Aave: Децентралізовані фінанси та у блокчейні економіки основні стовпи, вартість яких серйозно недооцінена?

У блокчейні позики є одним із найважливіших ринків у криптоіндустрії, і Aave, як лідер цього ринку, має дуже сильні конкурентні бар'єри та велику лояльність користувачів. Ми вважаємо, що цінність Aave серйозно недооцінена, вона має величезний потенціал для зростання, а ринок ще не усвідомлює цього.

Aave з'явився в основній мережі Ethereum у січні 2020 року, цього року виповнюється 5 років з моменту його запуску. Сьогодні Aave став найбільшим протоколом кредитування, загальний обсяг активних кредитів становить 7,5 мільярда доларів, що в 5 разів більше, ніж у другого місця.

Показники угоди продовжують зростати, перевищуючи попередній піковий період

Aave є одним із небагатьох DeFi протоколів, які перевищили рівні бикового ринку 2021 року. Наприклад, його квартальний дохід вже перевищив піковий рівень бикового ринку четвертого кварталу 2021 року. Варто зазначити, що навіть під час ринкової консолідації з листопада 2022 року по жовтень 2023 року, дохід Aave продовжував прискорюватися. Зі зміцненням ринку в першому та другому кварталах 2024 року, Aave зберігає динаміку, з темпом росту 50-60% порівняно з попереднім періодом.

З початку року завдяки збільшенню депозитів та зростанню цін на базові активи, такі як WBTC та ETH, загальна заблокована вартість Aave (TVL) майже подвоїлася, відновившись до 51% від пікового значення циклу 2021 року. Це свідчить про те, що Aave є більш стійким у порівнянні з іншими провідними Децентралізованими фінансами протоколами.

Потужні фінансові результати відображають високу відповідність продукту та ринку

Доходи Aave досягли піку в минулому циклі, що збіглося з тим, що кілька платформ смарт-контрактів активно роздавали токенні стимули для залучення користувачів та ліквідності. Це призвело до нестійкого спекулятивного капіталу та рівнів важелів, що збільшило доходи більшості протоколів.

Сьогодні токенна винагорода головного ланцюга вичерпалася, а токенна винагорода самого Aave знизилася до незначного рівня. Це свідчить про те, що зростання показників за останні кілька місяців є органічним і сталим, основним стимулом якого є відновлення спекулятивної активності на ринку, що підвищило активні ставки кредитування та запозичення.

Крім того, навіть у періоди зменшення спекулятивної активності, Aave продемонстрував здатність сприяти зростанню основних показників. На початку серпня, під час різкого падіння ринку ризикових активів, доходи Aave залишалися стабільними завдяки успішному стягненню плат за ліквідацію у процесі погашення кредитів. Це доводить, що Aave має можливість витримувати коливання ринку в умовах різних забезпечень та багатопотокового середовища.

Основи сильно відновлюються, а коефіцієнт ціни до продажу Aave залишається на найнижчому рівні за три роки

Хоча в останні кілька місяців показники сильно відновилися, співвідношення ринкової капіталізації до продажів Aave становить лише 17 разів, що є найнижчим рівнем за останні 3 роки і значно нижчим за медіанне значення 62 рази за той же період.

Aave має потенціал зміцнити свою панівну позицію в сфері Децентралізовані фінанси

Конкурентні переваги Aave в основному проявляються в чотирьох аспектах:

1. Записи з управління безпекою угоди в порядку: До сьогоднішнього дня у Aave не було жодної серйозної події безпеки на рівні смарт-контрактів. Добра записка з безпеки, що виникає з потужних можливостей управління ризиками, часто є головним фактором вибору платформи кредитування для користувачів DeFi, особливо для великих користувачів з великою кількістю коштів.

2. Двосторонній мережевий ефект: DeFi кредитування є типовим двостороннім ринком. Депозитори та позичальники складають сторони попиту та пропозиції. Зростання з одного боку призводить до зростання з іншого боку, а новачкам стає все важче наздоганяти. Крім того, чим більша загальна ліквідність платформи, тим плавніше ліквідність депозитарів та позичальників входить і виходить, тим сильніше платформа приваблює користувачів з великими коштами, що, у свою чергу, може стимулювати подальше зростання бізнесу платформи.

3. Ефективне управління DAO: Протокол Aave повністю впровадив управлінську модель на основі DAO. У порівнянні з централізованою моделлю управління командою, DAO передбачає більш повну розкритість інформації та ґрунтовніші обговорення в спільноті. Крім того, DAO-спільнота Aave об'єднує групу професійних установ з високим рівнем управління, таких як провідні постачальники послуг управління ризиками, маркет-мейкери, сторонні команди розробників, команди фінансових консультантів тощо. Така різноманітна структура учасників забезпечує активну участь у процесі управління платформою.

4. Позиціонування багатоланцюгової екосистеми: Aave вже розгорнуто на майже всіх основних EVM L1/L2, і на всіх розгорнутій ланцюгу, окрім BNB Chain, TVL залишається лідером. Незабаром буде випущено версію Aave V4, яка забезпечить міжланцюгову ліквідність, ще більше підкресливши її переваги в міжланцюговій ліквідності.

