Істина про ліквідність: Дослідження ефекту внесення монет на біржу 2024

1. Вступ до дослідження

1.1 Дослідження фону

Цього року ринок широко обговорює VC токени з високою повністю розведеною оцінкою (FDV), але з низькою ліквідністю (MC). З новими токенами, випущеними в 2024 році, співвідношення MC/FDV знизилося до найнижчого рівня за останні три роки, що свідчить про те, що в майбутньому буде велика кількість токенів, які будуть розблоковані на ринку. Незважаючи на початково низький обсяг обігу, ринок у короткостроковій перспективі може зазнати зростання цін через збільшення попиту, але це зростання не має стійкості. Як тільки велика кількість токенів буде розблокована і потрапить на ринок, ризик надмірної пропозиції зросте, і інвестори почнуть переживати, що ця ринкова структура може не забезпечити тривалу підтримку для зростання цін.

Тому інтерес багатьох інвесторів почав переходити від цих VC монет до Meme монет. Характерною рисою Meme монет є те, що більшість монет повністю розблоковані під час TGE, що забезпечує вищу ліквідність і не створює тиску на продаж у майбутньому через розблокування. Ця структура зменшує тиск на пропозицію на ринку, надаючи інвесторам більше впевненості. Багато Meme монет мають співвідношення MC/FDV близьке до 1 під час випуску, що означає, що тримачі не зіткнуться з розмиванням через подальший випуск монет, забезпечуючи відносно стабільне ринкове середовище. З поглибленням усвідомлення ризиків масового розблокування монет інтерес інвесторів поступово переходить до цих монет з високою ліквідністю та низькою інфляцією, хоча ці монети можуть позбавлені реальних сценаріїв застосування.

У поточній ринковій ситуації інвестори повинні більш обережно обирати токени. Однак інвесторам часто важко самостійно оцінити вартість і потенціал кожного проекту під час вибору токенів, і в цьому випадку механізм відбору біржі стає ключовим. Як "воротарі", які безпосередньо пропускають токенові активи до користувачів, централізовані біржі не тільки допомагають перевірити відповідність токенів і ринковий потенціал, але й виконують роль відбору якісних проектів. Незважаючи на те, що на ринку існує інша точка зору, що онлайнові торги перевершать торги CEX, це дослідження вважає, що частка ринку централізованих бірж не буде захоплена онлайновими торгами. Гладкість торгів у CEX, централізоване відповідальне зберігання активів, звички користувачів та формування їх свідомості, бар'єри ліквідності, глобальні тенденції відповідності регулюванням тощо роблять так, що частка торгів у CEX протягом тривалого часу буде перевищувати частку онлайнових торгів.

Отже, наступне питання: як централізовані біржі відбирають і вирішують, які проекти запускати? Як загалом показали себе монети, що були запущені протягом минулого року? Чи пов'язані результати цих токенів із вибором біржі?

Щоб відповісти на ці питання, що турбують ринок, це дослідження має на меті вивчити ситуацію з монетами на різних біржах та проаналізувати їхній фактичний вплив на ринок токенів, зосереджуючи увагу на змінах обсягу торгівлі та характеристиках коливання цін після виходу монет на ринок, щоб виявити вплив різних бірж на ринкову поведінку монет після їхнього запуску.

1.2 Методи дослідження

1.2.1 об'єкт дослідження

Ми поєднуємо біржу з регіоном та ринком, головним чином розділяючи на ці три категорії:

Китайці створили, націлені на глобальний ринок: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate тощо. Основні відомі біржі, засновані китайцями, орієнтовані на глобальний ринок. Кількість китайських бірж досить велика, для зручності дослідження вибрані біржі мають різні особливості розвитку, біржі, які не були вибрані, також мають свої переваги.

Корея створила, орієнтуючись на місцевий ринок: Bithumb, UPbit та інші. Головним чином націлена на корейський ринок.

США створено, орієнтуючись на Європу та США: Coinbase, Kraken тощо. Американські біржі, переважно орієнтовані на європейський та американський ринок, зазвичай підлягають суворому регулюванню з боку SEC, CFTC та інших.

Торгові біржі в Латинській Америці, Індії, Африці та інших регіонах, через обсяг торгівлі, Ліквідність, що загалом менше 5%, тому в цьому дослідженні вони не будуть детально проаналізовані.

Ми обрали 10 представницьких бірж, проаналізували їхню продуктивність у відношенні до монет, включаючи кількість подій з їх запуском та подальший вплив на ринок.

