Hyperliquid: аналіз нової торгової платформи з HIP, Vaults та моделлю Token

Проблеми централізованих торгових платформ з 2014 року постійно турбують учасників криптовалютного ринку. Після інциденту з FTX у 2022 році децентралізовані платформи з ордерними книжками отримали більше уваги. Наприкінці 2024 року Hyperliquid, запущений командою експерта з кількісної торгівлі Джеффа Яна, швидко здобув популярність у колі Web3, викликавши широкий інтерес. Завдяки TVL, що досягає десятків мільярдів доларів, Hyperliquid має всі шанси відкрити нову главу децентралізованих торгових платформ і стати феноменальним застосунком.

Hyperliquid розробила додаток, призначений для високопродуктивних систем ордерів, та побудувала міст на Arbitrum. Наразі існує лише 4 верифіковані вузли, ризик мостового контракту дуже високий, але це підвищує ефективність торгівлі, досягаючи рівня досвіду користувачів централізованих бірж. Це відображає стиль команди Hyperliquid: спочатку зосередитися на досвіді користувачів та швидкому залученні користувачів, а потім, коли масштаб досягне певного рівня, вирішувати проблеми децентралізації та безпеки. Такий підхід також часто зустрічається в проектах, таких як Solana та Optimism, комерційні результати яких зазвичай непогані.

Основною проблемою, з якою стикається Hyperliquid, є проблема холодного старту. Торгові платформи мають дуже сильний мережевий ефект, і холодний старт нової платформи є дуже складним. Hyperliquid інвестує величезні кошти в операції на ринку, в той же час на продуктовому рівні також розроблено рішення для проблеми холодного старту.

HIP-1 і HIP-2

Hyperliquid впровадила два основних пропозиції HIP-1 і HIP-2 для вирішення проблеми розміщення токенів та їх обігу. HIP-1 головним чином вирішує питання випуску та управління токенами на ланцюгу, подібно до ERC-20 в Ethereum. HIP-2 надає автоматичне ринкове рішення, що здійснює "лінійне ринкове обслуговування" в межах заданого цінового діапазону.

В порівнянні з традиційними маркет-мейкерами, Hyperliquid приймає депозити користувачів для маркет-мейкінгу в децентралізованій формі, що значно знижує витрати проектів на лістинг та обіг. HIP-1 та HIP-2 принесли Hyperliquid хорошу репутацію, хоча наразі витрати на лістинг все ще залишаються досить високими.

Hyperliquid використовує голландський аукціон для емісії токенів, кожні 31 годину відбувається цикл, щорічно обмежено 280 місць для емісії токенів. Цей спосіб забезпечує відкритість і прозорість процесу емісії, запобігає людському втручанню та захищає від емісії низькоякісних проектів.

Сховища

Vaults Hyperliquid є основними примітивами, закодованими на базовому рівні, відповідальними за маркет-мейкінг та ліквідаційні операції. Користувачі можуть надавати кошти Vaults, розподіляючи прибуток або збитки пропорційно часткам. Vaults в основному займаються резервною ліквідацією, запобігаючи виникненню безнадійних боргів.

Наразі офіційно створено HLP фонд ліквідності та фонд ліквідатора, користувачі також можуть створювати власні Vault. Існування Vault дозволяє розподілити прибутки від маркет-мейкінгу та ліквідації серед спільноти, що не лише вирішує проблему холодного старту, а й отримує схвальні відгуки.

Токенізація

Hyperliquid ділиться великою часткою доходів з бізнесу з тримачами $HYPE для створення стимулів. Частина комісій за транзакції та зборів за лістинг використовується для викупу та знищення $HYPE, що зменшує обсяги обігу. $HYPE також використовується як плата за газ в ланцюгу, в майбутньому можуть бути й інші сценарії використання.

Спір

Суперечності навколо Hyperliquid переважно зосереджені на безпеці коштів та проблемі маніпуляцій з обсягом торгів. Вона працює на закритій незалежній блокчейн-мережі, код вузлів не опубліковано, а багатопідписні вузли можуть контролюватися розробниками проекту. Крім того, дані про обсяги торгів та комісії за кошти також мають аномалії, що викликає підозри в маніпуляціях з обсягом.

В цілому, продуктова концепція Hyperliquid сфокусована на швидкому проходженні періоду холодного старту та наданні користувацького досвіду, схожого на централізовані біржі. З результатів видно, що їхня стратегія виявилася дуже успішною і заслуговує на вивчення та запозичення.