Від роздрібного інвестора до фінансового маніпулятора: бізнес-імперія Robinhood та майбутня стратегія

30 червня 2025 року акції певної торгової платформи в моменті зросли більш ніж на 12%, встановивши історичний рекорд. Ентузіазм на ринку викликаний серією важливих новин, оприлюднених на Каннському фестивалі: запуск продуктів токенізації акцій, створення власної Layer 2 блокчейн на базі Arbitrum, надання безстрокових контрактів для користувачів з ЄС тощо. Це позначає фундаментальну зміну в сприйнятті ринку — вона більше не є лише «додатком для роздрібних інвесторів», що обслуговує молодь, а намагається стати потенційним «порушником фінансової інфраструктури».

У цій статті буде детально проаналізовано еволюцію бізнес-моделі платформи з трьох вимірів: "вчора, сьогодні, завтра", логіку її основних стратегій, а також передбачено її вплив на ринок галузі в майбутньому.

Одне. Вчора: Дика зростання та трансформаційний біль від "нульової комісії" до "різноманітності"

1. Початкові ідеї підприємництва та позиціонування користувачів

Історія цієї платформи починається з двох засновників з фізичного та математичного факультетів Стенфордського університету. Їхній досвід у розробці систем низької затримки для хедж-фондів змусив їх усвідомити, що технології, призначені для інститутів, можуть також обслуговувати роздрібних інвесторів. Їхня первісна мета полягала в "демократизації фінансів", що має на меті надати звичайним людям ті ж інвестиційні можливості, що й інститутам.

Вони скористалися хвилею мобільного інтернету та у 2014 році випустили додаток, спеціально розроблений для мобільних пристроїв. Їхні дві основні революційні інновації полягають у:

• Безкомісійна торгівля: порушила традиційну модель збору зборів брокерів, значно знизивши інвестиційний бар'єр.
• Максимально зручний досвід користувачів: простий, навіть «залежний» дизайн інтерфейсу перетворює складні фінансові угоди на гру, залучаючи велику кількість молоді без інвестиційного досвіду.

2. Встановлення та суперечки основної бізнес-моделі

«Нульова комісія» не є безкоштовним обідом, за нею стоїть ретельно розроблена диверсифікована модель доходу, серед яких найяскравішим і найсуперечливішим є PFOF (оплата за потік замовлень).

На базі PFOF ця платформа постійно розширює свою бізнес-структуру, створюючи три основні стовпи доходу:

• Торговельна діяльність: з початкової торгівлі акціями швидко розширилася до опціонів та криптовалют.
• Процентний дохід: перетворення вільних коштів та потреби в кредитному плечі користувачів на стабільний процентний дохід шляхом впровадження сервісів маржинального кредитування та управління грошовими коштами.
• Підписка на послуги: запуск послуг з доданою вартістю, що надають можливості миттєвого поповнення рахунку, торгівлі до та після основних сесій.

3. Проблеми під час зростання: кризи та роздуми

Дикоросле зростання неминуче супроводжується болями. У розвитку цієї платформи було безліч кризових подій:

• Технологічна та ризикова криза: у березні 2020 року, в день історичного зростання американських акцій, платформа працювала безперервно, що призвело до колективного позову користувачів.
• Подія GME та криза довіри: подія з GameStop на початку 2021 року стала переломним моментом для її репутації. Платформа раптово обмежила можливість користувачів купувати популярні акції, такі як GME, і була звинувачена у «вимкненні мережі», зраді роздрібним інвесторам.
• Постійний регуляторний тиск: від штрафів, накладених FINRA через питання PFOF, до розслідування їхньої криптобізнесу, регуляція завжди є мечем Дамокла, що висить над головою.

Ці кризи разом виявили слабкі місця платформи: нестабільність технологічної платформи, недоліки механізму управління ризиками та потенційний конфлікт між бізнес-моделлю та інтересами користувачів.

Два. Сьогодні: All in Crypto——стратегічні амбіції та бізнес-логіка

1. Основна суть стратегічного зсуву: чому RWA і токенізація акцій?

Ставити на RWA та криптотехнології в майбутньому не є спонтанним рішенням, а ґрунтується на глибоких фінансових мотивах та стратегічних роздумах.

Фінансовий драйв: згідно з фінансовими звітами, криптобізнес став найприбутковішим бізнесом на цій платформі. У першому кварталі 2025 року криптоторгівля внесла 252 мільйони доларів доходу, що становить 43% від загального доходу від торгівлі, вперше перевищивши опціони та ставши найбільшим джерелом доходу від торгівлі.

Наративне вдосконалення: цей крок допоміг платформі перейти від суперечливого «роздрібного інвестора» до «містка між традиційними фінансами та світами на ланцюгу».

Основна мета: зруйнувати традиційну фінансову інфраструктуру. Вони вважають, що використання технології блокчейн може реалізувати:

• 24/7 цілодобова торгівля
• майже миттєве розрахування
• Власність може бути безмежно розділена
• Підвищення ліквідності
• Автоматизоване відповідність

2. «Три в одному» стратегічний комплекс: як досягти мети?

