Аналіз впливу проекту закону «Про стейблкоїни» на індустрію віртуальних грошей Китаю

21 травня 2025 року Законодавча рада Спеціального адміністративного району Гонконг прийняла проект закону про «стейблкоїни», ставши першим у світі юрисдикційним органом, який створив повноцінну регуляторну систему для стейблкоїнів, прив’язаних до фіатних валют. Цей крок не лише надає чітку правову основу для індустрії віртуальних активів у Гонконзі, але й, балансуючи між фінансовими інноваціями та контролем ризиків, має глибокий вплив на розвиток індустрії віртуальних грошей у Гонконзі та материковому Китаї. Ця стаття аналізує позитивне значення прийняття цього законопроекту з двох точок зору: Гонконгу та материкового Китаю, поєднуючи політичний контекст, вплив на індустрію та майбутні тенденції.

Один. Позитивний вплив на Гонконг

（од） Посилення глобального центру цифрових активів

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" ще більше зміцнило лідерство Гонконгу на глобальному ринку цифрових активів. Законопроект чітко визначає вимоги до регулювання емітентів стейблкоїнів, включаючи поріг реєстраційного капіталу в 25 мільйонів гонконгських доларів, прив'язку обсягу випуску до резервних активів у співвідношенні 1:1, обов'язкове забезпечення безумовного права викупу тощо. Ці суворі, але чіткі регуляторні стандарти забезпечують прозоре середовище для дотримання правил на ринку стейблкоїнів, що сприяє залученню глобальних інвесторів і компаній до вибору Гонконгу як центру операцій для бізнесу зі стейблкоїнами.

Гонконгська управлінська служба планує швидко опублікувати регуляторні вказівки після прийняття закону та відкрити заявки на ліцензії до кінця 2025 року. Це залучить кілька установ до активної участі, прискоривши розробку та застосування стейблкоїна гонконгського долара. Випуск стейблкоїна гонконгського долара не тільки посилить конкурентоспроможність Гонконгу в сфері трансакцій через кордон, але також сприятиме розвитку екосистеми Web3, надаючи нову життєву силу цифровій економіці Гонконгу. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара може використовуватися для ефективного та низьковитратного розрахунку за міжнародною торгівлею, що ще більше зміцнить позицію Гонконгу як фінансового центру Азії.

(II) Сприяння фінансовим інноваціям та технологічному розвитку

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" свідчить про те, що уряд Гонконгу розглядає стейблкоїни як важливу частину цифрової фінансової інфраструктури, а не як периферійну технологію. Законопроект надає чіткий шлях для дотримання вимог випускникам стейблкоїнів, заохочуючи підприємства до технологічних інновацій у рамках регуляторної бази. Наприклад, одна велика група електронної комерції вже перейшла до етапу тестування стейблкоїнів у "пісочниці" Гонконгу, що свідчить про впевненість підприємств у гонконгському ринку. Ця механіка "регуляторної пісочниці" дозволяє підприємствам тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, знижуючи витрати на дотримання вимог для стартапів, одночасно забезпечуючи простір для технологічної ітерації.

стейблкоїн як основна складова децентралізованих фінансів (DeFi) буде сприяти подальшому розвитку таких сфер, як Web3, NFT та метавсесвіт завдяки його легалізації. Уряд Гонконгу з 2022 року почав розробку регулювання віртуальних активів, у 2023 році провів громадське обговорення, а у 2024 році запустить регуляторний пісочницю, що свідчить про довгострокову підтримку екосистеми Web3. Прийняття закону ще більше активізує впровадження технології блокчейн у сферах платежів, розрахунків, фінансів в ланцюгах постачання і створить для Гонконгу динамічно розвинену екосистему цифрових активів.