1.2.2 Часовий діапазон

Основна увага приділяється змінам цін монети в перший день після TGE, протягом перших 7 днів та 30 днів, аналізу тенденцій, моделей коливань та реакцій ринку, причини такі:

• У перший день TGE нові активи випускаються, обсяги торгівлі дуже активні, що відображає миттєву прийнятність ринку. Значно під впливом попиту та емоцій FOMO, це ключова стадія початкової оцінки ринку.
• Зміна ціни в перші 7 днів після TGE може зафіксувати короткострокові емоції ринку щодо нової монети, а також первісне визнання основних аспектів проєкту, оцінити тривалість популярності ринку та повернутися до розумної початкової ціни проєкту.
• Після TGE протягом перших 30 днів спостерігають за довгостроковою підтримкою монети, короткостроковий спекулятивний інтерес знижується, спекулянти поступово виходять, чи зберігається ціна монети та обсяги торгівлі, стає важливим орієнтиром для визнання на ринку.

1.2.3 Обробка даних

Дане дослідження використовує системний підхід до обробки даних, щоб забезпечити науковість аналізу. У порівнянні з поширеними методами дослідження на ринку, це дослідження є більш інтуїтивно зрозумілим, простим і ефективним.

У цьому дослідженні дані в основному отримані з TradingView, охоплюючи цінові дані нових токенів, що з'явилися на біржах у 2024 році, включаючи початкову ціну токенів, ринкову ціну в різні моменти часу та обсяги торгівлі. Оскільки точок зразка досить багато, така масштабна аналіз даних допомагає зменшити вплив одиничних аномальних даних на загальну тенденцію, що, в свою чергу, підвищує надійність статистичних результатів.

(I)Огляд багатозначних заходів щодо монет на біржі

У цьому дослідженні використано методи багатоваріантного аналізу, які комплексно враховують ринкову ситуацію, глибину торгівлі, Ліквідність та інші фактори, щоб забезпечити повноту та науковість результатів. Ми порівняли середні зміни цін нових монет на різних біржах та провели глибокий аналіз у поєднанні з ринковою позицією біржі (, такою як база користувачів, Ліквідність та стратегія виходу монет ).

(II)Середнє значення оцінки загальної продуктивності

Щоб оцінити ринкову продуктивність монети, ми обчислили відсоткову зміну від початкової ціни на біржі (Percentage Change), формула обчислення наведена нижче:

Зміна відсотка = (Поточна ціна - Початкова ціна) / Початкова ціна * 100%

Враховуючи те, що екстремальні ситуації на ринку можуть вплинути на загальні тенденції даних, ми виключили перші 10% і останні 10% екстремальних аномалій, щоб зменшити вплив випадкових ринкових подій (, таких як раптові позитивні новини, маніпуляції на ринку, Ліквідність аномалії ) на статистичні результати. Такий підхід робить обчислені результати більш репрезентативними, що дозволяє точніше відобразити реальну ринкову діяльність нових монет на різних біржах. Після цього ми обчислюємо середнє значення зміни цін нових монет на кожній біржі, щоб оцінити загальну діяльність нових монет на різних платформах.

(III)визначення стабільності коефіцієнта варіації

Коефіцієнт варіації (, CV ) є показником відносної волатильності даних, його формула розрахунку:

CV = σ / μ

В цьому випадку, σ - це стандартне відхилення, μ - середнє значення. Коєфіцієнт варіації є безрозмірним показником, не піддається впливу одиниць виміру даних, підходить для порівняння коливань різних наборів даних. У ринковому аналізі CV в основному використовується для вимірювання відносної волатильності цін або доходів. У аналізі цін на біржі або токени CV може відображати відносну стабільність різних ринків, надаючи інвесторам основу для оцінки ризиків. Тут використовується коефіцієнт варіації, а не стандартне відхилення. Оскільки коефіцієнт варіації має вищу придатність в порівнянні зі стандартним відхиленням.

2. Огляд активності по запуску монет

2.1 Порівняння між біржами

2.1.1 Кількість монет та переваги FDV

Ми виявили: з загальних даних видно, що на топ-біржах (, таких як Binance, UPbit, Coinbase), кількість монет, що додаються, загалом менша, ніж на інших біржах. Це відображає різний вплив статусу біржі на стиль додавання монет.

З точки зору кількості монет, такі біржі, як Binance, OKX, UPbit, Coinbase, мають більш суворі правила щодо розміщення монет, кількість монет менша, але масштаб більший; тоді як такі біржі, як Gate, частіше розміщують нові активи, пропонуючи більше можливостей для торгівлі. Дані показують, що кількість монет і FDV в основному мають негативний кореляційний зв'язок, тобто біржі, які розміщують більше проектів з високим FDV, зазвичай мають меншу кількість монет.

CEX використовує різні стратегії для визначення пріоритету додавання монет, зосереджуючи увагу на різних рівнях повної розведеної оцінки (FDV). Тут ми класифікуємо проєкти за їх FDV, щоб краще зрозуміти стандарти біржі для додавання монет. При оцінці токенів ми часто розглядаємо MC і FDV, які разом відображають оцінку токена, ринковий обсяг і ліквідність.

