний час лише чотири основні публічні блокчейни мають справжню стабільність: Біткойн, Ефір, Tron і Solana. Їхні переваги полягають не лише в самій технології, а й у чітко визначеній ринковій позиції кожного з них:

• Біткойн є цифровим золотом, само собою зрозуміло;
• Ефір став фактичним стандартом інфраструктури DeFi;
• Tron зосереджується на переведенні та розрахунках стейблкоїнів, має сильні сценарії застосування в сфері платежів;
• А Solana націлена на високу продуктивність, низьку затримку мем-мережі, зосереджуючись на надзвичайному користувацькому досвіді та гарячих точках ліквідності.

Ці публічні блокчейни змогли дійти до сьогоднішнього дня не завдяки "універсальним" функціональним пакетам, а завдяки чітким стратегічним виборам. На відміну від багатьох інших публічних блокчейнів, які або мають неясну позицію, або середні технології, їм важко подолати цикли та досягти прориву.

Щодо того, чи потрібні нові публічні блокчейни в майбутньому? Моє судження таке: в короткостроковій перспективі це не обов'язково. Сьогодні рішення Layer1 для Ethereum вже суттєво покращили масштабованість, знизили витрати та підвищили взаємодію між активами. Окрім таких рідкісних проектів Layer 2, як Base, більшість вже давно зникли з обігу. Це схоже на швейцарський армійський ніж, насправді використовуються лише кілька функцій. Бажання ринку щодо "нових публічних блокчейнів" часто є ілюзорним попитом, роздутою уявою. Принаймні в найближчі п'ять років я не вважаю, що нам потрібно багато нових публічних блокчейнів — навіть через п'ять років ми, можливо, не зможемо побачити структурні зміни.

Ду Цзюнь підкреслив, що ключова конкурентоспроможність публічних блокчейнів полягає в стратегічному позиціонуванні та замкнутому циклі реальних сценаріїв використання, а не в накопиченні концепцій та розширенні кількості. Його аналіз поточної екосистеми публічних блокчейнів відображає вищі вимоги галузі до ефективності та практичності.

Круговорот бірж та інвестиційні втрати

Запитання: Ви сказали, що індустрія має цикл кожні чотири роки, і в кожному циклі з’являються нові біржі. Ви успішно інвестували в кілька популярних бірж, в цій бичачій ринковій фазі на яку біржу ви покладаєте надії? Ви вклали в неї? Якщо ні, то чому?

Ду Цзюнь: У цьому раунді я ставлю на Hyperliquid, але, на жаль, не інвестував. Причини дві: по-перше, вони не приймають зовнішні інвестиції, ми досить рано з ними зв'язалися, команда майже не отримувала зовнішніх коштів. По-друге, я не купив їхню монету на ранніх етапах, коли купував, вона вже піднялася до 15 доларів, пропустив найкращий момент. Раніше я завжди зміг вчасно вкластися, а цього разу був відволіканий на дослідження AI та інші сфери, сил не вистачило для концентрації, не зміг достатньо зосередитися на первинному ринку.

Ду Цзюнь зізнався, що можливості біржі під час цього бичачого ринку були втрачені, що відображає важливість концентрації в інвестуванні. Він зазначив, що деякі інститути демонструють хороші результати в брендингу та інвестуванні, що показує, що на первинному ринку все ще є потенціал, але потрібні точні оцінки та інвестиції в ресурси.

Біткойн екосистема: від почуттів до Програмованого майбутнього

Запитання: Ви інвестували багато в екосистему Біткойна і також інкубували деякі проекти. Після цих досвідів, ви все ще вірите в екосистему Біткойна? Чи необхідно створювати екосистему?

杜均: В екосистемі Біткойна є певна емоційність. До 2017 року основні біржі торгували Біткойном та Лайткойном, на початку навіть лише Біткойном. Ми часто виправляємо термін "клоновані монети", називаючи їх "конкурентними монетами". Тоді ми пропагували незмінність, відстежуваність, дистрибуцію та інші характеристики Біткойна, але рідко говорили про програмованість. Після появи Ефіру було підкреслено програмованість блокчейну та інноваційний простір. Спільнота Біткойна колись ділилася на два табори: один табір сперечався про розширення, що призвело до форків BCH, BSV та інших; інший табір сподівався на програмованість Біткойна, щоб він став функціональним, як Ефір.

Протягом багатьох років технологія програмованих маршрутів була незрілою, поки в 2023 році не з'явилися написання та руни. На мою думку, їй не вистачає довгострокової ціннісної підтримки, тому я не брав участі. Пізніше протокол BitVM запропонував реалізувати програмованість Біткойна через білля, що мені здається дуже цікавим. Біткойн — це актив на 2 трильйони доларів, але ліквідність важко звільнити. В Ethereum є похідні фінансові продукти, такі як MakerDAO, Aave, тоді як WBTC Біткойна залежить від централізованої організації BitGo, що несе ризик втечі. Технологічні маршрути, такі як BitVM, намагаються реалізувати децентралізовану емісію та викуп, спільну перевірку майнінгу, створюючи активи, подібні до YBTC, для використання в сценаріях на ланцюгу. Це моя мрія, ми інвестували в BitVM, RGB++, Lock of the World, Lightning та інші маршрути. Я підтримую все, що може реалізувати програмованість. Зараз маршрут BitVM чіткий, якість коду висока, очікується, що до вересня цього року буде зроблено перший крок до децентралізованої емісії та викупу, а в наступному році ми можемо побачити повний план. Цикл розробки довгий, але вже є ознаки надії, зокрема команда Bitlayer має постійно 30-40 штатних технічних спеціалістів, які продовжують ітерації.