（三）Підвищення довіри до ринку та захисту інвесторів

Сфера віртуальних активів стикається з кризою довіри через деякі події в минулому. Гонконг, створивши комплексну систему регулювання стейблкоїнів, підкреслив управління резервними активами, ліквідність та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), що ефективно знизило ризики на ринку. Ці заходи забезпечують стійкість бізнес-моделі емітентів стейблкоїнів, одночасно надаючи інвесторам вищий рівень безпеки. Наприклад, обов'язкові вимоги щодо резервних активів 1:1 та безумовне право на викуп можуть ефективно запобігти ризику розриву стейблкоїнів, підвищуючи довіру ринку до стейблкоїнів.

Крім того, регуляторна структура Гонконгу прагне до балансу між інноваціями та захистом, демонструючи відкриту та сумісну позицію. Цей баланс не лише привертає увагу глобальних криптовалютних компаній, але й надає місцевим роздрібним інвесторам більш безпечні інвестиційні канали. Наприклад, один банк вже став першим, хто впровадив послуги торгівлі віртуальними активами, підтримуючи торгівлю біткоїном та ефіром, і в майбутньому може ще більше розширити послуги до торгівлі стейблкоїнами. Цей демонстраційний ефект піонера спонукатиме більше фінансових установ виходити на ринок віртуальних активів, розширюючи базу інвесторів Гонконгу.

(Чотири) Сприяння трансакціям з міжнародними платежами та фінансовій взаємодії

стейблкоїн має низькі витрати та високу ефективність в міжкордонних платежах, а законодавство щодо стейблкоїнів у Гонконгу закладає основу для широкого застосування гонконгського стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна оптимізує фінансову інтеграцію Гонконгу з іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" та будівництва Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для міжкордонної електронної комерції, торгових розрахунків та фінансування ланцюга постачання, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не лише допомагає Гонконгу зміцнити його позицію як глобального торгового центру, але й надасть місцевим підприємствам більше цифрових фінансових інструментів.

Два. Позитивний вплив на материковий Китай

（один） для материкового Китаю надає досвід регулювання.

Регуляторний підхід материкового Китаю до віртуальних грошей є досить суворим, забороняючи бізнесові транзакції з криптовалютами та ICO, але демонструючи відкритість до технології блокчейн. Прийняття "Закону про стейблкоїни" в Гонконзі надає материковому Китаю зразок регуляторної моделі. Регуляторна рамка Гонконгу акцентує увагу на дотриманні норм, управлінні ризиками та балансі фінансових інновацій, що певною мірою узгоджується з політичними цілями материкового Китаю щодо просування технології блокчейн у фінансовій сфері (наприклад, цифровий юань).

Наприклад, механізм "регуляторного пісочниці" в Гонконзі надає тестове середовище для випуску стейблкоїнів, ця модель може надихнути материковий Китай на дослідження подібних пілотних механізмів у певних сферах (наприклад, цифрова валюта центрального банку CBDC або фінансування ланцюгів постачання). Гонконг, як міст між материковим Китаєм та міжнародними ринками, може стимулювати материковий Китай поступово послаблювати регуляторні обмеження щодо стейблкоїнів та інших віртуальних активів у майбутньому, особливо в сфері стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара чи юаня.

（друге) сприяння міжнародній валюті юаня

Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі створює експериментальне середовище для нестабільних стейблкоїнів (таких як стейблкоїни, прив’язані до гонконгського долара або юаня). Хоча наразі регулювання стейблкоїнів в Гонконзі в основному зосереджене на стейблкоїнах, прив’язаних до гонконгського долара, його відкритий регуляторний підхід створює можливості для дослідження стейблкоїнів, прив’язаних до юаня. Гонконг, як офшорний центр юаня, має розвинену фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його придатним для тестування стейблкоїнів, прив’язаних до юаня. Якщо стейблкоїн, прив’язаний до юаня, досягне успіху в Гонконзі, це ще більше сприятиме використанню юаня в глобальних платежах і розрахунках, підтримуючи процес міжнародалізації юаня.

Наприклад, регуляторна структура стабільних монет в Гонконгу може надати материковим підприємствам легальні канали, щоб випускати стабільні монети, прив'язані до юаня, для трансакцій через кордон та інвестицій. Така модель не лише підвищить міжнародну прийнятність юаня, але й надасть материковим підприємствам нові інструменти фінансування та платежів, зміцнюючи їхню конкурентоспроможність на світовому ринку.