• MC розраховує лише загальну вартість поточних монет, не беручи до уваги монети, що будуть розблоковані в майбутньому, тому може недооцінювати реальну вартість проєкту, особливо коли більшість монет ще не розблоковані, що може призвести до введення в оману.
• FDV розраховується на основі загальної кількості всіх монет, що може більш всебічно відображати потенційну оцінку проєкту, допомагаючи інвесторам оцінити майбутні ризики продажу та довгострокову цінність. Для проєктів з низьким MC/FDV короткострокове значення FDV обмежене, більше є довгостроковим орієнтиром.

Тому, при аналізі нових токенів, FDV є більш показовим, ніж ринкова капіталізація. Тут ми обираємо FDV як стандарт.

Крім того, з точки зору ставлення до проектів, що виходять на ринок, зазвичай більшість бірж використовують збалансовану стратегію, тобто враховують як проекти, що виходять на ринок, так і не виходять, але зазвичай вимоги до не вихідних проектів є вищими, оскільки проекти, що виходять на ринок, приносять більше нових користувачів. Крім того, дві південнокорейські біржі UPbit і Bithumb основну увагу приділяють не вихідним монетам. Оскільки порівняно з проектами, що виходять на ринок, не вихідні монети можуть знизити ризик відбору, а також уникнути ринкових коливань на етапі виходу на ринок і проблеми недостатньої ліквідності на початковому етапі. Одночасно для команди проекту, порівняно з проектами, що виходять на ринок, команді проекту не потрібно нести надмірний тягар маркетингових витрат і управління ліквідністю, не вихідні монети можуть скористатися вже наявною ринковою визнаністю для стимулювання зростання.

2.1.2 Уподобання траси

Binance

У 2024 році кількість Meme монет все ще займає найбільшу частку. Infra та DeFi проекти займають велику частку. RWA та DePIN сегменти мають відносно невелику кількість монет на біржі Binance, але в цілому показують добрі результати. Серед них найвища зміна ціни USUAL на спотовому ринку досягла 7081%. Незважаючи на те, що Binance обирає монети в цих сферах досить обережно, але як тільки монета з'являється, реакція ринку зазвичай є позитивною. У другій половині року вподобання Binance у виборі монет в AI сегменті явно схиляється до токенів AI Agent, їх частка є найвищою серед AI проектів.

У 2024 році Binance виявляє перевагу до екосистеми BNB. Наприклад, запуск проектів, таких як BANANA та CGPT, свідчить про те, що Binance посилює підтримку власної екосистеми.

OKX

На OKX кількість монет також найбільша серед мем-монет, складає приблизно 25%. У порівнянні з іншими біржами, на публічних ланцюгах та інфраструктурних напрямках монет більше, загальна частка досягає 34%, що свідчить про те, що в 2024 році OKX більше уваги приділяє інноваціям у базових технологіях, оптимізації масштабованості та сталому розвитку екосистеми блокчейн.

На нових ринках OKX запустила лише 4 види AI монет, включаючи DMAL і GPT, на RWA ринку запустила 3 нових монети, а на DePIN ринку лише 3. Це свідчить про те, що OKX обережно підходить до розробки на відносно нових ринках.

UPbit

Основна особливість запуску монет на UPbit у 2024 році полягає в широкому покритті сегментів ринку, а також у загалом хороших показниках токенів. У 2024 році на DEX-сегменті були запущені UNI та BNT. Це свідчить про те, що UPbit все ще має великий потенціал та можливості для розвитку в розміщенні популярних активів; багато основних або висококапіталізованих токенів ще не запущені, і в майбутньому можливо подальше розширення підтримки. Водночас це також відображає те, що UPbit має досить строгі вимоги до перевірки монет і більше схильний до обережного відбору активів з потенціалом на довгострокову перспективу.

На UPbit токени в різних сегментах показують значне зростання. Токени PEPE(Meme), AGLD(Game), DRIFT (DeFi), SAFE (Infra) та інших сегментів за короткий проміжок часу зросли суттєво, досягнувши максимуму в 100% або навіть понад 150%. UNI за 30-й день після запуску зріс на 93.5% в порівнянні з першим днем. Це свідчить про надзвичайно високий рівень визнання проектів, запущених на UPbit, серед корейських користувачів.

Крім того, з точки зору екосистеми публічних ланцюгів, екосистеми Solana, TON та інших публічних ланцюгів користуються популярністю. Ми також спостерігаємо, що біржі поступово поглиблюють підтримку власних блокчейн-екосистем. Наприклад, пов'язана з Binance BSC та opBNB ланцюги, їхня підтримка власної екосистеми на ланцюзі продовжує зростати. Так само, проект Base, запущений Coinbase, також став об'єктом основної підтримки, у 2024 році частка проекту Base серед усіх нових монет, що запускаються, становитиме близько 40%. А OKX, в свою чергу, займається екосистемою X Layer.