Питання: Тож ви вважаєте, що Програмованість екосистеми Біткойн є тенденцією?

Ду Цзюнь: Так, тому що ці технологічні напрямки вже почали реалізовуватися, це не хмара на небі. Минулого року лише кричали гасла, а зараз вже є прогрес. Програмованість екосистеми Біткойн не лише є технологічним проривом, але й ключем до розблокування її ліквідності в 2 трильйони доларів.

Релігія Біткойна та боротьба за децентралізацію

Запитання: Дехто вважає, що Біткойн стає все більш централізованим, а внутрішні зміни коду відбуваються досить часто. Чи може з'явитися монета, яка стане "другим Біткойном", досягнувши повної децентралізації?

Ду Цзюнь: З логічної точки зору, в майбутньому можуть з'явитися нові монети, адже немає нічого неможливого. Але суб'єктивно я вважаю, що це дуже складно. Біткойн і Ефір — це абсолютно різні концепції. Біткойн — це віра, як релігія, що представляє цифрове золото, безцінну свободу. Можна сказати, що він коштує 10 тисяч, 100 тисяч чи навіть 1 трильйон доларів, адже він незамінний, це первісна культура і віра. Якщо Ефір втратить проекти DeFi та обсяги переказів з 5 мільйонів транзакцій знизяться до 500 тисяч, його можуть продати, але Біткойн — ні. На початку ми говорили "поповнити віру", саме з цією логікою. У короткостроковій перспективі важко знайти монету, яка зможе замінити Біткойн.

Ду Цзюнь порівнює Біткойн з "релігією", підкреслюючи його унікальні культурні та вірові властивості, вважаючи, що його децентралізована сутність, хоча й піддається сумніву, все ж важко замінити.

Зміни в індустрії: від віри до оголеної реальності

Питання: Я почав працювати в цій галузі на початку 17 року, ви раніше. Як ви дивитеся на ці зміни в індустрії? Чому так сталося? Чи є це переломним моментом? Яким буде майбутнє? Я вважаю, що логіка попередніх раундів полягала в тому, що проекти знаходили венчурних інвесторів, виходили на біржі, а роздрібні інвестори підбирали. Але в цьому раунді лише Біткойн зріс, інші монети показують погані результати, традиційний шлях, здається, втратив свою силу. Біржі більше орієнтовані на ланцюг, такі як GMGN, індустрія стала схожою на казино, проекти щодня випускають тисячі, централізовані біржі або дотримуються норм, або займаються пірамідальними схемами чи контрактами. Коли я починав, я мав віру в децентралізацію, але тепер відчуваю, що крім Біткойна немає нічого іншого. Як ви на це дивитеся?

Ду Цзюнь: Я купив Біткойн у 2012 році, у 2013 році заснував біржу з іншими, займав посаду CMO, рекламував платформу та Біткойн. На початку потрібно було зацікавити користувачів Біткойном, розповідати про його технічну надійність, говорити про розподіл активів тощо. Тоді не було багато сценаріїв використання, коливання цін були незначними, ми приваблювали користувачів за рахунок технології та концепції цифрового золота. У 2015 році я говорив з місцевим урядом про Біткойн, з 2018 по 2022 рік я все ще говорив у Сінгапурі, відчуття досягнень поступово зникало. Справа не в тому, що світ не прогресує, а в тому, що ми не прогресуємо, вже більше десяти років говоримо про Біткойн. Це як не говорити з батьками про протокол HTTP, а пояснювати, як мобільний інтернет полегшує життя. Про Блокчейн також слід говорити про сценарії використання.

Два роки тому я виявив, що стейблкоїни є точкою прориву, забезпечуючи високу ефективність та низькі витрати при міжкордонних переказах. Традиційні перекази займають від 1 до 4 днів і коштують від 18 до 25 доларів, тоді як перекази через Ethereum обходяться всього в 0,25 до 1 долара. Минулого року загальний обсяг переказів USDT і USDC склав 270 трильйонів доларів, перевершивши 250-260 трильйонів доларів Visa і Mastercard, що демонструє сприяння Блокчейну економічній ефективності. В історії були кілька ключових моментів: 2008 рік – публікація білого документа Біткойна, 2017 рік – ICO Ethereum, що надало рівні можливості для випуску валюти, 2020 рік – літо DeFi, що реалізувало децентралізовані фінанси в ланцюгу, 2014-2017 роки – просування стейблкоїнів (деяка політика сприяла виникненню певних бірж). Але в цьому циклі немає інновацій, лише проекти Meme та Tap2earn, які збирають користувачів, а не створюють цінність, що призводить до нудьги в індустрії. Без нових користувачів та активів біржам важко піднятися. Нові активи створюють нові біржі, такі як NFT активи, які сприяли виникненню Opensea, а ці активи Meme породжують GMGN, Axiom тощо. Якщо в індустрії залишаться лише Meme та Tap2earn, це може призвести до "game over".

Ду Цзюнь розмірковує про відсутність інновацій в галузі, вважаючи, що застосування стейблкоїнів та інших сценаріїв є надією на майбутнє, а не просто спекулятивною логікою.

Перемога стейблкоїнів та їхнє майбутнє

Запитання: Ви згадали про стейблкоїни, чому USDT має перевагу? Чи потрібно більше стейблкоїнів у майбутньому через законопроекти про стейблкоїни в Гонконзі та США? Чи є перспективи в стейблкоїнів на основі юаня чи гонконгського долара?

Ду Цзюнь: Дослідження історії випуску монет дуже цікаве. На початку використовували черепашки, золото, після утворення держави у кожного була своя монета. На вільному конкурентному ринку долар і золото перемогли, ніхто не вибрав монету Зімбабве.