(Три) Сприяння співпраці у розвитку фінансових технологій у районі Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао

Гуаньгонг-австрійська велика затока є важливим регіоном для впровадження фінансових технологій та технологій блокчейн у материковому Китаї. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі відкриває нові можливості для спільного розвитку фінансових технологій у великій затоці. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара може доповнити цифровий юань, спільно задовольняючи потреби великої затоки в трансакціях, фінансуванні торгівлі та фінансуванні ланцюга постачання. Регуляторний досвід Гонконгу та зрілий фінансовий ринок можуть надати підприємствам великої затоки вказівки щодо дотримання норм, приваблюючи більше технологічних компаній з материкового Китаю через Гонконг на міжнародний ринок.

Крім того, платформи торгівлі віртуальними грошима та емітенти стейблкоїнів у Гонконзі можуть співпрацювати з підприємствами на материку для розробки фінансових продуктів на основі блокчейну. Наприклад, стейблкоїни можуть використовуватися на фінансовій платформі для ланцюгів постачання у Великій затокі, щоб вирішити проблему фінансування малих і середніх підприємств. Така міжрегіональна співпраця сприятиме інтеграції та розвитку екосистеми фінансових технологій Великої затоки.

(Чотири) непряме стимулювання застосування технології блокчейн у внутрішньому регіоні

Хоча материковий Китай виявляє обережність щодо торгівлі криптовалютами, технологія блокчейн вже широко використовується в таких сферах, як фінансування ланцюгів постачання, трансакції між країнами та цифрова ідентифікація. Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі надає успішний приклад комерційного застосування технології блокчейн, що може непрямо стимулювати материкові компанії прискорити дослідження і розробки технології блокчейн в рамках нормативних вимог. Наприклад, досвід "пісочниці" стейблкоїнів у Гонконзі може надати технологічні рекомендації для материкових компаній, сприяючи впровадженню блокчейн-технологій у фінансових технологіях.

Три, Прогноз майбутніх тенденцій

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі знаменує нову стадію регулювання глобальних стейблкоїнів. У майбутньому Гонконг може стати глобальним експериментальним майданчиком для нестабільних стейблкоїнів, залучаючи більше міжнародних компаній на свій ринок. Водночас, модель регулювання Гонконгу може стати прикладом для інших країн і регіонів, сприяючи координації та розвитку глобального регулювання стейблкоїнів.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може спонукати регулятори в майбутньому поступово послабити обмеження на Віртуальні гроші, особливо в галузях, пов'язаних з міжнародною експансією юаня. Материкові компанії можуть брати участь у глобальному ринку цифрових активів через регульовані канали Гонконгу, підвищуючи свою міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, співпраця в галузі фінансових технологій між Гонконгом і материковим Китаєм буде подальше поглиблюватись в рамках Гуандун-Гонконг-Макао Великої затоки, формуючи приклад регіонального співробітництва.

Чотири, висновок

Прийняття проекту закону «Про стейблкоїни» в Гонконзі має глибокий позитивний вплив на галузь віртуальних грошей Гонконгу та материкового Китаю. Що стосується Гонконгу, то законопроект зміцнює його позицію як глобального центру цифрових активів, сприяючи розвитку фінансових інновацій, захисту інвесторів та розвитку трансакційних платежів. Для материкового Китаю регуляторний досвід Гонконгу є орієнтиром, який стимулює інтернаціоналізацію юаня, співпрацю у фінансових технологіях між Гонконгом, Макао та провінцією Гуандун та непряме стимулювання застосування технології блокчейн. У майбутньому, з розвитком ринку стейблкоїнів у Гонконзі та подальшою співпрацею з материковим Китаєм, обидві сторони займатимуть дедалі важливіше місце в глобальній цифровій фінансовій сфері, надаючи нові імпульси для розвитку регіональної економіки.