Реформа токеноміки, сприяння накопиченню вартості, усунення ризику зменшення

Aave Chan Initiative (ACI) щойно ініціював пропозицію, спрямовану на реформування економіки токенів AAVE, сподіваючись запровадити механізм розподілу доходів для підвищення корисності токенів.

Першою значною зміною є усунення ризику зменшення AAVE під час активації модуля безпеки. На основі нового модуля безпеки Umbrella, stkAAVE та stkABPT будуть замінені на stk aToken, першими з яких є aUSDC та awETH. Постачальники aUSDC та awETH можуть вибрати стейкування активів, щоб заробити додаткові збори (включаючи AAVE, GHO та доходи протоколу) понад відсотки, сплачені позичальниками. Ці стейковані активи підлягають ризику зменшення та знищення під час подій дефіциту.

Крім того, механізм розподілу доходів ще більше підвищить попит на AAVE. Вводиться токен Anti-GHO, який генерується власниками stkAAVE, що випустили GHO. Користувачі можуть отримати anti-GHO та мають два способи його використання: знищити Anti-GHO для випуску GHO, який можна використовувати для безкоштовного погашення боргу; або внести GHO в безпечний модуль для отримання stkGHO.

Aave також дозволить перенаправляти чистий надлишковий дохід від протоколу назад стейкерам токенів, але це має відповідати певним умовам. Таким чином, протокол Aave відкриє постійну програму викупу на 8 цифр, оскільки протокол продовжує рости, масштаб викупу також буде збільшуватися.

Aave має всі шанси на значне зростання

У Aave є кілька факторів зростання, які можуть сприяти подальшому розвитку, і, завдяки своїй нинішній перевазі, очікується, що він виграє від довгострокового зростання криптовалют як класу активів. З фундаментальної точки зору, у Aave є кілька шляхів для зростання доходів:

Aave v4

Aave V4 додасть ще більше конкурентоспроможності, допомагаючи залучити наступну хвилю з мільярда користувачів до Децентралізованих фінансів. Завдяки реалізації безшовного доступу до ліквідності через кілька мереж, Aave спростить процеси позик через блокчейн. Уніфікований шар ліквідності також глибоко інтегрує абстракцію рахунків і розумні рахунки, що дозволяє користувачам управляти позиціями кількох ізольованих активів.

Aave також планує дослідити інтеграцію продуктів на основі реальних активів, які будуть побудовані навколо GHO, що має на меті з'єднати традиційні фінанси з Децентралізованими фінансами, залучивши інституційних інвесторів і забезпечивши Aave екосистему значною кількістю нового капіталу.

зростання має позитивну кореляцію з ростом BTC та ETH як класу активів

Випуск ETF на біткойн і ефір є важливою віхою в процесі популяризації криптовалюти. Ці ETF мають на меті залучити значні капітали від інституційних та роздрібних інвесторів, сприяючи подальшій інтеграції цифрових активів у традиційні інвестиційні портфелі.

Для Aave загальний ріст крипторинку є позитивним фактором, оскільки понад 75% його активів складають нестабільні активи (в основному деривативи біткойна та ефіру). Тому зростання TVL та доходів Aave безпосередньо пов'язане зі зростанням цих активів.

пов'язане з ростом та постачанням стейблкоїнів

У майбутньому Aave також має можливість скористатися зростанням ринку стабільних монет. Враховуючи, що сигнали про вхід центральних банків світу в цикл зниження процентних ставок стають все більш чіткими, альтернативні витрати для інвесторів, які шукають джерела прибутку, зменшаться. Це може стимулювати перетік капіталу з традиційних фінансових інструментів доходу у сферу децентралізованих фінансів, зокрема на farming стабільних монет, для отримання вищого доходу. Крім того, в умовах бичачого ринку схильність інвесторів до ризику зростає, а ризиковані дії стають більш поширеними, що додатково стимулюватиме активність з позик стабільних монет на таких платформах, як Aave.

Підсумок

Ми оптимістично налаштовані щодо перспектив Aave як лідера, що продовжує зростати в сфері децентралізованого кредитування. Ми віримо, що завдяки потужному мережевому ефекту, а також видатній ліквідності токенів і комбінованості, Aave продовжить зміцнювати та розширювати свою домінуючу позицію на ринку. Наступне оновлення токеноміки ще більше підвищить безпеку протоколу та посилить його здатність до захоплення вартості.

Останніми роками ринок ставить всі протоколи Децентралізовані фінанси під один знаменник і оцінює їх як клас активів з обмеженим потенціалом зростання. Це явище видно з того, як TVL та дохід Aave стабільно зростають, тоді як множник оцінки падає всупереч тенденціям. Ми віримо, що це невідповідність між оцінкою та фундаментальними показниками не триватиме довго. AAVE наразі пропонує чудові можливості для інвестування з урахуванням ризиків у криптоіндустрії.