Щоб досягти цієї великої мети, платформа застосувала набір стратегічних заходів «три в одному»:

• Токенізація акцій: запуск токенів американських акцій на ринку ЄС, що забезпечує зв'язок між традиційними активами та світом блокчейну.
• Самостійно створений L2 публічний ланцюг: спеціально розроблений власний Layer 2 публічний ланцюг на основі технологічного стеку Arbitrum Orbit, оптимізований для RWA.
• Платформізація: створення "універсальної інвестиційної платформи, що керується криптовалютою", яка охоплює весь життєвий цикл користувача від поповнення рахунку, торгівлі до нарощування активів.

3. Порівняльний аналіз: vs. певна криптовалютна біржа & традиційний брокер

vs. деяка криптовалютна біржа:

• Різниця в шляхах: останній є «біржею на ланцюгу», основна мета якої - обслуговування крипто-родинних активів. А ця платформа є «віртуальним брокером», метою якої є «ланцюгові зміни старого світу».
• Порівняння переваг: перевага другого полягає в глибоких коренях у криптоіндустрії, глибині відповідності та базі інституційних клієнтів. Перевага цієї платформи полягає в великій базі роздрібних інвесторів, надзвичайному досвіді використання продукту та більш агресивній, зосередженій стратегії RWA.

vs. традиційні брокери:

• Різниця в моделях: традиційні брокери в основному обслуговують заможних і інституційних клієнтів, їхній дохід більше залежить від відсотків і консультаційних послуг. Ця платформа обслуговує молодших і активніших роздрібних інвесторів, а їхній дохід більше залежить від комісій за угоди.
• Порівняння даних: ця платформа за кількістю рахунків перевищує 2/3 від певного традиційного брокера, але середній актив на рахунок становить лише близько 2% від останнього. Це як слабка сторона, так і простір для зростання в майбутньому.

Три, завтра: «Перший вхід» для відновлення фінансового порядку? Можливості та ризики співіснують

1. Потенційний вплив на структуру фінансових ринків

• Вичавлювання ліквідності альткоїнів: коли інвестори можуть торгувати токенами блакитних фішок, які мають реальну цінність, на легальному та зручному майданчику, попит на високоризикові альткоїни та мем-криптовалюти може бути значно знижений.
• Переформатування правил торгівлі акціями: торгівля 24/7 кардинально зруйнує обмеження традиційних бірж на передторгову та післяторгову діяльність, що матиме глибокий вплив на розподіл глобальної ліквідності, механізм виявлення цін та навіть стратегії маркет-мейкерів.
• Прискорення входу традиційних фінансових гігантів: агресивна стратегія цієї платформи стане «каталізатором», що збурює всю традиційну фінансову індустрію.

2. Можливості та реконструкція оцінки

Якщо стратегія буде успішною, ця платформа отримає величезні можливості для розвитку:

• Стати «першим входом» для RWA: має потенціал стати основним вузлом, що з'єднує трильйони доларів реальних світових активів з криптоекосистемою.
• Зміна точки оцінки: більше не є простим циклічним брокером, що підлягає впливу обсягу торгівлі та процентних ставок, а є комплексною компанією, що поєднує в собі атрибути SaaS, фінансових технологій та інфраструктури.

3. Незникаючі ризики та виклики

Велична концепція цієї платформи не є гладкою дорогою, вона все ще стикається з трьома основними викликами:

• Невизначеність регулювання: це найбільша перешкода для реалізації його стратегії.
• Виконання та ризики конкуренції: будівництво власної L2 публічної блокчейн-мережі, інтеграція та придбання, реалізація глобальної експансії та інші плани - кожен крок перевіряє потужні проєктні управлінські та виконавчі здібності.
• Внутрішня вразливість бізнес-моделі: структура доходів у короткостроковій перспективі все ще буде сильно залежати від високо волатильного торгового бізнесу, особливо криптовалют.

Підсумок: нова та стара фінансова деривативна схема, що малюється

Платформа намагається перейти з периферії фінансової системи в центр, ставши «дизайнером системи» та «постачальником інфраструктури» на перетині нових і старих фінансових порядків, завдяки ставці на RWA та криптографічні технології.

Вона націлена на повну реконструкцію базових систем випуску, торгівлі та розрахунків активів — перетворення закритих, дорогих та неефективних правил традиційних фінансів на нову фінансову логіку, що є відкритою, програмованою та комбінованою.

Успіх або невдача цієї трансформації визначатиме не лише долю самої платформи, але й значною мірою вплине на еволюційний шлях глобальних фінансових ринків у наступні десять років. Це вже не просто код акцій, а своєрідний «похідний план», що відкриває безмежні можливості для спостереження за майбутніми фінансовими формами. Волатильність буде продовжувати існувати, а простір для арбітражу в системі лише починає відкриватися.