Аналіз справи про банкрутство MtGox та її вплив на ринок Біткойн

MtGox була заснована в липні 2010 року і колись була найбільшою торговою платформою в сфері Біткойн, обсяг торгівлі якої колись перевищував 80%. У 2013 році платформа зазнала крадіжки 850 тисяч Біткойн, що призвело до банкрутства. Після цього було повернуто близько 200 тисяч монет, з 2014 року почалися багаторічні судові процеси щодо компенсації цих токенів.

Торгівля борговими зобов'язаннями

У довгому процесі очікування результатів компенсації деякі установи та особи почали торгівлю боргами MtGox. У 2019 році деяка інвестиційна група придбала борги біткойна за ціною 900 доларів за монету, що вдвічі перевищує ціну біткойна під час банкрутства MtGox. Ціни на торгівлю боргами коливаються в залежності від ринку, що дає можливість початковим кредиторам частково повернути свій капітал.

План виплат

У 2021 році MtGox пройшов план компенсації. Оскільки вкрадені активи не можуть бути повністю повернуті, платформа може компенсувати кредиторам приблизно 23,6% від первісних вимог. Кредитори можуть вибрати одноразову компенсацію заздалегідь (знижена до 21%), або чекати довше, можливо, отримавши більше компенсації.

Компенсаційні активи включають готівку (5%-10%) та Біткойн (90%-95%). Готівка надходить від продажу Біткойнів японським урядом під час піку 2017 року.

Процес отримання компенсації, як очікується, займе від двох до трьох місяців. 5 торгових платформ отримають Біткойн від MtGox для повернення боргів та розподілять їх між кредиторами. Час завершення платежів на різних платформах варіюється від 14 до 90 днів. Кінцевий термін для отримання одноразової компенсації – 31 жовтня 2024 року.

Поточний прогрес

У травні 2024 року вперше перемістилися Біткойни з холодного гаманця MtGox, що викликало паніку на ринку. 5 липня на рахунку MtGox було переведено 47 тисяч монет, з них 1545 монет було зараховано на певну торгову платформу для початку виплат. У цей день максимальне падіння Біткойна перевищило 8%.

Станом на 12 липня, 138 тисяч монет Біткойн все ще знаходяться на рахунках MtGox, реальний тиск на продаж ще не надійшов на ринок. Падіння 5 липня, можливо, є частковою реакцією ринку на очікування тиску на продаж з боку MtGox.

Аналіз тиску на продаж

Кредитори MtGox можуть продати частину Біткойнів, але навряд чи продадуть все. Первісні кредитори отримають прибуток приблизно в 24 рази, навіть кредитори, які купують борги, отримають понад 10 разів прибутку. Довгострокові власники більш ймовірно збережуть частину Біткойнів.

Припустимо, що 75% кредиторів погоджуються на дострокове одноразове погашення, фактична кількість Біткойн, що використовується для погашення, становить приблизно 94117 монет. Залежно від різних пропорцій розпродажу та часу, кількість Біткойн, що виходить на ринок щодня, коливається від 1000 до 2200 монет.

Порівняння впливу ринку

Уряд Німеччини з 19 червня почав продавати 50 000 Біткойн, за 23 дні продано приблизно 43 700 Біт, вартість яких становить близько 2,4 мільярда доларів. За цей час максимальне падіння Біткойн склало близько 19%, а максимальне падіння за один день – 8,5%.

Ринок часто очікує падіння цін на продаж токенів раніше, ніж відбудеться фактичний продаж. Коли уряд Німеччини продовжує невеликі виведення Біткойн, ринок продовжує падати. Після 5 липня, незважаючи на збільшення тиску на продаж, ринкова здатність до поглинання також посилюється.

Аналіз попиту на BTC ETF

З 19 червня по 10 липня чистий приплив BTC ETF склав 600 мільйонів доларів, середньодобово 43 мільйони доларів. Цей попит не є достатнім, щоб повністю поглинути тиск продажу з боку уряду Німеччини, що призвело до падіння цін на ринку.

Висновок

Якщо компенсація MtGox буде завершена протягом місяця, ринок зіткнеться з тиском, подібним до продажу з боку уряду Німеччини. Відповідно до поточного попиту на ETF, можливо, не вдасться забезпечити достатню підтримку, і ціна Біткойн може ще більше знизитися.

Якщо компенсація триватиме 2-3 місяці, то щоденна кількість Біткойнів, що виходить на ринок, буде невеликою, що не призведе до одноразового різкого падіння, але очікування постійного тиску на продаж може викликати деякий час корекційної волатильності.

Наразі фактичний тиск на продаж з MtGox ще не потрапив на ринок. Коли великі обсяги Біткойну будуть розподілені на торгових платформах, це може викликати значну паніку та падіння. При особистому розподілі продажу вплив на ціну може бути відносно невеликим.